瑞达期货股份有限公司 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1780号 研究员:许方莉 期货从业资格号F3073708 期货投资咨询从业证书号Z0017638助理研究员: 谢程珙期货从业资格号F03117498 联系电话:0595-86778969 网址:www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 花生需求或将改善,价格重心预计上移 摘要 2023年,国内花生种植面积有所提升,进口量也出现明显上涨,花生需求随供应量下降有所缩减,且下降幅度比供应量更大一些,花生供需格局整体改善,压制花生行情,随后低位震荡。 展望2024年,供应方面,2023/24产季花生上市后改善供应偏紧的格局,今年花生价格处于低位,农民收益不像去年那样可观,对于农民明年的种植意愿利空,同时由于今年的产量下滑也受到生长期恶劣天气的影响,若明年天气正常,单产也将得到恢复,总体来看,由于今年种植收益不理想,预计明年种植面积下降,但单产恢复,产量预计不会发生较大变化。进口方面,2023年进口较去年有所增加,但从下半年的进口情况来看,目前进口利润较低,进口花生米没有明显性价比,叠加主要进口国花生期末库存减少,预计明年进口将会下降。需求方面,花生油粕价格处于低位,预计随着养殖利润的好转,需求随之改善,叠加原料花生处于低位,有利于压榨利润好转,目前开机率处于低位,压榨需求受到抑制,若压榨利润好转,预计压榨需求将缓慢恢复;食品需求则较为刚性,加上食用植物油供需格局宽松程度有所收紧,花生油替代品的替代作用减弱,预计整体而言花生需求改善。 1 整体而言,新季花生上市供应量增加已成为事实,也对于花生价格起着一定压制作用,但这一信息已被市场消化,加上明年进口将会下降,因此预计明年花生市场供应格局趋于平衡。但低位的花生原料价格提振压榨需求,预计压榨需求的好转会使得花生需求整体改善,因此2024年花生需求或将逐渐改善,花生价格重心上移。 目录 一、2023年花生市场行情回顾2 (一)期货市场2 (二)现货市场3 二、供应端因素分析4 (一)全球花生库消比持续下降,处于紧平衡状态4 (二)国内供应因素分析5 2.1种植面积预计难以维持4820千公顷5 2.22023年单产下降,预计2024年单产将恢复6 2.32024年进口量将下降9 三、需求端因素分析11 (一)压榨需求预计改善11 (二)食品需求16 (三)替代品需求16 四、国内供需平衡表解读17 五、其他因素18 六、现货价格季节性分析19 七、2024年花生市场行情展望20 免责声明21 一、2023年花生市场行情回顾 (一)期货市场 第一阶段:1月-3月,价格大幅拉涨 1月初春节临近,市场采购量有所增加,基层挺价意愿明显,价格从1月6日低点9886元/吨开始上涨。进入中旬,东北产区市场收尾节奏较快,油厂基本进入停机停收状态。春节过后,贸易商收购意愿增加,产区上货量有限,花生价格持续坚挺。2月初节日氛围消散,市场需求略显疲软,但开封龙大、中粮、莒南工厂相继入市收购,为花生行情注入镇定剂。进入下旬,两广等销区市场备货需求增加,产区供应矛盾突出,花生价格持续上涨。到2月27日,涨至阶段高点11408元/吨。 第二阶段:3月-4月,价格大幅回调 3月初花生市场高价成交量缩减,部分市场加工利润倒挂现象明显。3月中上旬宏观以及油脂悲观情绪增加,花生油报价持续走弱,进口花生陆续到港,油厂不断下调收购价格,花生价格下跌。 第三阶段:4月-5月,震荡反弹走高 4月初花生市场整体成交量有限,花生价格弱势运行。到中旬河南春花生陆续种植,但整体播种面积并不理想。苏丹国内局势不稳定,市场对后期国内到港量引发担忧。节日临近,市场按需补库,产区均有不同程度上涨,花生期货价格震荡后反弹走高。 第四阶段:5月-6月,价格大幅下跌 花生油进入消费淡季。