苹果年报：其他水果替代增强 高库存将不断施压

瑞达期货股份有限公司 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1780号 研究员：许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证Z0017638助理研究员：谢程珙 期货从业资格证号F03117498 联系电话：0595-86778969 网址：www.rdqh.com 扫码关注客服微信号 其他水果替代增强高库存将不断施压 摘要 展望于2024年，23/24年度苹果库存量峰值在956.5万吨附近，远高于近几年库存均值，且当前去库进度缓慢，预计来年苹果高库存压力将不断显现。替代方面，由于苹果价格弹性相对较小，今年橘类供应增加明显，且果农多地出现滞销，降价出售现象较为明显，批发价格下跌明显，对苹果替代作用大大增强。春节前后时期，由于2024年春节时间 在2月上旬，距离苹果消费仍约两个月时间，若春节前节日备货需求一般，将加大来年库内苹果销售压力。进入二、三季度，高库存背景下，各类时令鲜果上市，消费者青睐于尝鲜，苹果消费进入刚性阶段，将大大限制苹果销售，预计价格出现回调可能性较大。进入四季度后，国庆、春节等节日需求效应明显，加之时令鲜果种类开始逐渐减少，水果供应压力减弱，利好于苹果市场。总体上，新季苹果高收购价格，市场惜售情绪较高，但影响来年出库进度，且高库存问题将在后期逐渐显现，中长期苹果期价大概率继续回落。 2024年上半年苹果市场焦点在于冷库苹果去库进度和新季苹果生长情况；下半年要关注新果产量、入库率、其他水果带来的替代冲击，其中柑橘类在春节消费期间的影响尤为重要。 风险提示： 1 1、水果市场消费情况2、资金持仓情况3、节日需求4、苹果库存情况5、新产苹果产量 目录 一、2023年苹果期货市场回顾2 二、供应端因素分析3 1、苹果种植成本逐步上抬3 2、新产季全国苹果产量增加，仍处于丰产年份4 3、23/24年度苹果入库量高于近九年均值5 2、2024年我国进口水果数量预估由增转降6 三、需求端因素分析7 1、国内苹果需求处于相对饱和状态7 2、产销区现货价格季节性走势9 四、全国水果总供应处于相对充足状态11 五、2024年苹果市场行情展望13 免责声明14 一、2023年苹果期货市场回顾 第一阶段，1月-2月下旬：备货高峰，涨幅惊人 主要因为产区苹果迎来备货高峰期，西北产区一波炒货热度升温，加之销区市场交易氛围火热，推动苹果期价反弹。此阶段苹果期货价格指数从8000元/吨附近持续拉涨至9149元/吨相对高点，涨幅约为14.40%。 第二段，2月底-4月中旬：需求欠佳，加速下跌 前期主要是受商品市场普跌拖累，随后因清明备货不及预期，部分高价货走货仍缓慢，整体走货量不及去年同期。加之库内苹果销售窗户打开，市场对后市苹果销售存在降价预期，加剧苹果期价下跌。此阶段苹果期货价格指数从9149元/吨高点下挫至7965元/吨低点，跌幅约为15.7%。 第三阶段，4月中旬-10月上旬：替代供应延迟上市，持续拉涨 二季度苹果期价上涨主要是节日备货需求提振的背景下，产地遭遇雨雪天气，对新果质量担忧，利多苹果市场。三季度及之后的上涨，由于早熟嘎啦上市期出现返青现象，且果个偏小，导致客商重调库存富士货源，库内清库速度加快，进一步支撑苹果期价上行。此阶段苹果期货价格指数从7965元/吨低点持续拉涨至9543元/吨附近，涨幅约为19.81%。 第四阶段，10月上旬-至今：高库存、消费不佳，高位下跌 新果大量开始上市后，冷库入库库存高于去年同期，且收购供应偏松，苹果消费走弱，拖累苹果市场。此阶段苹果期货价格指数从9543元/吨高点下跌至8500元/吨附近，期间创8322元/吨相对低点，跌幅约为10.9%。 图：苹果期货价格指数合约日线走势 数据来源：文华财经 二、供应端因素分析 1、苹果种植成本逐步上抬 近几年我国苹果种植面积下滑为主，一方面苹果经济效益差，由于农资成本不断上涨，且人工成本上涨幅度大。