石油沥青年报：库存去化成本驱动 沥青呈现宽幅震荡

瑞达期货研究院投资咨询业务资格 石油沥青年报 2022年12月19日 库存去化成本驱动沥青呈现宽幅震荡 摘要 展望2023年，上游原油价格宽幅震荡，原料端带动沥青成本宽幅运 行；供需端，预计2023年国内炼厂新增产能继续投放，广东石化、京博 许可证号:30170000 沥青产能计划投产；沥青装置开工处于偏低水平，库存逐步去化，沥青 分析师：林静宜 投资咨询证号：Z0013465 咨询电话：059586778969咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 供应压力缓和。稳增长仍需基建支撑，交通固定资产投资呈现增长，供需端呈现改善，预计2023年沥青期价呈现宽幅震荡格局，预计上海沥青期价将有望处于2800-4400元/吨区间运行。 扫码关注微信公众号了解更多资讯 1 目录 一、2022年沥青市场行情回顾2 二、2023年沥青市场分析5 1、国内沥青供应情况5 2、国内主要炼厂装置开工7 3、沥青进出口情况7 4、沥青库存状况9 5、全国交通固定投资9 三、2023年沥青市场行情展望10 免责声明11 一、2022年沥青市场行情回顾 2022年，上海沥青期货价格呈现先扬后抑的宽幅震荡走势。上半年，俄乌冲突逐步升级，欧美国家持续制裁俄罗斯能源领域，能源供应风险推涨油市，国际原油大幅冲高带动沥青成本，沥青装置开工下降，沥青持续去库存，沥青期价呈现震荡上涨。下半年，美欧央行采取激进紧缩货币政策抑制通胀，全球经济衰退及能源需求放缓忧虑情绪持续压制市场，国际原油回落调整，沥青成本逐步下行，沥青期价呈现震荡回落走势。 1月上旬，利比亚、哈萨克斯坦局势动荡导致油田调整产量，供应端忧虑提振油市，国际原油上涨带动沥青成本，沥青期价震荡上涨，主力合约处于3250元/吨至3450元/吨区间震荡。中下旬，OPEC产油国增产能力受限，乌克兰及中东地缘局势紧张加剧供应忧虑，而美联储紧缩前景使得市场避险情绪升温，国际原油创出七年多高位后宽幅整理，沥青期价呈现冲高回落，主力合约创出3714元/吨的高点，随后回落至3500元/吨区域。 2月上中旬，俄罗斯与西方国家就乌克兰局势持续对峙，美国东北部严寒天气引发供应中断忧虑，国际原油刷新七年多高点，春节长假归来，沥青期价跳空高开，主力合约触及3882元/吨的六年多高点，随后逐步回落3600元/吨关口。中下旬，乌克兰局势持续升级，俄罗斯对乌克兰展开军事行动，供应忧虑推动油价脉冲式上涨，但欧美制裁未涉及能源领域，美国考虑再度释放原油储备，国际原油高位强势震荡，国内雨雪天气影响下游需求恢复缓慢，3月排产计划增加，沥青期价呈现宽幅震荡，主力合约处于3400-3800元/吨区域波动。 3月上旬，俄乌冲突持续升级，欧美国家对俄制裁全面加码，美国宣布将对俄罗斯实施能源禁运，市场对俄罗斯供应中断的担忧进一步加剧，地缘风险溢价大幅提升，国际原油脉冲式上涨，创出2008年以来新高，沥青期价连续冲高，主力合约创出4416元/吨的纪录新高。中旬，消息称俄罗斯与乌克兰谈判取得进展，阿联酋、伊拉克等国释放增产意愿，俄罗斯承诺履行能源供应合同令供应忧虑略有缓解，国际原油深幅回调，沥青期价跟随调整，主力合约回落至3500元/吨区域。下旬，乌克兰局势继续动荡，美国宣布新一轮制裁措施，里海石油管道关闭及胡赛武装袭击沙特石油设施加剧供应担忧，而欧盟各国对于禁运俄罗斯原油存在分歧，亚洲疫情形势严峻使得市场对燃料需求放缓的忧虑升温，国际原油宽幅震荡，沥青期价震荡回升，主力合约处于3600-4100元/吨区域波动。 4月上旬，美国协同国际能源署计划释放原油储备，亚洲疫情严峻使得市场对燃料需 求放缓的忧虑升温，国际原油回落整理，沥青期价震荡回落，主力合约从4000元/吨关口 回落至3600元/吨区域。中旬，俄乌谈判陷入僵局，消息称欧盟考虑分阶段禁止进口俄罗斯原油，OPEC警告称可能出现的俄罗斯供应缺失恐无法弥补，供应忧虑仍支撑油市，国际原油震荡回升，沥青期价跟随小幅回升，主力合约升至4000元/吨关口。