2023年第52周周报：新年第一周，如何看待农业板块投资机会？

1、生猪板块：年关猪价仍未有起色，规模场或接力散户去化进程，重视猪板块“前瞻性”机会！ 1）本周猪价低位震荡。截至12月31日，全国生猪均价14.32元/kg，较上周末下跌2.05%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为199元/头和1539元/头（上周五分别为206和1539元/头），仔猪价格继续下跌，且鉴于冬季疫病高发&对明年上半年猪价预期悲观，后期仔猪价格或将继续承压。供应端，本周小体重猪出栏占比继续减少，大猪出栏继续增加，带动本周出栏均重小幅上涨至124.24kg（上周为123.93kg）。需求端，冬至腌腊高峰已过，本周样本企业日均屠宰量环比减少0.57%，本周屠宰场冻品库容率为20.17%（环比减0.31pct）。冬季疫情&低猪价带来的持续亏损导致本周淘汰母猪价格仍处低位。 2）回顾历史亏损阶段，散户因灵活性、资金储备等原因优先于规模场退出，目前行业规模化程度大幅提升情况下，规模场去化将主导行业产能变动，而现阶段行业规模场资金紧张迹象已现（部分猪企增加仔猪销售、实控人转让股权等），此外冬季猪病持续干扰（90kg以下生猪出栏占比处于阶段高位），猪价旺季不旺下，规模场或接力散户，产能有望持续加速去化。 3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2024年头均市值看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；新五丰、温氏股份、金新农、华统股份2000-3000元/头；唐人神、傲农生物、天康生物、新希望、大北农1000-2000元/头；京基智农、天邦食品低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止12月30日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团，其次建议关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2、禽板块：估值相对低位，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。 2）肉鸡养殖深度亏损，春节前养殖信心降低。规避春节屠宰企业放假，进入停苗期，鸡苗价格停报，成交极少；本周肉毛鸡价格低位运行，周度来看，肉毛鸡本周均价7.67元/公斤，环比+5.94%，同比-2.91%；鸡肉产品综合售价9380元/吨，环比+2.63%，同比-15.80%。（截止12月29日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3、后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力明后年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节，有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、【回盛生物】（动保化药领先公司）。 4、种植板块：《粮食安全保障法》通过！鼓励粮食作物种子科技创新和产业化应用！ 1）十四届全国人大常委会第七次会议12月29日表决通过《中华人民共和国粮食安全保障法》，自2024年6月1日起施行，其中第三章提到“国家加强植物新品种权保护，支持育种基础性、前沿性研究和应用技术研究，鼓励粮食作物种子科技创新和产业化应用，支持开展育种联合攻关，培育具有自主知识产权的优良品种”。我国转基因大豆玉米预计开启可商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至12月29日）CBOT大豆价格下降0.67%，CBOT玉米价格下降0.48%。截至12月29日，国内玉米现货平均价达2567元/吨，周度上涨0.06%；国内大豆现货平均价达4873元/吨，周度上涨0.26%。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。 建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。 5、宠物板块：国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！ 1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长。根据宠物营销界统计的淘宝数据，麦富迪位列11月犬零食、犬主粮、猫零食销售排行榜第1。meatyway、Wanpy、ZEAL位列犬零食第2、4、5名。Wanpy位列猫零食第2名。 根据宠物营销界统计的抖音数据，麦富迪位列11月猫狗主粮、猫狗零食销售排行榜第1，弗列加特位列猫主粮排行榜第5，wanpy、爵宴位列狗零食销售排行榜第2、4名。小红书11月宠物达人发文达人数、笔记总数均呈现同比、环比上涨。 2）宠物食品出口连续6个月同比增长，美国出口反转趋势显露！海关数据显示，零售包装的狗食或猫食饲料11月我国人民币口径下实现出口7.5亿元，yoy+30%。其中对美国实现人民币出口1.24亿元，yoy+75%，我们判断对美出口趋势或已迎来底部反转。 3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。 风险提示：政策风险；疫病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变动。 1.生猪板块：年关猪价仍未有起色，规模场或接力散户去化进程，重视猪板块“前瞻性”机会！ 1）本周猪价低位震荡。截至12月31日，全国生猪均价14.32元/kg，较上周末下跌2.05%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为199元/头和1539元/头（上周五分别为206和1539元/头），仔猪价格继续下跌，且鉴于冬季疫病高发&对明年上半年猪价预期悲观，后期仔猪价格或将继续承压。供应端，本周小体重猪出栏占比继续减少，大猪出栏继续增加，带动本周出栏均重小幅上涨至124.24kg（上周为123.93kg）。需求端，冬至腌腊高峰已过，本周样本企业日均屠宰量环比减少0.57%，本周屠宰场冻品库容率为20.17%（环比减0.31pct）。冬季疫情&低猪价带来的持续亏损导致本周淘汰母猪价格仍处低位。 2）回顾历史亏损阶段，散户因灵活性、资金储备等原因优先于规模场退出，目前行业规模化程度大幅提升情况下，规模场去化将主导行业产能变动，而现阶段行业规模场资金紧张迹象已现（部分猪企增加仔猪销售、实控人转让股权等），此外冬季猪病持续干扰（90kg以下生猪出栏占比处于阶段高位），猪价旺季不旺下，规模场或接力散户，产能有望持续加速去化。 3）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2024年头均市值看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；新五丰、温氏股份、金新农、华统股份2000-3000元/头；唐人神、傲农生物、天康生物、新希望、大北农1000-2000元/头；京基智农、天邦食品低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止12月30日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团，其次建议关注中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。 2.禽板块：估值相对低位，重视周期反转机会！ 1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。 2）肉鸡养殖深度亏损，春节前养殖信心降低。规避春节屠宰企业放假，进入停苗期，鸡苗价格停报，成交极少；本周肉毛鸡价格低位运行，周度来看，肉毛鸡本周均价7.67元/公斤，环比+5.94%，同比-2.91%；鸡肉产品综合售价9380元/吨，环比+2.63%，同比-15.80%。 （截止12月29日，博亚和讯）。 3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。 3.后周期：饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！ 1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力明后年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。 2）动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节，有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！ 推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、【回盛生物】（动保化药领先公司）。 4.种植板块：《粮食安全保障法》通过！鼓励粮食作物种子科技创新和产业化应用！ 1）十四届全国人大常委会第七次会议12月29日表决通过《中华人民共和国粮食安全保障法》，自2024年6月1日起施行，其中第三章提到“国家加强植物新品种权保护，支持育种基础性、前沿性研究和应用技术研究，鼓励粮食作物种子科技创新和产业化应用，支持开展育种联合攻关，培育具有自主知识产权的优良品种”。我国转基因大豆玉米预计开启可商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。 2）本周（截至12月29日）CBOT大豆价格下降0.67%，CBOT玉米价格下降0.48%。截至12月29日，国内玉米现货平均价达2567元/吨，周度上涨0.06%；国内大豆现货平均价达4873元/吨，周度上涨0.26%。 3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。 ⑤油脂加工：【道道全】。 5.宠物