加之低效益老果园砍伐、弃种等现象明显。另外一方面是落实国家耕地“非农化”、基本农田“非粮化”政策，苹果种植面积缩减。据国家统计局，2010-2021年全国苹果种植面积维持在1930-1985千公顷附近，但从2021年末开始，陕西、山东产区苹果种植经济效益不足带来的砍树、弃种较为明显。保守预估，2022年全国苹果种植面积下降0.99%至1955.8千公顷附近，2023年全国苹果种植面积预估下降0.812%至1940千公顷，具体仍以官方公布为准。 其中种植面积排在前十位的省份分别是，陕西省616.1千公顷、甘肃省256.4千公顷、 山东省240.2千公顷、山西省133.3千公顷、辽宁省129.9千公顷、河北省115.2千公顷、 河南104.3千公顷、新疆维吾尔自治区87.1千公顷、云南省55.9千公顷、四川省48.0千公顷。 图;历年苹果种植面积 数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院 从成本角度分析，苹果种植成本收益大大降低，同比降幅将近100%。2021年苹果平均每亩净利润降至69.04元，同比下跌了96.47%；苹果每亩成本利润率报1.28%，同比下降了95.99%。 从成本结构看，每年苹果下树之后，采购阶段的货权在于果农手中，销售阶段的货源则在贸易商手中，随后进入销售阶段，按照行业习惯，清明之前贸易商均会以高于收购成本的价格销售，即使市场出现出货疲软状态。对于贸易商而言，次年后市场博弈的主要是 时间价值；清明之后距离冷库清库时间越近，并且库存充足的情况下，贸易商会倾向互相争夺出售的情况，此时价格波动相对激烈。 图：历年苹果生产成本收益情况 数据来源：国家统计局、瑞达期货研究院 2、新产季全国苹果产量增加，仍处于丰产年份 新产季而言，陕西苹果在花期虽然遭受低温、多雨、冰雹等灾害天气，但不同产区受影响差异较大，基本对北部产区苹果影响较小，加上新果园挂果面积较大，陕西省苹果产量预估相对增产明显。山东产区苹果产量较去年小幅增加，其中蓬莱、莱州等地区苹果有所减产。甘肃产区阶段性受天气影响较为明显，商品率下滑明显，产量出现明显减少。据我的农产品网调研预估，预计2023年苹果产量较上年增加10.16%至3617.27万吨，整体增幅相对明显。 图：历史上苹果产量变化情况 数据来源：我的农产品网、瑞达期货研究院 地区 2023年苹果产量预估（万吨） 环比变化 陕西省 869.88 19.48% 山东省 854.48 6.01% 甘肃省 234.57 -23.65% 河南省 313.54 18.00% 山西省 417.66 65.00% 辽宁省 190.3 2.00% 其他 736.83 0.00% 全国合计 3617.27 10.16% 数据来源：我的农产品网、瑞达期货研究院 3、23/24年度苹果入库量高于近九年均值 今年各地受不同天气影响较多，但整体苹果产量相对增加。据我的农产品调研预估，23/24年度全国苹果冷库入库总量在956.95万吨附近，入库量与去年相比增加110万吨左右。新产季苹果入库量明显增加，供应表现相对充足。而优果占比有限，库内统货及一般品质果源数量占比较大，整体入库质量偏差，由于收购期果面不上色、果锈、果点多等现象较为普遍。入库后货源也出现水烂病、苦痘病等情况，且比往年该类情况要多，在此背景下，苹果质量不及往年，强供应仍继续打压市场心态。 进入出库阶段，果农、批发商等主体市场对后市苹果销售情绪相对悲观，高成本、惜售情绪较好等情况下，不利于去库，多数业者对春节等节日备货均不太看好。 数据来源：我的农产品网、瑞达期货研究院 现货贸易习惯：一般情况下每年陕、甘苹果冷库出货时间为1-5月，山东冷库出货时 间为每年的6-8月份；西北甘肃4月前后开始清库，陕西5-6月份清库，山东8月底前清库。不过随着冷库管理水平的提高，整体产区冷库清库时间根据行情延迟。西北地区最终 冷库出货销往西北、西南、中南、华东市场等地，山东产区苹果销往华北、东北华东市场等地区。