下旬，欧盟考虑禁止进口俄罗斯原油，利比亚油田遭遇不可抗力，供应忧虑支撑油市，而IMF下调全球经济增长预期，美联储加速升息预期及中国疫情防控令市场担忧需求放缓，国际原油宽幅震荡，沥青装置开工负荷处于低位，北方地区需求回升，沥青期价震荡回升，主力合约处于3800-4200元/吨区域波动。 5月上旬，乌克兰局势继续动荡，欧洲和俄罗斯的能源冲突升级，欧盟提议在未来6个月内禁止进口俄罗斯原油，OPEC、IEA月报预测全球原油供应与需求增长双双减缓，美联储紧缩预期及需求放缓忧虑，国际原油先扬后抑，沥青期价震荡回落，主力合约从4400元/吨区域回落至4100元/吨一线。中下旬，俄乌谈判陷入停滞，欧盟计划分阶段禁运俄罗斯原油，国内部分地区放松新冠疫情封控，欧美成品油市场供应紧张，供应忧虑支撑油市，国际原油呈现高位震荡；沥青开工处于低位，库存连续回落提振市场，沥青期价震荡上涨，主力合约升至4700元/吨区域。 6月上中旬，欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，欧美成品油供应紧张，白宫考虑限制燃油出口，利比亚局势动荡导致产量急剧下降，美国对伊朗原油采取新制裁措施，供应忧虑支撑油市，国际原油震荡走高；国内沥青装置开工处于低位，沥青期价震荡上涨，主力合约创出4912元/吨的高点。中下旬，欧美多国相继加息引发经济衰退忧虑，美国考虑推动降低能源成本措施，国际原油高位回调；南方地区雨季影响需求，沥青期价高位回落，主力合约从4800元/吨区域回落至4200元/吨区域。 7月上旬，美联储激进加息预期增强，欧洲陷入衰退的风险上升，美元指数升至20年高位，欧美央行加息前景导致经济衰退及需求放缓忧虑打压油市，国际原油深幅调整，沥青期价连续回调，主力合约从4600元/吨区域回落至3600元/吨区域。中下旬，欧盟对俄罗斯实施石油制裁方案，伊朗核问题谈判进展缓慢，俄罗斯削减通过北溪一号管道输送欧洲的天然气供应，供应忧虑支撑油市，国际原油震荡回升；沥青刚需逐步回暖，沥青期价震荡上涨，主力合约从3700元/吨区域升至4200元/吨区域。 8月上旬，全球制造业PMI表现疲弱使得经济衰退忧虑升温，美国汽油需求放缓，伊朗核协议谈判重启，国际原油震荡下跌，沥青期价震荡回落，主力合约从4200元/吨一线 回落至3850元/吨区域。中下旬，伊朗表示在确保能够满足关键诉求前提下可接受欧盟提案，市场对伊朗原油解禁预期升温一度打压油价，而欧洲能源供应仍存隐忧，沙特暗示 OPEC+可能采取减产稳定市场价格，供应忧虑再度推升油市，国际原油震荡回升；沥青装置开工回升，需求恢复较为缓慢，沥青期价先扬后抑，主力合约处于3800元/吨至4300元/吨区域震荡。 9月上旬，沙特阿美调低对亚洲和欧洲的原油官方售价，欧洲央行上调通胀预期并加息75个基点，市场对经济衰退和燃料需求放缓的忧虑加剧，国际原油震荡下跌，沥青装置开工回升，沥青期价震荡回落，主力合约从3850元/吨一线回落至3600元/吨区域。中下旬，俄罗斯关闭北溪1号管道供气并表示将对实施价格上限的国家停止出口原油和天然气，欧洲能源危机面临升级，供应忧虑一度支撑油市，而美联储如期加息75个基点，鹰派基调令市场担忧经济硬着陆，市场避险情绪升温，美元指数连续刷新逾20年高点，国际原油短暂回升后再度走低，沥青期价回落整理，主力合约处于3500元/吨至3800元/吨区域震荡。 10月上中旬，OPEC+会议宣布从11月开始大幅减产200万桶/日，减产幅度高于市场预期，供应忧虑支撑油市，国际原油连续回升。国庆长假归来，沥青期价高开后震荡回落，主力合约触及4115元/吨高点，随着逐步回落至3900元/吨区域。中下旬，IMF和世界银行警告称全球经济衰退风险正在上升，OPEC、IEA下调全球需求增长预期，全球经济衰退及需求放缓忧虑限制市场氛围，供应趋紧预期和需求放缓忧虑继续博弈，国际原油区间震荡；沥青需求表现偏弱，现货市场陆续下调，沥青期价呈现回落整理，主力合约处于3700 元/吨至3950元/吨区域波动。 