能源行业年度策略：大风起兮云飞扬：国内外共振，电力设备有望迎来发展高峰

证券研究报告|行业年度策略 2023年12月28日 行业年度报告 大风起兮云飞扬：国内外共振，电力设备有望迎来发展高峰 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 研究助理 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 楼宇 相关研究 邮箱：louyu＠tebon.com.cn 投资要点： 新能源大基地推动特高压建设行情持续高涨：特高压产业属于政策推动型产业，近年来一系列政策文件的出台对特高压产业的发展起到了促进和推动的作用。“十四五”期间加强统筹推进特高压直流通道建设，建设大型清洁能源基地，发展特高压 骨干网架。为推进能源革命，构建现代能源体系，坚持集中式和分布式并举大力提升风电、光伏发电规模，“十四五”期间推进西部清洁能源基地绿色高效开发，提升东部和中部地区能源清洁低碳发展水平。2022年1月，国家能源局印发《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》，文件中提出了“三交九直”共十二条特高压规划项目，特高压新一轮建设周期开启。2022年8月，国家电网重大项目建设推进会上提出“四交四直”和“一交五直”建设规划，争取早核准早开工。 国内智能电网：特高压带动迎来景气周期：近年来随着我国光伏、风电等清洁能源的大规模建设，弃风、弃光等现象频繁出现，国家发改委、国家能源局出台了一系列政策文件推进我国智能电网的建设以及电网智能化技术创新。国家能源局印发 的《2023年能源工作指导意见》文件提出要加快建设智能配电网、主动配电网，提高接纳新能源的灵活性和多元负荷的承载力，智能电网成为未来重要发展方向之一。 海外电网设备升级改造——已到风起时：23年11月，欧盟委员会起草了一份扩大欧洲电网投资的草案，草案提出预计到2030年欧洲将投资5840亿欧元（约合4.55万亿人民币）来升级电网。随着欧盟电网不断升级改造，各国输电电网不断打通， 开关类产品、变压器以及变电站周围设备等的需求可能上升。 投资建议：电力设备领域建议关注以下几条投资主线：1）当前国内“十四五”特高压建设迎来收关阶段，同时24-25年国内即将开启“十五五”特高压建设阶段，建议关注特高压行业订单兑现及“十五五”阶段相关投资继续扩大的行情，关注特 高压龙头设备厂商：许继电气、国电南瑞、平高电气、中国西电等；2）建议关注国内新型电力系统升级及改造行情，关注华明装备、思源电气等；3）当前海外市场尤其是欧美市场电网设备改造潜力巨大，建议充分关注海外生产、销售布局及外销资质优良的设备厂商，关注：三星医疗、思源电气、海兴电力等。 风险提示：市场需求不及预期，海外市场政策波动风险，相关产品研发进度不及预期风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.静待花开：细数我国特高压今年建设情况及政策梳理4 1.1.我国特高压发展阶段4 1.2.特高压相关产业政策4 2.能源转型+特高压加速推进5 2.1.“十四五”能源转型规划：大型清洁能源基地不断推进5 2.2.特高压建设规划：能源转型必不可缺的环节6 3.国内智能电网：特高压带动迎来景气周期7 3.1.智能电网相关政策文件7 3.2.宏观政策刺激叠加数字技术不断创新，智能电网高速发展8 4.特高压投资周期以及相关公司市场表现9 5.海外电网设备升级改造：已到风起时11 5.1.近期海外相关政策措施频频出台11 5.2.欧美电网现状12 5.3.国内主要电力设备厂商海外布局13 6.投资建议16 7.风险提示16 图表目录 图1：历年特高压核准开工数量与线路长度4 图2：“十四五”大型清洁能源基地分布图5 图10：2006-2023前三季度特高压主要公司营收情况10 图11：特高压市场行情分析11 图12：欧盟：可再生能源发电量（单位：GWh）13 图13：全球：可再生能源发电量（单位：GWh）13 表1：特高压相关政策梳理4 表2：在建特高压输电线路项目汇总7 表3：智能电网相关政策文件7 表4：智能电网应用领域9 表5：新型电力系统发展意义9 表6：近期海外相关电力设备政策措施12 1.静待花开：细数我国特高压今年建设情况及政策梳理 1.1.我国特高压发展阶段 我国特高压发展主要经历试验阶段、两大规模化开工阶段以及建设进程放缓阶段。试验阶段为2006-2008年，国家批准了3条直流特高压项目（云南-广州、 向家坝-上海、锦屏-苏南）和1条交流特高压项目（晋东南-南阳-荆门），线路长 度合计6058公里。交流特高压项目在2009年投运，直流特高压项目也陆续在 2010年投入使用。2011年，特高压建设被纳入“十二五”规划，特高压迎来了两次规模化开工阶段。此后，国内对于特高压的迫切需求得到缓解，特高压建设进程整体呈放缓态势。 图1：历年特高压核准开工数量与线路长度（公里） 15364 4656 4573.7 3863 4145.5 2711 2848 3003 2766 2556.9 2092 1907 2059 1206 1272 1212.5 00 1018000 916000 814000 7 12000 6 10000 5 8000 4 6000 3 24000 12000 00 200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 直流项目数交流项目数总长度 资料来源：北极星输配电网微信公众号，德邦研究所 1.2.特高压相关产业政策 特高压产业属于政策推动型产业，近年来一系列政策文件的出台对特高压产业的发展起到了促进和推动的作用。随着我国经济发展以及用电需求增加，政府通过相关政策的制定和实施，进一步确定了特高压产业的发展方向、市场应用、 建设规划等，极大地推动了特高压产业的健康与可持续发展以及特高压相关技术的持续创新。 表1：特高压相关政策梳理 时间部门政策主要内容 2015年12月国务院《国家标准化体系建设发展规划(2016-2020 年)》 加强特高压及柔性直流输电基础设施标准制修订。 