港股市场策略周报

港股市场策略周报 2023.12.18-2023.12.24 分析师：沈凡超 中央编号：BTT231 联系电话：852-46235564 邮箱：hector@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 港股市场表现回顾： 在基本面预期并无明显好转，且遭遇游戏行业新规冲击导致权重股大幅下跌的情况下，本周市场再次大幅下跌。恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.13%/-2.69%/-6.15%。大盘成长风格相对其他风格表现较弱。本周港股行业板块多数收跌，仅原材料业和能源业收涨。 截至本周末，恒生综指的5年PE估值分位点从上周的3.9%下降至2.36%，当前估值点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置，恒生综指整体估值处于价值区间。随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的风险溢价水平的性价比同样开始显现。 港股市场基本面与资金面： 基本面：国有银行下调存款挂牌利率，为后续的贷款降息打开空间。 资金面：美国11月PCE物价数据低于预期，进一步强化市场较为乐观的降息预期。 港股市场展望： 基本面来看，存款利率下调缓解银行净息差压力，为后续贷款端的降息打开空间，当下经济基本面预期仍较弱，亟需政策面进一步发力稳定市场预期。资金面来看，11月美国PCE物价数据进一步超预期回落，进一步强化了较为乐观的降息预期，但考虑到通胀水平仍不低，仍需警惕市场预期过于乐观。 配置上，我们继续强调保持分散均衡的行业板块配置，在当下弱势的市场环境下重点关注红利高股息。建议保留一定的顺周期、政策利好和景气行业的布局，建议关注受益于政策利好的消费、券商保险、 TMT；对资金面改善敏感的核心消费、医疗、互联网；景气度较高或改善明显的黄金、电子、医药等。 目录 港股市场表现回顾 港股市场估值水平 港股市场回购统计 南向资金走向统计 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 港股市场本周走势回顾 在基本面预期并无明显好转，且遭遇游戏行业新规冲击导致权重股大幅下跌的情况下，本周市场再次大幅下跌。 本周恒生综指、恒生指数和恒生科技指数最终分别录得-3.13%/-2.69%/-6.15%。 从市场风格来看，大盘成长风格相对其他风格表现较弱。 行业本周走势回顾 本周港股行业板块多数收跌，仅原材料业和能源业收涨。 本周资讯科技业跌幅最大，本周跌幅超7.5%。另外医疗保健业的周跌幅同样较大，超过6%。 原材料业和能源业是本周唯二明显收涨的行业，涨幅都在2%左右。工业行业本周基本收平。 港股市场估值水平 港股市场估值水平 恒生综指市盈率估值水平 截至本周末，恒生综指的PE（TTM）从上周的8.86下降至8.63。 恒生综指的5年PE（TTM）估值分位点从上周的3.9%下降至2.36%。 当前估值点位已经低于5年均值往下一个标准差的位置。 恒生综指整体估值处于价值区间。 恒生综指风险溢价水平 风险溢价计算方法：（1/市盈率-美国十年期国债收益率）。衡量港股市场相对于美国国债的投资性价比。 风险溢价水平从上周的7.37上升至7.69，随着美债收益率的快速下降，处于估值低位的港股市场的性价比开始显现。 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2023.12.18-2023.12.24） 周回购数据总汇 市场仍在底部，本周回购市场保持热度。 证券代码 证券简称 期间回购金额期间回购数量回购数量占 (万港元) (万股) 总股本比例 0700.HK 腾讯控股 260,949.73 874.00 0.09% 1299.HK 友邦保险 67,160.44 1,002.74 0.09% 0005.HK 汇丰控股 56,494.43 930.68 0.05% 2331.HK 李宁 42,076.31 2,196.55 0.84% 2269.HK 药明生物 13,087.83 456.20 0.11% 1024.HK 快手-W 9,510.21 186.52 0.04% 1821.HK ESR 8,359.57 817.08 0.19% 0019.HK 太古股份公司A 8,028.30 127.85 0.15% 2002.HK 阳光纸业 6,588.55 2,380.80 2.11% 3888.HK 金山软件 5,466.67 238.72 0.17% 市场回购公司数量本周75家，较上周的77家小幅下降。 市场总回购金额继续维持在高位，从上周的47.7亿港元上升至52.1亿港元。 回购金额前十大公司统计 本周腾讯控股（0700.HK）继续排在第一，本周回购26.1亿港元。 本周友邦保险（1299.HK）回购6.7亿港元，继续排在第二。 本周汇丰控股（0005.HK）的回购金额排在第三，达到5.6亿港元。 港股市场回购周统计数据（2023.12.18-2023.12.24） 分行业周回购统计数据 从回购金额的行业分布来看： 受腾讯控股、友邦保险和汇丰控股大幅回购的推动，期间回购金额主要集中在信息技术和金融行业。 其余行业的回购金额较为零散。 从回购公司数量的行业分布来看： 本周信息技术和医疗保健行业的回购公司数量最多，分别有14和13家公司发起回购。 可选消费行业排在第三，有12家公司进行了回购。 其余公司分布在工业、房地产、金融、日常消费、材料、公用事业和能源行业。 