建材行业周报：“产能过剩，预期偏弱，需求不足”背景下，建议关注早周期+保障房+玻纤

行业研究|行业周报 建材行业 ƒ “产能过剩，预期偏弱，需求不足”背景下，建议关注早周期+保障房+玻纤 ——建材行业周报 看好（维持） 行业建材行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年12月27日 核心观点 “产能过剩，预期偏弱，需求不足”背景下，建议关注早周期+保障房+玻纤。12月份中央经济工作会议对于建材行业整体的表述是“产能过剩，预期偏弱，需求不 足”，结合对于地产链论述重点是“防风险+三大工程+支持融资+发展新模式”，近期住房城乡建设工作会议的表述是“重点解决‘有没有’转向解决‘好不好’的要求，大力加强基础型工作，为推动住房城乡建设高质量发展筑牢根基”。可以看 到，从中央到地方，地产链宽松的政策趋势依然在持续，整体环境宽松的同时，政府依然强调高质量发展，引导建材等行业良性发展。在此背景下，我们建议从三个方向关注建材板块。首先推荐早周期板块，从数据上看，早周期板块已经开始出现 σ 冯孟乾fengmengqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070003 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 止跌企稳的态势，预期相对应细分板块在建材行业内有望获得超额收益。其次推荐保障房相关需求板块。在中央对于建材“产能过剩，预期偏弱，需求不足”的判断下，城中村，保障房建设将成为建材行业重要的需求来源补充。最后建议关注玻纤行业，行业需求持续下行的背景下，目前行业库存，产能都开始出现回落的态势。普通粗纱价格跌破3300元，意味着行业龙头也只能微利，中小企业出清或将加速。 本周市场回顾：本周（2023/12/18-2023/12/22）建材板块（中信）指数涨幅-2.2%，相对沪深300收益-2.0%。年初至今，建材板块收益率为-22.8%，相较沪深 300超额收益率为-8.7%。上周优选组合收益率为-2.0%，相较建材指数超额收益率为0.2%，累计收益率/超额收益率0.1%/37.1%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价106元/重量箱，环/同比变化-1.9%/+29.4%；库存3035万重箱，环比上升3.0%，YoY-45.3%。本周全国主流缠 绕直接纱均价3317元/吨，环比上升3.1%；电子纱均价7900元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为387元/吨，环比持平。本周水泥出货率38.4%，环比下降8.8pct；库容比68.1%，环比上升0.3pct。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)、北新建材(000786，买入)、伟星新材(002372，未评级)、三棵树(603737，未评级)、兔宝宝(002043，未评级)、坚朗五金(002791，未评级)。 新型材料领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，壹石通(688733，增持)，福莱 特(601865，未评级)，山东药玻(600529，增持)，力诺特玻(301188，买入)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的 回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)；“一带一路”建设驱动下建议关注新疆基建龙头新疆交建(002941，未评级)，青松建化(600425，未评级)。 下周建议关注：凯盛科技(600552，未评级)、塔牌集团(002233，未评级)、力诺特玻(301188，买入)北新建材(000786，买入)、西大门(605155，未评级)、英科再生(688087，未评级) 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 关注“房改”与万亿国债带来的投资机会：——建材行业周报 行业数据回升，关注需求边际改善：——建材行业周报 关注“一带一路”与城中村改造相关机会：——建材行业周报 2023-10-31 2023-10-24 2023-10-16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/12/18-2023/12/22）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据8 1.玻璃行业周度数据8 2.玻纤行业周度数据9 3.水泥行业周度数据10 4.消费建材周度数据13 四、风险提示15 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）8 图4：2019/11/3-2023/12/22玻璃在产产能（万t/d）8 图5：2018/1/7-2023/12/22玻璃库存（百万重量箱）8 图6：2018/1/7-2023/12/22纯碱价格（元/吨）8 图7：2018/1/3-2023/12/22全国天然气均价（元/立方米）9 图8：2018/1/1-2023/12/22全国石油焦价格（元/吨）9 图9：2018/1/1-2023/12/22缠绕直接纱均价（元/吨）9 图10：2018/1/1-2023/12/22电子纱G75均价（元/吨）9 图11：2017/1-2023/11玻纤在产产能（月底，万吨/月）10 图12：2017/12-2023/11玻纤行业库存（万吨/月）10 图13：2018/1/3-2023/12/22全国水泥价格（元/吨）10 