2016年7月国务院《"十三五"国家科技创新规划》重点加强特高压输电等技术研发及应用;研制±1100千伏直流何柔性直流 输电成套装备,建成+1100千伏特高压直流输电示范工程。 2016年12月工信部、 发改委 《新材料产业发展指南》开展高压大功率绝缘栅双极型晶体管(IGBT)模块应用设计,发展高性能绝 缘陶瓷,保障特高压直流电网建设。 2017年2月国家能源局《2017年能源工作指导意见》继续推动特高压输电套管等装备试验示范。 发挥跨省跨区特高压输电通道消纳可再生能源的作用;对国家能源局已明 2017年7月国家能源局《关于可再生能源发展"十三五"规划实施的指确可再生能源电量比重指标的特高压输电通道,按已明确的指标进行考核; 导意见》 对未明确指标的特高压输电通道由有关监管机构对其进行一年为周期的检 测,确定可再生能源电量比重指标及通道利用指标。 2018年2月 国家能源局 《2018年能源工作指导意见》 年内计划建成两条特高压直流,新增输电能力2200万千瓦。 2018年4月 国务院 《河北雄安新区规划纲要》 增强区域电力供应,建设区域特高压网络。 2019年12月国务院《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》推进电网建设改进与智能化应用,开展区域大容量柔性输电、区域智慧能 源网等关键技术攻关,支持安徽打造长三角特高压电力枢纽。 2020年6月国家能源局《2020年能源工作指导意见》依托示范项目建设,推动特高压直流套管等自主创新示范应用。 2020年7月国家能源局《关于开展跨省跨区电力交易与市场秩序专项重点关注跨省跨区主要输电通道利用率和平均负荷率、特高压线路输送清 监管工作的通知》洁能源情况、清洁能源与火电送出比例等 2020年12月 国家能源局 《变压器能效提升计划(2021-2023年)》 大幅提高基于大功率的电力电子变压器、直流变压器、电容变压器、柔性变压器、新能源变压器等生产能力,包括适用于长距离输变电线路的超、特高压电力变压器。 2021年3月国务院《第十四个五年规划和2035年远景目标纲 要》 提高特高压输电通道利用率。 2021年4月国家能源局《2021年能源工作指导意见》加快建设陕北-湖北、雅中-江西等特高压直流输电通道,加快建设白鹤滩- 江苏、闽粤联网等重点工程,推进白鹤滩-浙江特高压直流项目前期工作。 提高设备状态检测技术水平,加快突破特高压换流变压器等状态检测和风 2021年12月国家能源局《电力安全生产"十四五"行动计划》 险预警技术难题;强化电网重大基础设施安全风险管控,加强特高压直流系统、密集输电通道、重要换流站等运行安全管理。 2022年3月国家能源局《2022年能源工作指导意见》持续推动能源短板技术装备攻关,重点推动特高压输电、控制系统及芯片 等重点领域技术攻关。 《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能 2022年5月国务院 工业和信息 案》的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。 统筹发输配用电装备供给结构调整，围绕新型电力系统构建，加速发展清 2022年8月 化部等五部《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》洁低碳发电装备，提升输变电装备消纳保障能力，加快推进配电装备升级 门 2023年6月国家能源局《新型电力系统发展蓝皮书》资料来源：前瞻产业研究院、上表各单位/部门官网、德邦研究所 换代、提高用电设备能效匹配水平，推进资源循环利用。 新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，其中安全高效是基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础保障，共同构建起新型电力系统的“四位一体”框架体系。 2.能源转型+特高压加速推进 2.1.“十四五”能源转型规划：大型清洁能源基地不断推进 “十四五”期间加强统筹推进特高压直流通道建设，建设大型清洁能源基地，发展特高压骨干网架。为推进能源革命，构建现代能源体系，坚持集中式和分布 式并举大力提升风电、光伏发电规模，“十四五”期间推进西部清洁能源基地绿色高效开发，提升东部和中部地区能源清洁低碳发展水平。 图2：“十四五”大型清洁能源基地分布图 资料来源：《十四五规划和2035远景纲要》、德邦研究所 从我国风电光伏基地建设情况看,第一批97.05GW规模的风光大基地已于 2022年9月全部开工建设,截止2023年7月底，并网投运3000万千瓦，预计将 于2023年底全部投产。根据国家发改委、能源局的相关规划，到2030年，风光基地总装机约455GW。其中，“十四五”期间总装机约200GW，外送150GW、本地自用50GW，外送比例达到75%；“十五五”期间总装机约255GW，外送约165GW、本地自用约90GW，外送比例约65%。2023年4月27日，国家能源局公布了总规模1.9亿千瓦的第三批风光大基地项目名单。总体来看,大规模风电光伏基地建设正在持续推进,外送输电比例保持在65%-75%的水平。这表明特高压直流输电建设需求持续增长将是确保大规模新能源消纳的关键所在。 图3：风光大基地装机容量规划消纳 外送自用 300 165 90 250 150 50 200 150 100 50 0 十四五装机容量（GW）十五五装机容量（GW） 资料来源：国家发改委、国家能源局《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》、德邦研究所 2.2.特高压建设规划：能源转型必不可缺的环节 图4：2025年特高压骨干网架示意图 资料来源：《中国能源转型与“十四五”电力规划研究》、德邦研究所 2022年1月，国家能源局印发《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》，文件中提出了“三交九直”共十二条特高压规划项目，特高压新一轮建设