鼎阳科技机构调研纪要

鼎阳科技机构调研报告 调研日期:2023-12-20 深圳市鼎阳科技股份有限公司是一家测试测量仪器企业,也是全球极少数具有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大通用电子测试测量仪器主力产品研发、生产和销售能力的通用电子测试测量仪器企业之一。公司成立于1996年,总部位于深圳,在美国克利夫兰、德国奥格斯堡和日本东京成立了子公司,在成都成立了分公司,在北京、上海、西安、武汉、南京设立了办事处,产品远销全球80多个国家及地区。鼎阳科技是全球知名的测试测量仪器品牌,也是国家高新技术企业,通过了ISO9001:2015国际质量管理体系认证、ISO14001:2015环境管理体系认证,是中国电子学会会员单位、中国电子仪器行业协会理事单位和广东省仪器仪表学会副理事长单位,被认定为“广东省高端通信测量仪器工程技术研究中心”和“广东省工业设计中心”。鼎阳科技拥有一支实力过硬的测试测量仪器研发团队,团队下设硬件开发部、软件开发部、射频开发部和工业设计部,研发团队由近100名专业的研发工程师组成。公司每年对研发中心的资金约为年销售总额的15%,通过不断的创新和努力,目前鼎阳科技累计专利数量有264项(其中发明专利179项 ),多项核心技术在行业内处于领先地位。鼎阳科技还拥有现代化标准的自动化车间、规范化的供应链体系和完整的生产管理系统,通过引入ERP系统,推行生产现场7S管理,建立完善的绩效考核制度管理方法,提高效率,实现优质化生产,保证产品质量。 2023-12-26 证券事务代表王俊颖 2023-12-202023-12-22 特定对象调研,一对一沟通,券商策略会- 华安证券股份有限公司 证券公司 - 杭州信持力资产管理有限公司戴德梁行房地产咨询(上海)有限公司 资产管理公司其它 -- 工银瑞信基金管理有限公司 基金管理公司 - 中信建投证券股份有限公司 证券公司 - 广发证券股份有限公司 证券公司 - 广东熵简私募基金管理有限公司 基金管理公司 - 南方基金管理股份有限公司 基金管理公司 - 诺安基金管理有限公司 基金管理公司 - 深圳市翼虎投资管理有限公司 投资公司 - 深圳市尚诚资产管理有限责任公司 资产管理公司 - Q1:公司产品需求是否稳定?A1:公司产品广泛应用于通讯、半导体、汽车电子、医疗电子、消费电子、人工智能、教育科研等领域,下游行业分布较为广泛,行业需求每年基本保持稳定增长。根据Techavio的分析数据,预计2022-2027年全球电子测试测量仪器市场规模CAGR为5.99%,其中 全球示波器市场规模CAGR为5.66%,全球频谱分析仪市场规模CAGR为6.8%,全球矢量网络分析仪市场规模CAGR为6.37%,全球信号发生器市场规模CAGR为5.89%,行业规模持续增长,近几年公司营业收入增长速度远高于行业规模增长速度。 目前公司客户需求主要分为三类:第一,产品达到使用年限带来的换新需求;第二,技术迭代带来通用电子测试测量仪器的升级需求;第三 ,半导体、新能源、人工智能等新兴产业的崛起带来设备的增量需求。此外,随着5G、基于5G的应用、物联网、汽车电子、医疗电子的兴起与发展,市场对频谱分析仪和矢量网络分析仪等射频微波类产品的需求也持续快速增长。 公司是国内极少数同时拥有数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪四大主力产品并且四大主力产品全线进入高端领域的企业,公司产品矩阵完善,各细分市场覆盖全面,依靠持续的品牌建设、全球化的销售渠道、稳定的产品品质以及明显的性价比优势,综合竞 争力国内领先,通过全球市场渗透率的不断提升,未来增长空间广阔。 Q2:公司新发布的SDS800XHD示波器产品具体情况? A2:公司于2023年12月12日正式公开发布SDS800XHD高分辨率数字示波器。SDS800XHD系列产品垂直分辨率为12-bit,最高带宽为200MHz,具有极佳的信号检测和显示能力,波形细节清晰可见,能够观测到微小波形变化,有助于分析信号的细节与特征;采样率为2GSa/s,存储深度可达100Mpts/ch,适用于观察分析长时间信号、低频信号和瞬态现象。 该系列产品具有丰富的触发功能,包括边沿、斜率、延迟、建立/保持时间和多种总线触发(串行触发),支持嵌入式行业的I2C、SPI、UART协议及汽车行业的CAN、LIN协议的触发与解码,能够准确捕获并直观地将总线的协议信息以表格形式或其他方式显示,稳定进行测试。此外,该系列产品搭配公司的电压探头、电流探头,可以快速准确地分析电源质量、电流谐波、浪涌电流、瞬变响应、安全作业区(SOA)等12项参数,适用于观察异常谐波、进行谐波分析、评估器件稳定性、判断电磁干扰等测试。 SDS800XHD高分辨率数字示波器的发布体现了公司的市场应变能力和产品开发能力,进一步丰富了公司高分辨率数字示波器类产品线 ,拓宽了公司数字示波器类产品的应用场景和使用范围。 