2024年1月“十大金股”组合

请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com1 信达证券2024年1月“十大金股”组合 2023年12月27日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 樊继拓策略首席分析师 执业编号：S1500521060001 邮箱：fanjituo@cindasc.com张燕生化工行业首席分析师执业编号：S1500517050001 邮箱：zhangyansheng@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师执业编号：S1500518070001 邮箱：zuoqianming@cindasc.com马铮食品饮料行业首席分析师执业编号：S1500520110001 邮箱：mazheng@cindasc.com 范欣悦人服教育行业首席分析师执业编号：S1500521080001 邮箱：fanxinyue@cindasc.com莫文宇电子行业首席分析师执业编号：S1500522090001 邮箱：mowenyu@cindasc.com张润毅军工行业首席分析师执业编号：S1500520050003 邮箱：zhangrunyi@cindasc.com 李春驰电力公用行业联席首席分析师执业编号：S1500522070001 邮箱：lichunchi@cindasc.com 武浩电力设备与新能源行业首席分析师执业编号：S1500520090001 邮箱：wuhao@cindasc.com 策略研究 策略专题报告 证券研究报告 信达证券2024年1月“十大金股”组合 2023年12月27日 信达证券月度金股│1月 注：收盘价截至2023年12月26日资料来源：万得，信达证券研发中心 1月策略观点： 大势研判：近期北证50、中证1000、传媒等之前较强的指数或板块有所调整，新能源中部分方向出现难得的反弹。我们认为，这些迹象表明，指数有可能出现乐观变化，因为历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征：（1）在长期风格偏小盘的阶段（比如2008- 2016年），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子，而上周有所表现的新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向。 （3）底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块，比 如2022年4月底反转后新能源半导体最强和10月底反转后消费最强，这些均是之前半年最弱的。当下的超跌特征最明显的应该是新能源和地产链，一旦出现领涨，则指数有可能出现乐观变化。 行业配置建议：年底超跌的赛道股可能会有季度逆袭，半年内超配金融类（证券银行），1-2年内战略性配置上游周期。A股的季节性趋势是，每年1-9月较强的消费成长，Q4大多会走弱，而金融低估值类Q4反而较强，今年1-9月成长赛道股调整剧烈，Q4反而有可能逆袭。熊市结束后第一波反转最强板块和前一轮牛市相关性高。 1月信达证券“十大金股”组合为：赛轮轮胎（化工）、广汇物流（交运）、兖矿能源（能源）、海油工程（石化）、万辰集团（食品饮料）、行动教育（人服教育）、沪电股份（电子）、中航重机（军工）、广汇能源（电力公用）、宁德时代（电新）。 风险因素：房地产下行超预期，市场剧烈波动，个股黑天鹅事件。 