食品饮料行业点评：关注量价关系，聚焦长期发展

行业点评 关注量价关系，聚焦长期发展 食品饮料 2023年12月28日 行情走势图 强于大市(维持) 相关研究报告 【平安证券】行业年度策略报告*食品饮料*需求筑底等风起，供给优化正在途*强于大市20231215 证券分析师 张晋溢 投资咨询资格编号 S1060521030001 王萌 ZHANGJINYI112@pingan.com.cn投资咨询资格编号S1060522030001 王星云 WANGMENG917@pingan.com.cn投资咨询资格编号S1060523100001 wangxingyun937@pingan.com.cn 事项： 近期白酒公司提价较频繁，贵州茅台、舍得等上调核心产品出厂价，五粮液也表示24年将适度减量提价。 平安观点： 关注量价关系，提价趋势明显。23年宏观压力下白酒需求承压，酒企多以价换量，库存略高，价格有所回落。据各公司公告与酒业家，展望24年，酒企更加注重高质量发展，提价控量：贵州茅台23年11月1日起上调53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价200元；五粮液在1218大会表示，24年对普五将适度减量提价，推动全渠道利润提升；12月28日，舍得宣布2024年1月1日起，500ml品味舍得（包含第五代及庆典装）经销商出厂价上调20元/瓶。 维护价格底线，加大终端动销，利好长期发展。我们认为飞天茅台提价后，为千元价格带、次高端价格带打开了空间，抓住窗口期提价有助于维护品牌形象，守住价格底线。此外，提价后产生的收益或投放市场，有助于促进终端动销，减小经销商库存压力，加大消费者培育，合理分配利润，推动行业长期健康发展。 白酒估值性价比凸显，关注春节旺季与反弹机会。今年春节时间较往年更晚，酒企有更多的时间消化库存和做回款，目前白酒预期磨底，春节或有超预期表现。估值方面，白酒板块经历3年调整后，截至12月28日，PE（TTM）仅25X，性价比凸显。此外，泸州老窖、五粮液等龙头亦纷纷发布增持公告，夯实行业信心。建议关注板块反弹机会。 风险提示：1）宏观经济波动影响：白酒受宏观经济影响较大，如果宏观经济下行对行业需求有较大影响；2）消费复苏不及预期：宏观经济增速放缓下，国民收入和就业都受到一定影响，短期内居民消费能力及意愿复苏可能不及预期，从而影响白酒板块复苏。3）行业竞争加剧风险：竞争格局恶化会一定程度扰乱影响白酒行业定价，对行业造成不良影响。 行 业报 告 行 业 点评 证 券研究报 告 平安证券研究所投资评级: 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上）推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间）回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示: 负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款: 此报告旨为发给平安证券股份有限公司(以下简称“平安证券”)的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所电话:4008866338 深圳上海北京 深圳市福田区益田路5023号平安金融中心B座25层 上海市陆家嘴环路1333号平安金融大厦26楼 北京市丰台区金泽西路4号院1号楼丽泽平安金融中心B座25层