11月上旬，美联储加息75个基点但暗示12月可能放缓加息步伐，OPEC+减产及欧洲 禁止海运俄罗斯原油窗口临近，国际原油震荡上涨。沥青期价震荡回升，主力合约从3500 元/吨区域上行至3800元/吨关口。中下旬，亚洲地区新冠病例连续增加，全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪打压市场，国际原油大幅回落调整；沥青需求表现偏弱，现货市场连续下调，沥青期价呈现回落整理，主力合约从3700元/吨回落至3400元/吨区域。 12月，欧盟正式禁止进口俄罗斯海运石油，OPEC+会议维持减产200万桶/日的产量政 策；沙特下调1月销往亚洲地区的官方石油售价，全球经济衰退和能源需求放缓的忧虑情绪压制市场，国际原油连续回落，刷新年内低点；沥青装置开工出现下降，供需两淡影响，沥青期价回落整理，主力合约下滑至3300元/吨区域整理。 图1：上海沥青主力连续周K线图 数据来源：博易 图2：上海沥青期现走势 数据来源：WIND 二、2023年沥青市场分析 1、国内沥青供应情况 国家统计局数据显示，2022年1-10月沥青累计产量为3228.2万吨，较上年同期下降 1585.6万吨，同比降幅为32%。一、二季度沥青产量同比跌幅均在30%以上，6月份产量降至305万吨的近年来低位；三季度沥青产量降幅略有缩窄，10月份产量降幅再度扩至32.5%。 从省份上看，山东省累计产量为1533.3万吨，约占47.5%；辽宁省累计产量为337.8 万吨，约占10.5%；浙江省累计产量为281.6万吨，约占8.7%；江苏省累计产量为242.1 万吨，广东省累计产量为177.1万吨，河北省累计产量为174.5万吨，分列前六位。 据卓创数据显示，2022年国内沥青产能预计为7100万吨，沥青新增产能510万吨， 扩增产能40万吨，淘汰产能70万吨，较上年合计新增产能480万吨，同比增长7.3%，产能增幅与2021年基本持平。从产能分布的区域结构来看，2022年中国沥青产能各地区均有分布，其中产能最大的区域为山东地区，占到全国总产能的35.4%，产能最小的区域为华中地区，占比仅有1.3%。从区域产能变化来看，2022年产能增加区域主要为山东、东北和西南地区，产能分别增加425万吨/年、80万吨/年和35万吨/年，产能减少区域主要为华东地区，其他区域产能变动不大。 据了解，广东石化炼化一体化项目计划2023年投产，根据环评报告可看出，沥青调和 装置设计产能130万吨/年；京博(海南)新材料有限公司计划2023年投产，常减压产能为 250万吨/年；除此之外，裕龙石化规划120万吨/年的溶脱装置，但具体投产时间待定。预计未来中国沥青产能有望保持增长趋势。 图3：国内沥青产量 数据来源：中国统计局 2、国内主要炼厂装置开工 据隆众对64家主要沥青厂家统计数据，截至12月中旬综合开工率为31.6%，较上年同期下降4.3个百分点。其中，华东地区开工率为37.2%；山东地区开工率为38.7%；华南地区开工率为24.2%；西南地区开工率为60%；华北地区开工率为39%；西北地区开工率为22.5%；东北地区开工率为7.9%。 2022年主要沥青厂家周度开工率均值约为32.7%，较上年的1.9%降低了9.2个百分点。一季度沥青厂家综合开工率从33%下降至24%左右，开工率显著低于上年同期水平；二季度厂家开工率进一步走低，4月底降至21.6%的年内低点，处于22%至31%的低位区间；三季度开工逐步回升,9月底触及46.2%的年内高点，处于33%至47%区间；四季度厂家开工再度回落，处于31%至43%区间。近年国内沥青产能继续投放，供应压力增加，受生产利润下降及需求放缓影响，炼厂生产沥青的积极性不佳。预计2023年沥青厂家开工处于25%-45%区间。 图4：沥青装置开工率 数据来源：隆众资讯 3、沥青进出口情况 中国海关总署公布的数据显示，1-10月沥青进