动态点评：华南数谷提供全方位技术支持，首批服务器到货并已签订租赁合同

奥雅股份（300949）动态点评 / 华南数谷提供全方位技术支持，首批服务器到货并已签订租赁合同 2023年12月26日 挖掘价值投资成长 增持（维持） / 【事项】 2023年12月25日，公司就服务器采购方深圳润信基本情况、英伟达GPU芯片具体型号及数量、奥创引擎在手订单情况、亲子文旅垂类模型等方面问题回复深交所关注函。 【评论】 华南数谷技术支持，央企背书强强联合。奥创引擎已与鹰硕韶关、中电鹰硕签订《算力机柜租赁和服务合同》，由华南数谷智算中心负责算力机柜、运维服务、网络安全业务、智算网络和智算管理平台服务等高端算力设备技术支持。中电鹰硕由中国电子下属中电长城网际系统应用有限公司与深圳市鹰硕云技术有限公司、深圳前海坤润股权投资基金管理有限公司合资成立，央企背书强强联合。华南数谷智算中心是中国电子南迁后的重点项目，位于粤港澳大湾区国家算力枢纽节点韶关数据中心集群武江片区，建设总规模约3万个标准机柜，是“东数西算”粤港澳大湾区国家算力枢纽节点首个投入运营的智算中心项目。 设备到货并已出租，商业模式初步验证。近日深圳润信已向奥创引擎交付算力服务器8台，奥创引擎已就8柜算力与客户签订算力租赁合同，单价为15万元/月/柜，每月租金120万元。公司每台高性能服务器算力规模（每秒浮点运算次数）大小为16PFLOPS@FP16(精度)，为H系列8卡算力一体机，整机服务器单价300万元/台（组网成本40万/台），低于市场同型号单价报价310万/台，价格相对公允预计使用年限5年，净残值率5%。奥传引擎目前租赁价格折合约11.25万/年/P，定价符合市场行情12-18万/P。随着生成式人工智能爆发，国内智算市场供不应求，算力租赁迎来“高景气周期”，拿“卡”能力和销售能力初步验证公司智算业务商业模式。 人工智能领域软硬结合，算力应用打开想象空间。公司积极探索人工智能领域与主业结合，“算力+应用”兼顾短期盈利和长期空间。一方面，AI颠覆传统产品设计流程，减少设计师重复性工作，实现主业降本增效；另一方面，国内智算缺口巨大，搭建算力资源服务一体化平台推动行业数智化转型，享受行业红利。不考虑人工智能业务情况下，我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入6.08/6.86/7.98亿元，归母净利润-0.26/0.35/0.78亿元，维持增持评级。 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：陈子怡 电话：021-23586305 相对指数表现 151.86% 118.65% 85.43% 52.22% 19.01% -14.21% 12/262/264/266/268/2610/26 奥雅股份 基本数据 沪深300 总市值（百万元) 4455.00 流通市值（百万元) 1262.60 52周最高/最低（元） 85.46/30.20 52周最高/最低（PE） -38.28/-99.08 52周最高/最低（PB） 4.18/1.52 52周涨幅（%） 134.23 52周换手率（%） 2166.05 相关研究 《全面进军智算市场，应用算力软硬结合》 2023.12.18 公司研究 休闲 、生活及专业服务 证券研究报告 【风险提示】 算力市场行业政策、技术迭代、市场竞争等风险； 高性能运算服务器交付期限不明确、交易价格不确定等风险；技术积累、运营能力、销售能力不及预期等； 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 480.13 607.82 685.80 797.84 增长率（%） -21.52% 26.59% 12.83% 16.34% EBITDA（百万元） -28.99 -6.59 59.91 110.23 归母净利润（百万元） -51.68 -25.82 35.19 78.38 增长率（%） -168.53% 50.05% 236.29% 122.75% EPS（元/股） -0.86 -0.43 0.59 1.31 市盈率（P/E） — — 121.45 54.52 市净率（P/B） 1.60 3.74 3.63 3.40 EV/EBITDA -56.45 -615.13 66.95 36.41 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。