666666 期货研究报告|饲料日报2023-12-27 现货累库,豆粕冲高回落 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 粕类观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘豆粕2405合约3338元/吨,较前日下跌6元/吨,跌幅0.18%;菜 粕2403合约2835元/吨,较前日下跌12元/吨,跌幅0.42%。现货方面,天津地区豆粕现货价格3950元/吨,较前日上涨10元/吨,现货基差M05+612,较前日上涨16;江苏地区豆粕现货3876元/吨,较前日上涨7元/吨,现货基差M05+538,较前日上 涨13;广东地区豆粕现货价格3891元/吨,较前日上涨16元/吨,现货基差M05+553,较前日上涨22。福建地区菜粕现货价格2860元/吨,较前日持平,现货基差RM03+25,较前日上涨12。 近期市场资讯,马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)发布的本年度首份收获报告显 示,该州农户已经开始收割2023/24年度大豆,已收获进度达到预期产量的1%。部分收获的大豆单产仅7.5~20袋/公顷(每袋60公斤),较上年下降近20%,若后期降雨依然不规律,损失可能会更大。IMEA预计该州大豆平均单产为57.87袋/公顷,比上年减少7.11%;大豆产量预计为4210万吨,比上年的4500万吨降低7%。马托格罗索大豆种植户协会预计,2023/24年度马托格罗索州大豆单产将同比下降20%,为多年来最大单产降幅。巴西第二号大豆主产州帕拉纳州的农村经济部表示,2023/24年度大豆产量预计为2170万吨,低于早先预期的2190万吨。下调该州大豆产量主要是因为 9月份大豆播种初期,降雨过多使得农田湿度过高,导致大豆锈病增加。 昨日豆粕期价震荡运行,当前油厂开机率和压榨情况保持稳定,成交情况略显清淡。整体来看,当周美豆�口数据较上周有所恢复,国内压榨情况也较为良好。但是市场目前关注的重点仍在南美,随着巴西地区降水情况的改善,短期内市场对于新季南美豆的减产预期也有所放缓,南美方面种植进度也顺利推进。但是未来仍需持续关注南美天气,当前全球整体大豆供需依然偏紧,而如果天气�现问题,则新季大豆供应可能也会不及预想般宽松。当前国内下游大豆豆粕库存较高,而需求端在下游养殖行业长期亏损的影响下依旧低迷,国内下游成交提货不佳,因此短期内粕类价格或将延续偏弱运行。但是长期来看未来关注的重点依旧在南美的供应端,如果天气问题延续,美豆及国内豆粕价格仍有上涨空间。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 南美实现丰产预期 玉米观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘玉米2405合约2417元/吨,较前日下跌19元/吨,跌幅0.78%; 玉米淀粉2403合约2818元/吨,较前日下跌3元/吨,跌幅0.11%。现货方面,北良港玉米现货价格2460元/吨,较前日下跌10元/吨,现货基差C05+43,较前日上涨9;吉林地区玉米淀粉现货价格3015元/吨,较前日下跌65元/吨,现货基差CS03+197,较前日下跌62。 近期市场资讯,巴西国家商品供应公司表示巴西2023/24年度二季玉米种植面积将减少4.5%,据公司报告称,二季玉米的化肥以及种子销量同比下降20%。许多农户表示,由于大豆种植推迟,将来不及种植二季玉米。除种植面积下降外,如果当前的不稳定天气持续到2024年,二季玉米单产也可能受到影响。 昨日玉米期价维持震荡,东北产区供应继续增加,受价格下跌影响,部分种植户恐慌销售,贸易商谨慎建库,以随收随采为主,加工企业到货量维持高位。经过近期持续下跌,短期看空心态有所放缓,但是长期看依然悲观。后续需关注下游企业年底备货节奏以及农民售粮情绪变化,预计短期玉米市场价格维持偏弱震荡运行。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 粕类观点1 玉米观点2 图表 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨5 图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨5 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨5 图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨5 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨5 图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨5 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨6 图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨6 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨6 图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨6 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨6 图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨6 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨7 图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨7 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨7 图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨7 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨7 图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨7 图19:玉米现货均价丨单位:元/吨8 图20:玉米淀粉现货均价丨单位:元/吨8 图21:豆粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图22:豆粕5-9合约价差丨单位:元/吨8 图23:豆粕9-1合约价差丨单位:元/吨8 图24:菜粕1-5合约价差丨单位:元/吨8 图25:菜粕5-9合约价差丨单位:元/吨9 图26:菜粕9-1合约价差丨单位:元/吨9 图27:玉米1-5合约价差丨单位:元/吨9 图28:玉米5-9合约价差丨单位:元/吨9 图29:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨9 图30:玉米淀粉1-5合约价差丨单位:元/吨9 图31:玉米淀粉5-9合约价差丨单位:元/吨10 图32:玉米9-1合约价差丨单位:元/吨10 图33:豆粕主力基差丨单位:元/吨10 图34:菜粕主力基差丨单位:元/吨10 图35:玉米主力基差丨单位:元/吨10 图36:豆菜粕比价丨元/吨10 图1:中国大豆月度进口量丨单位:吨图2:中国菜籽月度进口量丨单位:吨 2019202020212022202320192020202120222023 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 123456789101112 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图3:中国玉米月度进口量丨单位:吨图4:中国周度豆粕产量丨单位:万吨 4,000,000 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 20192020202120222023 123456789101112 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 20192020202120222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据泰期货研究院 图5:中国周度大豆压榨量丨单位:万吨图6:中国周度菜粕产量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 25012 20010 8 150 6 100 4 502 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位:万吨图8:中国主要油厂大豆库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位:万吨图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 60140 50120 100 40 80 30 60 2040 1020 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位:万吨图12:北方四港玉米周下海量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图13:豆粕主力合约丨单位:元/吨图14:菜粕主力合约丨单位:元/吨 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 4500 4000 3500 3000 2500 2000 20192020202120222023 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 1500 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:玉米主力合约丨单位:元/吨图16:玉米淀粉主力合约丨单位:元/吨 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:豆粕现货均价丨单位:元/吨图18:菜粕现货均价丨单位:元/吨 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 20192020202120222023 222426383103125145165185205225245265285305325345365 图19:玉米现货均价丨单位: