翔宇医疗机构调研报告 调研日期:2023-12-18 河南翔宇医疗设备股份有限公司是一家成立于2002年的企业,于2021年3月31日在上海证券交易所科创板上市。公司专注于康复医疗器械领域20年,具有综合性康复医疗器械研发生产能力。公司致力于疼痛、神经、骨科、中医、产后、术后、心肺、医养结合等康复领域智能康复设备的自主研发、产销 。目前,公司自有产品分为康复评定、康复训练、康复理疗三大门类,共20个系列、500多种的丰富产品结构。公司历经了单个设备的研发生产→科室解决方案→康复医院解决方案&综合医院全院临床康复一体化整体解决方案→(市县乡)区域康养一体化的整体转型和业务提升,并已协助部分地区成功打造了康养示范(市)县。未来,公司将继续秉承“科技创新支撑,产学研用一体,引领康复未来”的发展理念,以人类健康事业为己任,不懈努力,去赢得更多用户的信赖。 2023-12-29 董事长、总经理、技术总监何永正,董秘助理史晓夏,证券事务代表吴利东 2023-12-182023-12-27 公司会议室、北京中国大饭店会议室、线 现场参观,线上交流,路演活动 上交流 中信建投证券 证券公司 - 华宝基金 基金管理公司 - 长信基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 国新国证基金 基金管理公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 兴合基金 基金管理公司 - 国寿安保 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 外贸信托 信托公司 - 国信证券 证券公司 - 中泰自营 其它 - 格林基金 基金管理公司 - 民生加银 基金管理公司 - 国融自营 其它 - 渤海人寿 寿险公司 - sagepartners - - 慎知资产 资产管理公司 - 宏利基金 基金管理公司 - 远惟投资 - - 蓝鲸私募 - - 浙商证券 证券公司 - 禾永投资 投资公司 - 泓澄投资 投资公司 - 国厚资产 资产管理公司 - 北京神农投资 投资公司 - 西南证券 证券公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 新华基金 基金管理公司 - 中信证券资管 其它 - 华夏基金 基金管理公司 - 中邮人寿资产 - - 1、看到近期公司发布了经颅磁AI导航机器人等新品,公司是否计划转向增加高端产品管线? 答:公司始终重视研发投入与技术创新,新品研发均立足临床需求或痛点的解决,兼顾对国家政策导向及医保收费目录的深入研究,使新品 上市后,同时具备临床刚需性、应用领域广等特征。以今年新上市的“经颅磁AI导航康复机器人”为例,该产品运用机器视觉、深度学习、智能传感与控制等技术,突破颅脑物理模型和电磁传导模型耦合定位、机器人AI高精度导航、基于网络特征的电磁调控、评估等关键瓶颈 ,有效解决了目前经颅磁刺激存在靶点定位难、治疗易脱靶、效果动态判定难及参数个性化难等问题,一经推出便受到了业内的广泛关注。未来公司将依托国家企业技术中心,协同国内六大研发中心、国内外科研机构及康复企业、行业专家、知名高校,持续加大研发投入、产学研合作和创新平台建设力度,重点布局康复机器人、AI中医理疗机器人、脑肌电融合、数字医疗等领域,持续研发更多引领行业发展的技术和产品。 2、请拆解一下公司终端客户的类型及收入占比? 答:近三年,公司的终端客户中二级以上的等级医院占比较高,受国家政策支持、康复早期介入率考核、医院收入结构调整、老龄化问题日 益严峻等因素驱动,等级医院是公司“全院、全科、全域、全病种、全人群、全生命过程”六全模式的战略布局下最优质的客群,公司深耕大康复全赛道的商业模式顺应了当下的市场需求。除等级医院外,民营医院、基层医疗机构、残联、养老机构,高校医学院及体育专业的实训室,保健、养生、按摩、推拿、理疗、运动诊所,医疗美容院等非医类客户也在逐步增多。3、公立等级医院客户的营收占比未大幅度下滑,为何医疗反腐对公司该类客户收入的影响较小? 答:第一,公司一直是以间接销售(代理商/经销商)为主、直接销售为辅的销售模式;第二,医疗新基建、康复科建设及医康融合等带来的市场空间较大,公司拥有覆盖全国31个省市自治区直辖市的营销网络和体系,优先受益于行业增长红利;第三,公司是业内少数产品门类齐全、具备覆盖30多个临床专科、50多个病种的康复一体化方案解决能力的企业,公司产品许多都是康复建科必备或临床治疗刚需的产品,对于医院来说,单个订单金额较小,采购压力较小;第四,公司对各项费用支出的合规性管控严格。4、公司2024年的业绩预期是否仍是以股权激励的目标为指引? 答:股权激励旨在激励骨干员工,考核目标并非公司对2024年业绩增长的预期值。从行业角度看,康复医疗行业正处于快速发展的初期 。从公司角度看,公司不断加大研发投入,完善数十个临床专科专病康复解决方案及各个产品管线的销售布局。不管从政策导向、市场需求 ,还是内部布局,我们对康复行业及公司的持续成长充满信心。5、公司SKU较多,请从产品角度拆解一下收入的结构。 答:公司产品体系涵盖了康复评定、康复理疗、康复训练、康复护理、康复辅具五大门类,其中康复理疗类占比超六成,康复训练类占比近三成。 6、公司出海重点布局哪类产品、哪个区域? 答:根据初步市场调研、对部分国家及地区医疗器械管理制度的研究,结合公司的产品特点及优势,目前公司国际注册部重点布局的产品主要包括体外冲击波、空气波压力治疗仪、上下肢训练仪等磁疗、声疗、评定、训练等产品。重点布局的区域主要包括:欧美及“一带一路”国家及地区。 7、公司“出海计划”的进度如何?预计何时可以产生显著效果? 答:公司目前已有几十款产品取得国外上市准入证书,为加速出海进程,公司已在国际业务部下成立了注册部,重点进行CE、FDA和其他国家的认证,压电式冲击波、体外冲击波、空气压力波治疗仪等国内畅销且在国际展会上反响强烈的多款产品会陆续取得CE或FDA认证;此外,为了发挥各地优势技术资源,公司依托七大研发中心,与国内外许多科研机构及企业建立长期科研合作,同时设置了外贸办事机构,形成面向全球化需求的研发体系。随着持续的研发投入,公司取得了多款填补国内空白的产品,在出口方面具有一定的竞争力。后续进展请持续关注公司的后续公告。 8、近期看到有企业公告称要“进军康复器械行业”,是否会导致竞争加剧? 答:康复器械行业具有多品种、小批量、集中度低的显著特点,厂家众多且各具特色,康复医学事业的发展需要众多参与者共同推动。行业有新的加入者充分体现了康复行业的关注度、投资价值在不断提高,赛道的政策利好确定性得到了广泛认可。公司在大康复“全赛道”深耕二十多年,始终致力于为“全科、全院、全域、全人群、全病种、全生命过程”提供康复一体化解决方案,故公司产品的竞争不只是单个产品的竞争,更重要的是产品联合治疗、临床专科整体解决方案的竞争。 9、请问贵公司认为康复行业的发展处于什么阶段,高增长能否延续? 答:从康复行业发展的历程来看,行业尚处于发展初期,是一个战略新兴产业。过去的十几年是康复理念在医疗机构普及的阶段,但存在着地区差异,也面临着康复治疗师缺乏、临床专科医护人员认可度不够等现状。伴随着国家政策的支持、老龄化问题、康复早期介入率考核 、医院收入结构调整等因素驱动,康复行业的影响力、医康融合在医疗机构的认知度会逐年提高,康复行业的增长性会得到延续。10、公司在行业整合并购方面的进展如何? 答:公司以积极的态度、谨慎的方式推进投资并购事宜,具体进度看各方的磨合情况。短期内公司会考虑产品型的企业,以各个专科专病和公司有互补性的产品为主,当产品布局到一定程度,会考虑渠道问题。具体进展,请关注公司相关公告。