南向资金走向统计 港股通本周前十大净买入公司（2023.12.18-2023.12.24） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 0883.HK 中国海洋石油 能源 65041391 8.08 2 2328.HK 中国财险 金融 34060000 3.05 3 1797.HK 东方甄选 可选消费 7609788 2.20 4 1918.HK 融创中国 房地产 138613000 1.95 5 6030.HK 中信证券 金融 10063725 1.54 6 0020.HK 商汤-W 信息技术 137756000 1.49 7 0728.HK 中国电信 电信服务 38914000 1.35 8 0992.HK 联想集团 信息技术 11852917 1.22 9 1910.HK 新秀丽 可选消费 4771800 1.21 10 2688.HK 新奥能源 公用事业 2093200 1.16 港股通本周前十大净卖出公司（2023.12.18-2023.12.24） 序号 证券代码 证券简称 行业 港股通持股变动数 净买入金额（亿元） 1 2800.HK 盈富基金 -287823500 -47.40 2 0700.HK 腾讯控股 信息技术 -10403357 -28.51 3 1919.HK 中远海控 工业 -73675400 -5.94 4 0939.HK 建设银行 金融 -99795000 -4.50 5 2899.HK 紫金矿业 材料 -29146000 -3.61 6 1810.HK 小米集团-W 信息技术 -23039904 -3.61 7 3033.HK 南方恒生科技 -103050800 -3.59 8 0005.HK 汇丰控股 金融 -5525200 -3.41 9 3690.HK 美团-W 可选消费 -4405716 -3.37 10 0388.HK 香港交易所 金融 -1168777 -2.99 港股通净买入/卖出行业分布（2023.12.18-2023.12.24） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面 港股市场基本面跟随内地经济。港股市场整体盈利有80%来自于中资股，这部分中资股的盈利主要来自内地。港股市场与内地基本面走势呈高度同步，应密切关注中国经济景气度。 从本周的重点消息和数据面上观察： 郑栅洁：加大宏观调控力度，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 李强：一视同仁支持各类所有制企业发展壮大，加快全国统一大市场建设。 新一轮存款降息即将落地，20万元存三年利息将少1800元。 工信部：2024年要深化原材料、消费品“三品”行动提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。 住建部：明年因城施策、一城一策实现房地产供求关系平衡。 央行召开经济金融形势专家座谈会。 全国住房城乡建设工作会议：坚持房住不炒定位适应房地产市场供求关系发生重大变化新形势。 CWM50顾问、中央财办原副主任杨伟民表示，我国要把恢复和扩大消费摆在优先位置。 国家发展改革委：增发国债第二批项目清单下达，累计安排金额超8000亿元。 央行：着力扩大内需、提振信心推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 央行：一视同仁满足不同所有制房企融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。 全国财政工作会议召开：2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息动态。 从本周的重点消息和数据面上观察： 美联储戴利表示，2024年降息可能是适当的；可能需要在2024年进行三次降息。 美联储官员古尔斯比：市场押注的降息幅度高于FOMC的预测。 美联储梅斯特：市场对于降息的预期有点跑在央行前头。 香港将于2024年年中启动资本投资者入境计划，允许在香港投资3000万或以上港元的合资格申请人申请落户香港，获许投资资产包括股票、债券、基金。 美联储古尔斯比称，市场对降息的预期过于超前了；如果通胀持续下降，美联储可能重新考虑其政策的限制性；决定美联储是否能够放政策的因素是通胀。 美联储博斯蒂克：目前没有降息的紧迫性，明年下半年将降息两次。 美联储博斯蒂克表示，尽管美联储取得了巨大进展，但抗击通胀仍有一段路要走。 美联储巴尔金：通胀仍是美联储的关注重点。 美联储哈克：美联储不需要再加息，也不会立即降息。 美国第三季度核心PCE物价指数年化季率终值为2.3%，预估为2.3%，修正值为2.3%。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 从本周的重点消息和数据面上观察： 美国上周首次申领失业救济人数为20.5万人，预估为21.5万人，前值为20.2万人。 美国第三季度GDP季调后环比折年率终值为5.2%，预估为5.2%，修正值为5.2%。 亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP增速为2.3%，此前预计为2.7%。 12月22日电，美国利率期货交易员继续定价美联储降息的起始时间为2024年3月。 美国11月耐用品订单环比上升5.4%，为2022年12月以来最大增幅，预估为上升2.3%，前值为下降5.4%。 美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月以来最小增幅，预估为3.3%，前值为3.5%。 港股市场周度总结与展望 基本面：国有银行下调存款挂牌利率，为后续的贷款降息打开空间。 多家国有银行于12月22日下调存款挂牌利率，1年期、2年期、3年期、5年期分别下调10、20、25、25bp。下调后挂牌利率分别为1.45%、1.65%、1.95%、2.0%。 截至三季度末，商业银行净息差为1.73%，创2010年以来新低。存款重新定价后，银行融资成本下降，也为之后贷款降息打开了空间。 资金面：美国11月PCE物价数据低于预期，进一步强化市场较为乐观的降息预期。 11月美国PCE价格环比从0%回落至-0.1%，低于市场预期的0%，为2020年4月来首次转负，同比从2.9%进一步下行至2.6%。 11月核心PCE价格环比维持在0.1