今年冷库苹果库存高于预期，叠加春节时间较早，苹果销售周期较短，后市冷库苹果压力后移逐渐显现。关注2023年4-5月苹果冷库清库的节奏。 2、2024年我国进口水果数量预估由增转降 苹果进口方面，近十年以来中国苹果进口量均较少，进口苹果主要来自美国、新西兰和智利。2023年我国苹果进口量累计为8.0万吨，同比下滑5.8%。主要基于本年度国内苹果供应充足，进口贸易限制性因素颇多，中国进口苹果数量持稳为主。美国仍是中国鲜苹果的最大进口国。总体上，中国仍作为全球最大的苹果生产国，进口量几乎少之又少，基本上可以忽略不计。 图：中国鲜苹果进口情况 数据来源：WIND、瑞达期货研究院 从季节性消费来看，每年的4月和8月为进口水果数量的峰值月份，且上半年水果进 口量多于下半年。预计2023年我国进口水果量约800万吨，高于去年同期水平。 据海关总署，据海关总署，2023年11月我国进口水果为47.8万吨，环比减少6.2万吨，2023年1-11月我国已累计进口水果715.8万吨，累计同比增加2.5%。分水果品种来看，进口猕猴桃、榴莲等增加为主，其他多数种类减少。当下进口水果供应量处于缓慢下降趋势，秋冬季节降温明显，消费者需求继续转弱，加之国内橘类、苹果等供应逐渐增加。预计后市进口水果供应仍处于下降状态。中长期来看，今年秋冬季国产水果多数出现丰产，橘类等替代水果价格较低，且出现滞销的情况，水果供应处于宽松局面，在一定程度上削弱进口水果占比，预计2024年我国水果进口量小幅下滑可能。 图：进口水果月度数量季节性分析 数据来源：海关总署、瑞达期货研究院 数据来源：海关总署、瑞达期货研究院数据来源：海关总署、瑞达期货研究院 三、需求端因素分析 1、国内苹果需求处于相对饱和状态 中国苹果的需求主要分为国内消费、加工、和出口。其中国内鲜食消费占绝大比例，而加工方面则为460万吨，出口为110万吨左右，分别占苹果需求的10%和3%。鉴于中国对水果的消费注重于营养价值和新鲜度苹果，后期中国苹果消费增长将有所放缓甚至出现饱和状态。出口和加工的变化则相对平缓，加工方面大多维持在460万吨左右，出口则保 持在100万吨附近。 图：2012年度以来的中国苹果需求情况 数据来源：瑞达期货研究院 苹果出口方面，近十年以来中国苹果年出口量均值在100万吨附近，占国内苹果产量 仅仅3%的比例。从目前进口数据看，预计2023年我国苹果出口量继续下滑至80万吨附近。规律性上看，月度出口量走势也有明显的波峰和波谷，通常第四季度的出口量最多，第二季度的出口量最少，与进口量形成鲜明的反差。 一般每年的11月至次年1月期间为一年苹果出口量最大的时间段，年中6、7月份则出口量降至该年最低。根据海关总署的数据显示，我国鲜苹果出口依然集中在东南亚国家，2023年10月我国鲜苹果合计出口8.45万吨（84479058千克），出口金额89,738,813美 元，出口均价1062.26美元/吨。出口量较9月份环比增加4.19%，较2022年10月同比减少10.01%。2023年1-10月我国苹果出口合计59万吨，累计同比减少5.6%。 图：历年以来中国鲜苹果出口情况 数据来源：WIND、瑞达期货研究院 数据来源：WIND、瑞达期货研究院 苹果生产的季节性决定了苹果消费具有明显的季节性特征，特别是秋冬季节的苹果消费相对较多，其中圣诞、元旦以及春节期间的苹果消费相对旺盛。而夏季需求相对较少，特别是进入5月份后，随着其他时令鲜果的上市，苹果的消费需求为刚需，其他水果替代 效应增强。我国的富士苹果主要是晚熟品种，大多数苹果在秋季的9月开始逐渐上市。再者，我国苹果消费主要以鲜果消费模式为主，占比在85%左右，当然也包含损耗量；12%为深加工，出口量占比较为低。 2、产销区现货价格季节性走势 从苹果产区角度而言，截止2023年12月20日，山东栖霞纸袋80#以上一二级苹果价 格为4.15元/斤，相较于1月的3.80元/斤上涨了0.35元/斤；陕西洛川纸袋80#以上苹 果价格