菜籽类市场周报：需求向旺季过渡 提振菜油震荡收涨

「2023.09.01」 菜籽类市场周报 需求向旺季过渡提振菜油震荡收涨 瑞达期货研究院 研究员：柳瑜萍 期货从业资格号F0308127期货投资咨询从业证书号Z0012251 助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498联系电话：0595-86778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 总结及策略建议 菜油： 行情回顾：本周菜油期货震荡收涨，主力01合约收盘价9508元/吨，较上周+165元/吨。 行情展望：加拿大统计局发布的产量报告显示，由于草原省份部分地区干旱，2023年加拿大油菜籽产量为1,760万吨，创下9年来的次低水平。且欧盟作物监测机构MARS连续第三个月下调了今年欧盟油菜籽平均单产预估，从上月的3.2吨下调到3.19吨/公顷，也低于上年的3.33吨/公顷，支撑油菜籽市场价格。不过，美豆优良率高于市场预期，美豆高位略有回落。国内菜油方面，进口菜籽到港大幅减少，油厂开机率受限，且菜油直接进口量也同步减少，菜油供应端压力明显减弱，且9月国内油脂将逐步进入传统消费旺季，同时在节日氛围提振下，菜油需求有望提升。不过，前期需求表现不佳，库存仍处于同期高位，短期整体供应相对宽松。盘面来看，本周菜油期价继续收涨，仍有走强预期。 策略建议：震荡偏多思路。 总结及策略建议 菜粕： 行情回顾：本周菜粕期货高位震荡，主力01合约收盘价3400元/吨，较上周+19元/吨。 行情展望：ProFarmer表示，美豆产量为41.1亿蒲式耳，平均单产为每英亩49.7蒲式耳，将低于USDA的预测总产量42.05亿蒲式耳，和平均单产每英亩50.9蒲式耳。不过，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年8月27日当周，美国大豆优良率为58%,高于市场预期的56%，前一周为59%,上年同期为57%。限制美豆涨势。国内菜粕市场而言，菜籽及菜粕直接进口量均大幅减少，菜粕供应压力减弱。不过，随着气温下降北方地区水产养殖旺季收尾，水产用菜粕消耗逐步减量，需求端对菜粕继续追涨采购热情下降。豆粕来看，9-10月进口大豆到港逐步下滑，大豆供应有限，限制豆粕产出。同时，生猪养殖利润近期明显改善，饲用需求回暖，利好粕价。盘面来看，近期菜粕期价维持高位震荡，上方压力较大。 策略建议：暂且观望。 菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化 图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化 来源：大商所wind 本周菜油期货震荡回升，总持仓量266887手，较上周增加16599手。 本周菜粕期货高位震荡，总持仓量520852手，较上周增加3435手。 菜油及菜粕前二十名净持仓变化 图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化 来源：郑商所瑞达期货研究院 本周菜油期货前二十名净持仓为-38563，上周净持仓为-33987，净空持仓有所增加。 本周菜粕期货前二十名净持仓为+2525，上周净持仓为+5808，净多持仓略有减少。 菜油及菜粕期货仓单 图5、郑商所菜油仓单量 来源：wind 图6、郑商所菜粕仓单量 来源：wind 截至周四，菜油注册仓单量为522张。 截至周四，菜粕注册仓单量为375张。 菜油现货价格及基差走势 图7、菜油现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图8、菜油基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏地区菜油现货价继续回升，报9710元/吨，周比+90元/吨。 截至周五，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报202元/吨。 菜粕现货价格及基差走势 图9、菜粕现货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 截至周五，江苏南通菜粕价报4000元/吨，较上周略有回降。 截至周五，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+600元/吨。 图10、菜粕基差走势 来源：wind瑞达期货研究院 菜油及菜粕期货月间价差变化 图11、郑商所菜油期货1-5价差走势 来源：wind 截至周五，菜油1-5价差报+228元/吨，处于同期中等水平。 截至周五，菜粕1-5价差报+284元/吨，处于同期最高水平。 图12、郑商所菜粕期货1-5价差走势 来源：wind 菜油及菜粕期现比值变化 图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势 来源：wind 图14、菜油及菜粕现货比值走势 来源：wind瑞达研究院 截至周五，菜油粕01合约比值为2.8；截止周四，现货平均价格比值为2.48。 菜豆油及菜棕油价差变化 图15、主力合约菜豆油价差变化 来源：wind 截至周五，菜豆油01合约价差为918元/吨，本周价差相对平稳。 截至周五，菜棕油01合约价差为1556元/吨，本周价差相对平稳。 图16、主力合约菜棕油价差变化 来源：wind 豆菜粕价差变化 图17、主力合约豆菜粕价差变化 来源：wind 截至周五，豆粕-菜粕01合约价差为705元/吨。 截至周四，豆粕-菜粕现货价差为880元/吨。 图18、豆菜粕现货价差变化 来源：wind瑞达期货研究院 供应端：周度库存与进口到港预估 图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量 来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第34周末，国内进口油菜籽库存总量为12.2万吨，较上周的17.0万吨减少4.8万吨，去年同期为12.5万吨，五周平均为18.7万吨。 供应端：进口压榨利润变化 图21、进口油菜籽压榨利润 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，截止8月31日，进口油菜籽现货压榨利润为546元/吨。 供应端：油厂压榨量情况 图22、进口油菜籽压榨量 来源：中国粮油商务网 据中国粮油商务网数据显示，2023年第34周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.85万吨，较上周增加-0.8万吨，本周开机率 供应端：月度进口到港量 图23、我国油菜籽进口量 来源：海关总署瑞达期货研究院 中国海关公布的数据显示，2023年7月油菜籽进口总量为14.83万吨，较上年同期9.81万吨增加5.02万吨，同比增加51.21%，较 供应端：库存水平相对偏高，进口量明显回降 图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量 来源：中国粮油商务网来源：海关总署 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第34周末，国内进口压榨菜油库存量为53.7万吨，较上周的51.8万吨增加1.9万吨，环比增加3.76%。 需求端：食用植物油消费及产量 图21、餐饮收入 来源：wind瑞达期货研究院 图22、食用植物油产量 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据可知，7月植物油产量为396.20万吨，餐饮收入为4277亿元。 需求端：合同量周度变化情况 图23、周度合同量变化 来源：中国粮油商务网 根据中国粮油商务网数据显示：截止2023年第34周，国内进口压榨菜油合同量为21.5万吨，较上周的20.0万吨增加1.5万吨， 供应端：周度库存变化 图24、进口压榨菜粕周度库存变化 来源：中国粮油商务网 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第34周末，国内进口压榨菜粕库存量为3.4万吨，较上周的2.5万吨增加0.9万吨， 供应端：进口量变化情况 图25、菜粕月度进口量 来源：海关总署 中国海关公布的数据显示，2023年7月菜粕进口总量为7.78万吨，较上年同期16.86万吨减少9.08万吨，同比减少53.84%，较 需求端：饲料产量保持相对高位 图26、饲料月度产量 来源：饲料工业协会瑞达期货研究院 据中国饲料工业协会发布统计数据显示，2023年7月，全国工业饲料产量2713万吨，环比增长3.2%，同比增长7.6%。 波动率震荡微跌 图29、隐含波动率变化 来源：wind 截至8月31日，本周菜粕主力01合约高位震荡，对应期权隐含波动率为23.04%，较上周23.54%回落0.5%，明显低于标的20日，40日，60日历史波动率，对应期权价格略有低估。 道道全 图30、市盈率变化 来源：wind 免责声明 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。