图14：2018/1/3-2023/12/22全国熟料价格（元/吨）10 图15：2018/1/3-2023/12/22华东水泥均价（元/吨）11 图16：2018/1/3-2023/12/22华北地区水泥均价（元/吨）11 图17：2018/1/3-2023/12/22东北地区水泥均价（元/吨）11 图18：2018/1/3-2023/12/22西北地区水泥均价（元/吨）11 图19：2018/1/3-2023/12/22西南地区水泥均价（元/吨）11 图20：2018/1/3-2023/12/22中南地区水泥均价（元/吨）11 图21：2018/1/3-2023/12/22水泥-煤炭价差（元/吨）12 图22：2018/1/4-2023/12/22全国动力煤均价（元/吨）12 图23：2018/1/1-2023/12/22水泥出货率（%）12 图24：2018/1/1-2023/12/22水泥库容比（%）12 图25：2018/1/1-2023/12/22熟料库容比（%）13 图26：2018/1/1-2023/12/22磨机开工率（%）13 图27：2018/1/3-2023/12/22布油期货结算价（美元/桶）13 图28：2018/1/1-2023/12/22沥青均价（元/吨）13 图29：2018/1/4-2023/12/22全国PVC均价（元/吨）14 图30：2018/1/4-2023/12/22全国PP均价（元/吨）14 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 一、行情回顾（2023/12/18-2023/12/22） 1.建材板块指数表现 第143周（2023/12/18-2023/12/22）建材板块指数（中信）下跌2.2%，相对沪深300收益为-2.0%。本周（2023/12/18-2023/12/22）建材指数（中信）收5,722.2，周涨幅-2.2%；沪深300收3,337.2，周涨幅-0.1%。本周建材行业相对沪深300收益为-2.0%。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 5,722.2 -2.2% 1.2% -22.3% 沪深300 3,337.2 -0.1% -1.7% -13.8% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/12/18-2023/12/22，5个交易日)建材板块指数(中信)涨幅-2.2%，在中信30个细分子行业中排名18。年初至今建材板块指数(中信)涨幅-22.3%，在中信30个细分子行业中排名第27。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 煤炭 食品饮料 家电电力设备及新能源 银行有色金属石油石化交通运输 机械 电力及公用事业 基础化工国防军工纺织服装 建筑钢铁 农林牧渔 电子建材医药 非银行金融轻工制造 汽车综合通信 消费者服务 房地产商贸零售计算机综合金融 传媒 -12% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 通信传媒煤炭家电计算机 石油石化 电子 汽车 纺织服装电力及公用事业非银行金融 银行机械建筑 综合金融 钢铁 轻工制造 医药有色金属商贸零售国防军工 综合交通运输农林牧渔食品饮料基础化工 建材房地产 电力设备及新能源 消费者服务 -50% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第143周（2023/12/18-2023/12/22）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为金刚光伏、石英股份、龙泉股份、青龙管业、正源股份。周涨幅分别为24.5%、9.3%、4.6%、2.6%、2.2%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 金刚光伏 24.5% 四川金顶 -23.8% 石英股份 9.3% 中铁装配 -8.8% 龙泉股份 4.6% 亚泰集团 -7.8% 青龙管业 2.6% 万里石 -7.7% 正源股份 2.2% 万邦德 -7.4% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 凯盛科技 0.6% -2.2% -0.1% 2.8% 0.8% 塔牌集团 -2.5% -2.2% -0.1% -0.4% -2.4% 力诺特玻 -3.9% -2.2% -0.1% -1.7% -3.8% 北新建材 -1.2% -2.2% -0.1% 0.9% -1.1% 西大门 -4.2% -2.2% -0.1% -2.1% -4.1% 英科再生 -0.4% -2.2% -0.1% 1.7% -0.3% 下周建议关注凯盛科技，塔牌集团，力诺特玻，海螺水泥，西大门，英科再生。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪 深300超额收益 第一-一百四十周(2021/2/22-2023/12/1) 2.75% -31.77% -40.71% 34.48% 43.44% 第一百四十一周(2023/12/4-2023/12/8) -2.40% -4.25% -2.40% 1.85% -0.01% 第一百四十二周(2023/12/11-2023/12/15) 1.72% 1.17% -1.70% 0.55% 3.42% 第一百四十三周(2023/12/18-2023/12/22) -1.95% -2.17% -0.13% 0.22% -1.82% 累计收益 0.12% -37.02% -44.94% 37.10% 45.03% 数据来源：万得，东方证券研究所 二、核心观点