目录 一、金股组合回测收益率4 二、2024年1月金股策略观点5 三、2024年1月十大金股组合和推荐逻辑6 3.1化工——赛轮轮胎（601058.SH)6 3.2交运——广汇物流（600603.SH)6 3.3能源——兖矿能源（600188.SH)7 3.4石化——海油工程（600583.SH)7 3.5食品饮料——万辰集团（300972.SZ)7 3.6人服教育——行动教育（605098.SH)8 3.7电子——沪电股份（002463.SZ)8 3.8军工——中航重机（600765.SH)8 3.9电力公用——广汇能源（600256.SH）9 3.10电新——宁德时代（300750.SZ)9 风险因素10 表目录 表1：2024年1月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年12月26日）6 图目录 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%）4 一、金股组合回测收益率 我们对信达金股组合收益进行回测。2021年初至今，金股组合收益率5.76%，相对于沪深300超额收益率达到41.72%。 图1：信达证券金股组合收益历史表现（单位：%） 金股组合收益 万得全A 沪深300 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2021/12021/62021/112022/42022/92023/22023/72023/12 资料来源:万得，信达证券研发中心 大势研判：近期北证50、中证1000、传媒等之前较强的指数或板块有所调整，新能源中部分方向出现难得的反弹。我们认为，这些迹象表明，指数有可能出现乐观变化，因为历史上底部大反弹或反转附近，一般会有以下特征：（1）在长期风格偏小盘的阶段（比如2008-2016年），如果指数出现底部反转，小盘风格可能会阶段性回撤或滞涨，大盘风格往往会更强。（2）熊市结束后第一波上涨会有前一轮牛市的影子，而上周有所表现的新能源恰恰是上一轮牛市最强的方向。（3）底部刚反转的2-3个月，涨幅最大的板块大多是超跌类板块，比如 2022年4月底反转后新能源半导体最强和10月底反转后消费最强，这些均是之前半年最弱的。当下的超跌特征最明显的应该是新能源和地产链，一旦出现领涨，则指数有可能出现乐观变化。 行业配置建议:年底超跌的赛道股可能会有季度逆袭，半年内超配金融类（证券银行），1-2年内战略性配置上游周期。A股的季节性趋势是，每年1-9月较强的消费成长，Q4大多会走弱，而金融低估值类Q4反而较强，今年1-9月成长赛道股调整剧烈，Q4反而有可能逆袭。熊市结束后第一波反转最强板块和前一轮牛市相关性高：2008年底反转初期周期股最强，有2006-2007年牛市的影子，和2009-2010最强的消费成长相关性不大，2012年底反转初期银行最强，并不是2013-2015年最强的TMT，2019年Q1反转期间最强的是白酒、TMT、证券，有13-15和16-17年牛市最强板块的影子，和2019-2021年最强的半导体新能源关系不大。 三、2024年1月十大金股组合和推荐逻辑 表1：2024年1月信达证券十大金股组合（收盘价截至2023年12月26日） 资料来源:万得，信达证券研发中心注：收盘价截至2023年12月26日。 3.1化工——赛轮轮胎（601058.SH) 推荐逻辑： 北美建厂贴合市场需求，美国、墨西哥等地的轮胎市场较大。北美市场是全球最大的轮胎市场，北美市场也是赛轮重要的收入板块，2022年北美半钢胎替换市场上份额最大的中国品牌是赛轮。墨西哥制造轮胎的主要目标市场是美国市场，2022年墨西哥年出口半钢胎2432万条到美国。墨西哥有完善轮胎供应链，但是缺少中间等级的轮胎，适合中国轮胎去开拓市场。北美市场是对亚洲轮胎双反较为苛刻的市场，但墨西哥轮胎出口美国零关税。合作墨西哥头部经销商，助力项目更好落地。墨西哥对无自贸协定国家提高关税，中国本土出口到墨西哥可能受阻，出海建厂是有效的规避这一关税的方式。赛轮建厂单位投资额较低，经济性较好。 风险因素：墨西哥工厂等新项目投产进展不及预期，下游需求大幅下降，原料价格大幅上涨。 3.2交运——广汇物流（600603.SH) 推荐逻辑： 战略转型能源物流，成为疆煤外运龙头。从绝对及相对竞争力看，疆煤外运或具备安全边际。一方面，从绝对竞争力看，与目的省坑口价格相比，当秦港(5500k)价格不低于650元/吨时，疆煤具备外运条件；另一方面，从相对竞争力看，与外运省坑口价+运费相比，吐哈矿区的煤炭在川渝、甘肃兰州等区域较有相对竞争力。