高分辨率数字示波器为当前高端数字示波器市场主流需求,公司高分辨率示波器带宽目前已涵盖70MHz~4GHz,并提供多种配套测试解决方案,可广泛应用于第三代半导体、高精度电源、医疗、汽车电子等领域。本次新产品的发布,有助于巩固和提升公司的核心竞争力,对公司未来的发展将产生积极的影响。 Q3:公司射频微波类产品主要包含哪些产品?A3:公司射频微波类产品包括射频微波信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪。公司该类产品矩阵完善,已相继推出40GHz最高输出频率的射频微波信号发生器、26.5GHz的高端频谱分析仪、26.5GHz的四端口矢量网络分析仪等相对较高档次的射频微波类产品,产品性能指标国内领先,并在主要市场批量销售且销售额逐年迅速增长。 2023年1-9月公司境内射频微波类产品同比增长76.36%,继续保持较高的增长势头。此外,射频微波类产品市场空间大、增速快、毛利率高,根据2023年1-9月数据显示,公司该类产品平均单价为示波器产品的5.07倍,平均毛利率水平相较于示波器高12 .20个百分点,相对其他类产品有更强的盈利能力。公司在射频微波类产品方面的优势将有利于公司为客户提供通用电子测试领域的整体解决方案,随着公司射频产品品牌的推广,将进一步增强公司的综合竞争力。 Q4:公司产品研发周期一般需要多长时间?下一代新产品什么时候推出?A4:基于鼎阳科技长期以来的技术积累,公司近几年产品迭代速度明显加快。数字示波器仅用2年时间实现带宽从2GHz到4GHz的升级,频谱分析仪仅用2年时间实现最高测量频率范围从7.5GHz到26.5GHz的升级,矢量网络分析仪仅用2年时间实现最高测量频率范围 从8.5GHz到26.5GHz的升级,射频微波信号发生器仅用1年时间实现最高输出频率从20GHz到40GHz的升级。2022年,公司共计发布9款新品,是历史上鼎阳科技发布新产品最多的一年,包括4GHz带宽、12-bit高分辨率数字示波器SDS700 0A系列和8GHz带宽自研芯片SFA8001,26.5GHz的四端口矢量网络分析仪SNA6000A系列以及40GHz最高输出频率的射频微波信号发生器SSG6000A系列等产品。 2023年以来,公司陆续发布了12-bit高分辨率数字示波器SDS1000XHD系列,八通道的2GHz带宽、12-bit高分辨率数字示 波器SDS6000Pro系列、26.5GHz全双端口手持式矢量网络分析仪SHN900A系列、四通道可编程线性直流电源SPD4000X系列以及12-bit高分辨率数字示波器SDS3000XHD系列五款新产品,并推出了升级款的SDS1000XHD系列高分辨率数字示波器,产品性能指标国内领先。2023年12月12日,公司发布了SDS800XHD高分辨率数字示波器,进一步丰富了公司高分辨率示波器产品线,拓宽了公司高分辨率示波器产品的市场业务。 目前公司包括数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪在内的四大主力产品已经全线进入高端领域,公司将持续有序推进各在研产品的研发速度,继续加大研发投入,巩固研发优势,保持近几年每年至少4-8款新产品的发布频率,不断完善产品线,提升产品档 次。 Q5:公司未来的研发投入具体规划?A5:公司所处行业技术门槛高,对研发人员的要求较高,自成立以来,公司持续加大研发投入,这是公司在产品创新方面保持竞争优势的关键。2023年三季度公司研发费用为2081.40万元,占营业收入的比例为18.17%,比上年同期提升5.06个百分点,同比增长53.71%。截止2023年上半年,公司研发人员数量为199人,占公司总人数的比例为45.43%,较年初增长27.56%,研发 队伍进一步扩大。公司持续加大研发方面的投入,为未来的发展打下了坚实的基础。 目前公司包括数字示波器、信号发生器、频谱分析仪和矢量网络分析仪在内的四大主力产品已经全线进入高端领域,公司将会继续加大研发投入,巩固研发优势,保持最近几年每年至少4-8款新产品的发布频率,不断完善产品线,提升产品档次。 Q6:公司直销产品营业收入占总营业收入的比例大概是多少? A6:2022年,公司直销营业收入为3,800.71万元,占总营业收入比例为9.83%,较2021年提升1.75个百分点,2023年上半年,公司直销收入同比增长98.08%,公司直销销售模式增长显著。 随着公司产品高端化的进程不断加快,适合直销产品越来越丰富,同时,体量更大的客户对公司产品和服务支持等方面的要求也更高,公司持续优化直销队伍的管理和建设,不断加强各行业典型大客户的销售推进工作。此外,2023年上半年,公司直销产品毛利率为65.16% ,高于公司整体毛利率,公司直销规模的扩大将进一步拉动公司毛利率的增长。