能源转型与碳中和光伏周报：负反馈向上蔓延，产业链价格仍有下跌风险

负反馈向上蔓延，产业链价格仍有下跌风险 ——能源转型与碳中和光伏周报20231224 能源转型与碳中和研究团队 研究员 朱子悦 从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyue@citicsf.com 研究员 李兴彪 从业资格号F03048193投资咨询号Z0015543lixingbiao@citicsf.com 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 光伏产业链动态及投资建议 周观点 行情回顾 1、前期电池片跌价导致负反馈产生，电池片减产导致硅片需求走弱，本周硅片价格领跌。2、硅片累库风险犹存，硅片厂减产或导致跌价进一步向上游蔓延。3、多数辅材价格本周均维持稳定。 投资建议 今年光伏装机持续超预期，但明年起增速将放缓：2023年前11个月我国光伏累计新增装机163.88GW，全年装机有望接近180GW，而全球装机有望接近400GW，远超年初市场预期。但国内电网投资力度落后于电源端，明年国内新增装机进一步增长空间有限，主要关注海外装机情况。年末需求偏弱，跌价或仍将向上游蔓延。年末终端采购偏弱，组件、电池片价格前期连续下挫，本周硅片价格亦大幅走跌，中下游各环节开工均有所下调，跌价或仍将向上游蔓延，进入2024年后若终端采集未有实质性提振，产业链价格或有进一步下降风险。部分环节出口表现有所好转：11月逆变器、光伏玻璃出口均环比有所回升，关注后期海外需求进展。 风险提示 1、行业扩产造成供应激增，或出现恶性竞争导致的价格超预期下跌。2、装机需求不及预期。3、海外产能扩张及贸易保护。 近期光伏新闻汇总： 隆基表示看好BC路线未来发展前景，目前隆基BC产能主要为30GWHPBC电池项目，已于今年上半年投入量产。据管理层透露，目前新产线基本达到此前预期。 华电集团2023年第三批集采于10月18日开标，n型组件招标占比超过83%，最低投标价仅1.08元/W，而p型组件最低投标价0.9933元/W，首次跌破1元/W。 11月1日，新瑞光电10GW高效电池、鹏飞新能源20GW硅片、美霖新材料50GW金刚线项目集中投产；11月2日，包头晶澳科技基地5GW高效光伏组件项目投产。 11月1日，合肥华晟5GW高效异质结电池及组件生产基地项目顺利实现首条电池产线全线贯通，并完成首片电池出片。 11月25日，土耳其贸易部发布公告，对原产于越南、马来西亚、泰国、克罗地亚和约旦的太阳能电池板发起反规避调查，中国企业在东南亚工厂生产的组件或受到影响。 中核汇能2023-2024年第二次光伏组件集采开标，集采规模为10GW，其中p型双面545Wp及以上光伏组件3GW，n型 TOPCon570Wp及以上光伏组件7GW，不含运费最低报价低达0.862元/瓦。 12月12日，巴西政府取消了对光伏组件12%的进口税收补贴，从2024年1月1日起正式生效。 第一部分光伏产业链价格跟踪 光伏主材产业链周度价格 光伏辅材产业链周度价格 各类型多晶硅当周平均价 多晶硅复投料价格 硅料价格本周暂时停止下跌 人民币/kg多晶硅菜花料-平均价多晶硅复投料-平均价多晶硅致密料-平均价 300 人民币/kg多晶硅复投料-最高价多晶硅复投料-最低价多晶硅复投料-平均价 280 250 230 200 150 100 50 63.5 605.5 180 130 80 63.5 0 2022/122023/022023/042023/062023/082023/10 30 光伏级多晶硅均价周度环比（右轴） 2022/122023/022023/042023/062023/082023/10 PVinsights多晶硅现货平均价 PVinfolink多晶硅平均价 光伏级多晶硅均价周度环比（右轴） 人民币/kg300 30.0% 人民币/kg300 30% 250 20.0% 250 20% 200 10.0% 200 10% 150 0.0% 1500% 100 -10.0% 100 -10% 50-20.0%50-20% 0 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/11 -30.0% 0 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/11 -30% 硅片价格本周进一步下跌 各型号单晶硅片当周平均价G12单晶硅片当周价格 人民币/片单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价 单晶硅片M6-166mm（160μm）-平均价 11单晶硅片M6-166mm（160μm）-平均价 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2022/092022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11 3.13 2.2053 人民币/片单晶硅片G12-210mm（160μm）-浮动范围 1.0 0.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价 3.13 1 1 2022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11 币/片 最高最低价浮动范围 均价 3.