受油脂偏空情绪影响,5月油脂行情持续低迷,花生油价格继续下调,下游贸易商采购意愿降低。市场需求惨淡,端午节提振有限,整体交易氛围欠佳,油厂停收以及降价消息继续抑制市场行情,加之麦茬花生存在恢复性增种预期,盘面大幅下跌。 第五阶段:6月-9月,宽幅震荡走高 现阶段经济低迷,居民消费水平减弱,高价花生油的市场需求情况暂不明朗,但2023年新季花生播种面积基本已明朗,据统计增加幅度不及预期,产区供应有限,产区见底,市场整体采购意愿良好,持货商挺价惜售意愿明显。同时受厄尔尼诺气候影响,市场对油脂产量表示担忧,油脂板块上涨,对花生价格有支撑作用;同时油厂开机率低,花生粕产出有限,多家花生油厂反馈库存紧张,叠加下游水产养殖步入旺季,花生粕走货速度快,油厂库存见底,花生粕报价偏强运行,进一步提振花生价格走高。 第五阶段:9月-,价格弱势运行 9月养殖旺季前期备货充足,下游多以消耗库存为主,花生粕走货转为清淡,花生粕 价格走弱;加之油脂市场需求较为清淡,花生油供需两弱,油脂板块偏弱运行;同时受产量和上市量均呈增加态势,花生价格承压下滑,目前在底部震荡运行。 图1花生主力合约日K线图 来源:博易大师 图2花生加权日K线图 来源:博易大师 (二)现货市场 2023年期货价格和现货价格总体而言同频共振,但是期货价格除了受到基本面的影响,还是受到预期以及宏观层面、油脂盘面的影响,因此在基本面消息平淡时,期货价格和现货价格可能会出现一定的分化走势。 2021年花生价格处于低位,农民收益不理想,导致2022年农户种植花生的意愿出现了较为明显的减弱,2022年产量随之减少,在供应偏紧的情况下,农户和贸易商对于花生 的价格存有比较高的预期,在新作上市之前价格都是处于高位运行态势。在9月新季花生 逐渐上市之后,供需格局得以改善,价格才开始逐渐回落。截至12月12日,山东地区通 货花生米价格9800元/吨,较2022年末10800元/吨下降1000元/吨,年度降幅幅9.26%; 河南地区通货花生米9200元/吨,较2022年末10600元/吨下降1400元/吨,年度降幅 13.21%;全国花生均价为9600元/吨,较2022年末10660元/吨下降2540元/吨,年度降幅9.94%。 图3主产区通货花生仁现货价格(元/吨) 来源:我的农产品网瑞达期货研究院 二、供应端因素分析 (一)全球花生库消比持续下降,处于紧平衡状态 根据美国农业部(以下简称USDA)12月报告显示,2023/24年度预估全球花生产量5041.1万吨,环比11月报告预计值增加0万吨,同比增加105.4万吨,同比增幅为2.14%。自2020/2021年度产量突破5000万吨大关后,花生产量增速放缓,但2023年由于花生第一生产国中国花生产量增幅幅较大,全球花生产量受影响出现增加。2023/24年度结转库存为437.4万吨,同比减少14.7万吨,比最近5年度历史高点497.2万吨减少59.8万吨。从库存消费比来看,从2019/20年度起,库消比持续低于10%,2020/21年度开始,库消比从9%的水平连续下降,说明全球花生供应趋紧。在库存消费比低于10%、供需保持在紧平衡状态下,一旦供应出现问题,全球供需失衡,将对价格产生明显影响。 表1全球花生供需平衡表 2023年12月美国农业部(USDA)全球花生供需平衡表单位:万吨 年度 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/24 年度差额 期初库存 507.7 466.5 493.2 508.7 452.1 -56.6 产量 4806 5017.4 5044 4935.7 5041.1 105.4 进口 433.7 431.1 405.7 416.7 442.5 25.8 总供应量 5747.4 5915 5942.9 5861.1 5935.7 74.6 出口 493 487.9 443.9 466 485.1 19.1 压榨量 1919.9 1981.9 1979 1931.9 