股票激励显信心，品类扩张、产能调整赋能成长

公司2023年限制性股票激励计划概述

主要内容与关键数据

• 激励对象与股票数量：公司计划向总计78名高管、中层管理人员、核心骨干员工授予224万股限制性股票，占总股本的2%。
• 授予价格：每股市价为13.1元人民币。
• 首次授予的股票：190.4万股将作为首次授予，业绩考核目标设定为：
  • 2023年为基准期，要求2024-2026年营收或归母净利润分别较基准期增长25%、56.25%、95.31%。
• 摊销费用：若2024年1月初首次授予权益，预计2024-2027年将分别产生1182万元、696万元、338万元、48万元的摊销费用，合计2264万元。

经营业绩与市场动态

• 客户资源优势：公司拥有迪卡侬、宜家、Wanger等顶级客户资源，TOP5客户收入占比高达90%，在核心客户供应链中的地位重要，市场份额仍有提升空间。
• 市场趋势：随着海外体育及家居用品零售商的库存补充，Q3收入降幅已有所收窄，预计Q4将持续改善。新客户的快速增长为公司贡献了新的业务增量。

产能布局与战略调整

• 产能扩张：公司拥有厦门、石狮、马来西亚三大生产基地，通过提升生产管理能力和调整募投项目，以适应客户需求和提升效率。
  • 马来西亚基地已正式投产，规划产能约5亿。
  • 石狮基地一条五金生产线已启动，规划产能约10亿。
  • “通达6#厂房（智能制造生产基地建设项目）”因资金使用效率和经营效益考虑而终止。
• 多元化发展：通过拓展产品线，公司形成了“双制程（橡塑+五金）”和“三赛道（体育户外、家居生活、健康护理）”的发展格局。

调整后的盈利预测与评级

• 调整后预测：考虑到2023年海外客户去库存的影响，预计2023-2025年的归母净利润分别为1.1亿、1.4亿、1.8亿人民币。
• 估值与评级：对应PE分别为24倍、19倍、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济与政策变化：全球经济环境变化及政策调控可能对公司运营造成影响。
• 客户集中风险：依赖少数大客户可能导致业务稳定性风险。
• 原材料价格波动：原材料成本变动可能影响公司利润。
• 汇率风险：外汇汇率变动可能影响出口业务的收益。
• 募投项目效益不确定性：募投项目的实际效果可能低于预期。