人0民 2.5 2.0 1.5 1.0 人民币/片 PVinsights156mm多晶硅片平均价 PVinfolink156mm单晶硅片平均价 7.7Pvinfolink156毫米单晶硅片 6.7 5.7 4.7 3.7 2.7 0.5 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/11 1.7 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/11 各型号电池片当周平均价 单晶TopconG12电池片价格 部分型号电池片价格本周再次走跌 人民币/W单晶PERCG12单晶PERCM10单晶PERCM6 1.6 人民币/W单晶TopconG12价格浮动范围单晶TopconG12平均价 1.7 1.41.5 1.21.3 1.01.1 0.80.9 0.60.7 0.4 2022/112023/012023/032023/052023/072023/092023/11 0.5 2022/11/42023/1/42023/3/42023/5/42023/7/42023/9/42023/11/4 PVinsights多晶电池报价 人民币/瓦PVinsights多晶电池报价0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1.3 PVinfolink166mm单晶电池价格 人民币/瓦 PVInfolink标准单晶电 池报价 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 2021/012021/062021/112022/042022/092023/022023/072023/12 0.3 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/11 组件、逆变器、胶膜价格走势 人名币/W3.3 2.8 2.3 1.8 1.3 0.8 双面高效全黑主流低成本 PVinfolink单晶组件现货价格 pvXchange欧洲组件现货价格 2.1 人民币/wPVInfolink标准单晶硅组件价格 1.9 1.7 1.5 1.3 1.1 0.9 2021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/9 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/11 PVinsights逆变器价格光伏级胶膜平均价 人民币/瓦PVInfolink标准单晶电 光伏EVA胶膜（透明）-平均价 人民币/平方米 池报价 1.3 1.1 0.9 0.7 0.5 0.3 0.1 -0.1 16.0 15.0 14.0 13.0 12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 光伏EVA胶膜（白色）-平均价 光伏POE胶膜-平均价 2021/112022/032022/072022/112023/032023/072023/11 2023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12 第二部分光伏产业链供需跟踪 中国多晶硅、硅片产能及开工率 中国多晶硅产能10月环比继续上升。2023年10月中国多晶硅开工率约62%，环比继续下降3%，主要因大量新产能落地。截至2023年10月，中国多晶硅总产能214.53万吨。 中国硅片开工率大幅回落。2023年10月中国硅片开工率约69%。截至2023年10月，中国硅片总产能848.7GW。 万吨 中国多晶硅产能统计 中国多晶硅月度新增产能 250 100 % 200 150 100 214.5395 90 85 80 75 70 65 50 62 0 60 55 50 中国多晶硅产能及开工率 GW 900 800 700 600 中国硅片当前产能中国硅片开工率848.7%100 90 80 500 70 400 300 200 100 0 69 60 50 40 中国硅片产能及开工率 产业供需-光伏多晶硅、硅片、组件、电池片月度产量 10月多晶硅产量稳步上升。 2023年10月中国多晶硅产量为 中国多晶硅月度产量 20万吨多晶硅当月产量 30% 中国硅片月度产量 GW硅片月度产量 40% 14.5万吨，环比增长5.9%，新15 产能投产但价格跌幅较大，1110 月多晶硅排产增幅放缓。5 10月硅片产量大幅下降，硅片0 产量为50.06GW，环比下降 中国光伏组件月度产量 18.8% 2023年9月中国光伏组件产量 中国多晶硅下月预计产量多晶硅月度产量环比 70 60 20%50 40 10% 30 0%20 10 中国电池片月度产量 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 -10%0 中国硅片预测月度产量 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 -40% 为60GW光伏-中国组件月度产 40% 70GW电池片月度产量 30% 48GW，环比下降9.4%。 50量 2023年10月电池片产量为40 30 60.89GW，环比增长6.64%。20 10 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01