1949.2 17.3 食用消费 2195.2 2252.4 2286.7 2333.2 2381.4 48.2 其他消费 672.8 704.2 736.1 677.9 682.6 4.7 总需求 5280.9 5426.4 5445.7 5409 5498.3 89.3 期末库存 466.5 488.6 497.2 452.1 437.4 -14.7 库消比 8.83% 9.00% 9.13% 8.36% 7.96% -0.4% 来源:美国农业部 (二)国内供应因素分析 2.1种植面积预计难以维持 2010-2021年以来,花生种植面积总体保持稳中有升的态势,但2022年的花生种植面积和收获面积由于化肥、农药、地膜等种植所需的物质资料价格大幅上涨,种植成本提高等一系列原因大幅下降。正是2022年大幅减产的背景下,对于种植收入有较好的预期, 所以2023年种植面积有所回升。 从国家政策来看,为了保障粮食安全,今年国家“扩大豆稳玉米”的政策导向,降低了农民种植花生的意愿,今年大豆产量增加明显,也可以看出国家政策奏效。预计政策还将维持该导向,加之今年花生种植面积和产量有较大幅度的提升,农户种植收益不再像2022年那样可观,预计2024年较难维持4820千公顷的水平。 图4花生种植面积 来源:Wind 图5花生种植面积(分地区) 来源:国家统计局 2.22023年单产下降,预计2024年单产将恢复 近年来我国花生的单产水平一直保持稳中有升的态势,增速也较为稳定。总体来说,花生的单产水平与技术水平和生长期的天气关联最大。 技术方面,我国花生的育种技术和种植水平在世界上处于先进水平,且花生的单产水平远远高于其他油脂油料作物,但目前我国花生生产没有受到像大豆等品种那样的高度重视,不能根据国内外市场需求的发展,及时采用新品种、新技术和新的生产方法,生产出成规模的优质专用产品,一段时间内技术水平预计不会有太大提升。 图6主要油料单产(公斤/公顷) 来源:国家统计局 生长期的天气方面,花生不喜湿热,温度和湿度过高会导致花生单产水平下降。具体来说,花生生长的关键时期分为5个阶段,分别为发芽出苗期、幼苗期、开花下针期、结 荚期、饱果成熟期。其中处于6-8月的开花下针期和结荚期是决定花生产量的重要时期,如果出现不利的天气,如干旱,花生单产将受到明显影响。按照播种时期分为春花生、夏花生、秋花生,其中春花生占据我国总播种面积的56%,夏花生占据35%,秋花生占据9%。我国山东、河南等北方主产区的春花生一般在4月下旬到5月上旬播种,夏花生在6月前 后播种,播种一般需在6月中旬之前完成,一旦超出最佳播种时期,花生生长周期或将缩短,花生产量会有所影响,部分种植户或将存在改种意愿。 根据中国气象局的监测显示,今年夏季发生厄尔尼诺现象,花生山东、河南主产区出现干旱天气,部分地区甚至达到了重旱水平,山东部分产区的种植进度比往年有所落后,干旱对当时迟播种的尚未发芽的夏花生影响较大,从结果来看,恶劣天气是导致的单产下降的重要原因。 图7花生生长期 来源:根据公开数据整理 从以往数据来看,2022年单产为3913公斤/公顷,2023年单产为3859公斤/公顷,今年单产增速有所下滑,按照去年的单产增速计算,预估2024年单产为3963公斤/公顷。从不同产区结构上来看,河南、山东主产区单产最高,受益于技术水平提高,科研人员培育了适宜当地种植的品种,同时,东北产区单产较河南、山东还有一定距离,与此同时,今年东北产区较河南、山东主产区而言,农户种植花生的积极性更高,因此存在较大的发展潜力。 图8花生单产(公斤/公顷) 来源:Wind 图9花生主产区单产(公斤/公顷) 来源:Wind 2.32024年进口量将下降 我国花生的进口源主要是苏丹、塞内加尔、美国,从这三个国家进口的花生超总进口量的95%。 进口数量上,从年内季节性来看,3-6月份是我国进口花生米需求的高峰期,年度峰值出现在这段时间,下半年的需求减弱。从年度对比来看,今年1-10月累计进口61