超跌下的强边际+光伏供需修复预期，关注石英砂—坩埚产业链高弹性

【长江建材】超跌下的强边际+光伏供需修复预期，关注石英砂—坩埚产业链高弹性！ 11月国内外需求数据陆续公布，整体优于预期。 11月国内装机21.3GW，环比增长57%；同时，供给端出清现象亦有增多。 近日某硅料企业停产技改，同时传闻个别企业报出5万以下低价，或在回笼现金准备退出。 在此背景下，行业集中度已经开始提升，格局提前进入优化阶段；考虑2024年需求有望增长20% 【长江建材】超跌下的强边际+光伏供需修复预期，关注石英砂—坩埚产业链高弹性！ 11月国内外需求数据陆续公布，整体优于预期。 11月国内装机21.3GW，环比增长57%；同时，供给端出清现象亦有增多。 近日某硅料企业停产技改，同时传闻个别企业报出5万以下低价，或在回笼现金准备退出。 在此背景下，行业集中度已经开始提升，格局提前进入优化阶段；考虑2024年需求有望增长20%-30%，2024年供需预计逐季改善。基于此，作为产业链壁垒最高的辅材环节石英依然有望领跑本轮板块反弹。 在23Q3以来需求承压背景下，核心品种石英砂价格依然维持刚性，个别品质内层砂甚至还有小幅上涨，印证了行业的高壁垒。目前国产内层纱价格40-44w，中层21-23w，外层10-12w。 展望2024年，中内层砂除石英股份外几无有效新增供给（海外扩产进度较慢，最早或在25Q3释放），因此格局依然较为稳固。就石英股份自身而言，新增6万吨产能可能会在24Q1或Q2逐步放量。 红海事件持续发酵，全球供应链收紧，对光伏石英砂行业也会带来供给收紧预期。 2023年光伏石英砂需求约11万吨（内层市场约3-3.5万吨），其中来自挪威的量大约在1万吨（运输到中国路过红海）。考虑到石英砂在全球贸易中体量较小，在运力收紧背景下可能率先受阻，有望进一步加剧国内石英砂2024年供给紧张关系。基于此，2024年石英股份利润有望再上新台阶。 当前看【石英股份】估值已足够便宜，叠加股息回报预期，配置性价比明显。埚凭砂贵，石英坩埚环节作为石英砂下游环节，同样跟随受益。 龙头坩埚企业当前选择锁定高纯石英砂，为后续大规模扩产提供较强原料保障。 即便不考虑单锅利润进一步改善，头部坩埚厂也有望在2024年迎来量的大幅增长和份额快速提升，关注【欧晶科技】与【天宜上佳】。 此外关注后续供给投放有望放缓且前期跌幅较大的光伏玻璃标的【福莱特】、【信义光能】及弹性标的【凯盛新能】；TCO玻璃国产化持续突破，关注放量在即的细分龙头【金晶科技】。