朝闻国盛：把握盈利确定性和业绩改善两条主线

朝闻国盛 把握盈利确定性和业绩改善两条主线 今日概览 重磅研报 作者 分析师余平 证券研究报告|朝闻国盛 2023年12月29日 【固定收益】今年债市机构行为的八大特征——2023年债市机构行为总结-20231228 【电力设备】智能化浪潮奔涌，新技术千帆竞发——2024年新能源车年度策略-20231228 【电力设备】把握盈利确定性和业绩改善两条主线——储能2024年度策略-20231228 【海外】2024年六大猜想：科技群星闪耀时-20231228 执业证书编号：S0680520010003邮箱：yuping@gszq.com 行业表现前�名 行业 1月 3月 1年 有色金属1.3% -2.5% -10.5% 煤炭 0.4% 3.5% 1.3% 公用事业0.4% -0.5% -1.1% 石油石化-1.4% -7.5% 2.5% 通信-2.0% -8.2% 24.0% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 汽车 -9.7% -2.3% 2.5% 房地产 -8.5% -14.1% -27.6% 传媒 -7.0% -6.0% 15.1% 商贸零售 -6.5% -9.5% -30.8% 建筑材料 -6.1% -14.6% -23.2% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：情绪再度步入低迷区》2023-12-28 2、《朝闻国盛：货币信用周期视角下的机构行为》 2023-12-27 3、《朝闻国盛：地产销售企稳，食品价格回升》 2023-12-26 4、《朝闻国盛：存款利率再调降，需要关注什么？ 2023-12-25 5、《朝闻国盛：机器人硬件拆解》2023-12-22 重磅研报 【固定收益】今年债市机构行为的八大特征——2023年债市机构行为总结-20231228 杨业伟分析师S0680520050001yangyewei@gszq.com 朱美华分析师S0680522070002zhumeihua@gszq.com 2023年债券供给以政府债为主，机构行为存在边际变化。2023年债券余额总体增加14万亿，其中国债增加4.1万亿，地方债增加5.7万亿，两者合计占比近七成，同比多增量更是贡献了86.5%左右。因而政府债券主要承接主体依然是银行。但从边际上看，广义基金、保险等增配地方债比例提升，增配金融次级债规模增加，这些变化反映着后续债市新的的配置方向，我们将2023年债市机构行为总结为以下八大特征。 风险提示：流动性超预期收紧，统计存在偏差。 【电力设备】把握盈利确定性和业绩改善两条主线–储能2024年度策略-20231228 杨润思分析师S0680520030005yangrunsi@gszq.com 杨凡仪分析师S0680522070008yangfanyi@gszq.com 展望2024年，我们认为重点把握两条主线：1）盈利确定性：电芯价格低价企稳趋势下，核心关注盈利确定性高的海外大储和工商储赛道；2）业绩弹性：关注海外户储库存改善时点，户储板块公司出货环比有望迎来改善，业绩端或具备较大弹性。 推荐海外龙头阳光电源、科华数据、东方日升，建议关注盛弘股份等；建议关注具备渠道能力的三晖电气、芯能科技等；建议关注德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、昱能科技、派能科技等。 风险提示：国内外储能装机需求不及预期、原材料价格上涨风险、预测偏差和估值风险。 【电力设备】智能化浪潮奔涌，新技术千帆竞发——2024年新能源车年度策略-20231228 杨润思 分析师S0680520030005 yangrunsi@gszq.com 林卓欣 分析师S0680522120002 linzhuoxin@gszq.com 新能源车：智能化浪潮奔涌，看好2024年景气度回升。根据乘联会数据，2022年和2023年1-11月，我国新能源车出口同比增长达90%和59%。预计东南亚、南美、中亚等地区逐步开启的电车电动化，将有望为我国新能源车企出海创造新机遇。 电池及材料：盈利中枢下行预期下，企业扩产积极性有望减弱，关注各环节出清情况。新技术：看好复合集流体、高压快充、磷酸锰铁锂等新技术新材料从0到1加速渗透。 投资建议：1）锂电主产业链推荐强α龙头，看好宁德时代、科达利、亿纬锂能，其次星源材质、恩捷股份，建议关注国轩高科、德方纳米、尚太科技、容百科技；2）复合集流体产业预计2024年将量产落地，材料端建议关注宝明科技、英联股份、铜峰电子、璞泰来，设备端建议关注道森股份、三孚新科、东威科技、骄成超声；3）800V高压快充技术普及下，材料端建议关注元力股份、信德新材、黑猫股份、天赐材料，桩端建议关注永贵电器、通合科技、盛弘股份。 风险提示：新能源汽车下游需求不及预期；锂电行业竞争加剧风险；模型假设及测算可能存在误差。 【海外】2024年六大猜想：科技群星闪耀时-20231228 夏君分析师S0680519100004xiajun@gszq.com 朱若菲分析师S0680522030003zhuruofei@gszq.com 刘玲研究助理S0680122080029liuling3@gszq.com 猜想一：eVTOL：低空通航成为现实。猜想二：智能车：20-30万价格带拥挤、出海加速、智能化普及。猜想三：AIPC/AIPhone：凛冬已过，拥抱创新之春。猜想四：可穿戴：AI、XR推动可穿戴开启AI新时代。猜想🖂：人形机器人：2024量产元年，AI开启“具身智能”时代。猜想六：AI应用：从WorldModel到“AI4S”，在更广阔的天地遇见AI产业的星辰大海。 投资建议：推荐关注相应赛道龙头企业的投资机会。eVTOL：关注：亿航智能(EH.O) 智能车：关注：理想汽车-W(2015.HK)、小鹏汽车-W(9868.HK)、零跑汽车(9863.HK)、特斯拉(TSLA.O) 消费电子：关注：联想集团(0992.HK)、小米集团-W(1810.HK)、瑞声科技(2018.HK)、舜宇光学科技(2382.HK)、丘钛科技(1478.HK)、比亚迪电子(0285.HK) 可穿戴：关注：苹果(AAPL.O)、META(META.O)机器人：关注：优必选(9880.HK) AI应用：关注：谷歌(GOOGL.O)、微软(MSFT.O)、英伟达(NVDA.O)等 风险提示：eVTOL商业化应用速度不及预期，新车推出进展不及预期、销量不及预期，AI硬件需求不及预期，人形机器人量产进度不及预期，算力需求、供给不及预期，大模型迭代不及预期，AI应用落地不及预期，AI行业政策监管超预期，假设和测算误差风险。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议,本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产 广场东塔7层邮编：100077 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编：200120 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦邮编：330038 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：518033 邮箱：gsresearch@gszq.com