在安全强监管导致产地煤炭供给收缩背景下，叠加煤炭非电需求环比改善，煤价下行空间有限，煤炭市场整体仍有望偏强运行，总体能源大通胀背景下未来3-5年煤炭供需偏紧的格局较难改变，煤价有支撑的背景下，疆煤外运或具备安全边际。 此外，关注红淖铁路费率提升空间。红淖铁路在不超过0.40元/吨公里范围内可自主定价；另外，从北疆 煤炭外运的流向线路看，既有的乌将-兰新线全长1081公里，其中乌将线全长257公里，兰新线（乌北站-红柳 河站）长824公里；将淖铁路通车后形成的将-淖-红铁路为新一条准东及吐哈矿区煤炭出疆线路，全长仅867.3 公里，较既有的乌将-兰新线节约213.7公里铁路运输里程，从运距角度看单吨公里收费或也具备一定提升能力。风险因素：煤价超预期下跌；疆煤增产不及预期；红淖线经营情况不及预期；能源物流基地经营情况不及预期。 3.3能源——兖矿能源（600188.SH) 推荐逻辑： 从高成长、高分红、低估值属性看，我们仍看好兖矿能源估值修复空间。高成长方面，公司收购鲁西矿业及新疆能化是践行《发展战略纲要》的重要举措，未来公司将持续推进《发展战略纲要》，聚焦5-10年向3亿吨煤炭产量目标迈进，通过资产收购方式持续获得集团优质煤炭资源和煤化工等资产，未来成长空间广阔。公司股息回报水平高，反观估值方面，公司当前估值水平处于历史低位，在高成长、高分红、低估值属性下，我们认为公司估值有望迎来改善。 在产能周期驱动的煤炭供给短缺周期，我们预计未来3-5年的国内外煤炭中枢价格将中高位运行。随着公司内生产能不断释放，集团股东优质资产有序注入和深化国企改革下的员工股权激励持续推进，兖矿能源有望朝向“世界一流的清洁能源供应商”持续成长。 风险因素：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济失速或复苏不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。 3.4石化——海油工程（600583.SH) 推荐逻辑： 2023Q3单季公司业绩同比改善，主要为工作量提升所致。2023Q3，公司销售毛利率为10.83%，环比- 1.99pct，同比-1.78pct，我们认为主要受公司在建项目海内外结构、所处阶段等因素影响。公司销售净利率为 5.84%，环比-1.17pct，同比+1.3pct，同比提升主要受本季度研发费用下降所致。承揽额同比改善，在手订单充足。截至三季度末，公司在手未完成订单合计411亿元，创历史新高，为公司未来1-2年业绩提供保障。中海油上调年度计划资本开支，利好海工国内订单增长。2023年前三季度，中海油实现资本开支894.60亿元，同比+30.2%，其中开发阶段开支同比+53.3%。扩充场地装备资源，提升公司海洋装备建造能力。 风险因素：宏观经济波动和油价下行风险；需求恢复不及预期风险；上游资本开支不及预期风险；地缘政治风险；汇率波动风险。 3.5食品饮料——万辰集团（300972.SZ) 推荐逻辑： 老婆大人的整合成功表明万辰管理团队的战略前瞻性和行业对公司的认可，行业红利阶段规模为先，最重要的是抢占基地市场，与优势团队合作。当前万辰快速跑马圈地可以体现其战略前瞻性，当前行业竞争格局正在加速形成，头部集中趋势明显。零食量贩是一个高频、低价、长保的生意，具备万店连锁的基因，且供应链的规模效应明显，当前零食量贩业务利润拐点或已来临。我们看好万辰集团从渠道效率提升向供应链效率提升的硬折扣发展方向，竞争优势也将越加明显。 风险因素：区域市场竞争加剧、行业爆发价格战、品牌融合进展不顺利、食品安全问题。 3.6人服教育——行动教育（605098.SH) 推荐逻辑： 大客户战略驱动增长，业绩超预期。大客户战略成果显著，驱动业绩高增。培训和咨询业务订单量充裕，培训课程及咨询服务开展增加。23Q3，实现收入1.7亿元、同增24.2%，较21年同期增长51.2%。品牌影响力、人才质量不断提升。自上市以来品牌影响力持续提升，大客户订单获取能力凸显，有望进一步提升品牌影响力，形成正向循环。此外，人才梯队建设卓