聚酯产业链数据周报

南华期货聚酯产业链数据周报 戴一帆从业资格证号：F3046357 投资咨询证号：Z0015428 黄曦从业资格证号：F03086724 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第一章 周度回顾 PX 产量 净进口 表观消费 平衡 理论需求 其他 2024年3月 310 75 385 6 379 6 2024年2月 290 75 365 5 360 6 2024年1月 310 75 385 6 379 6 2023年12月 310 75 385 12 373 6 2023年11月 302 75 377 21 356 6 2023年10月 302 75 377 6 371 6 2023年9月 300 67 367 1 366 6 2023年8月 303 80 383 2 381 6 2023年7月 290 85 375 5 370 6 2023年6月 267 87 354 2 352 6 PTA PTA产量 净进口 聚酯折PTA需求 其他需求 PTA总需求 PTA平衡 PTA期末库存 2024年3月 570 -30 521 20 540.81 (0.81) 245.37 2024年2月 540 -30 468 20 487.71 22.29 246.17 2024年1月 570 -30 509 20 528.57 11.43 223.88 2023年12月 560 -30 520 20 539.93 (9.93) 212.45 2023年11月 535 -25 503 20 523.16 ( 13.16) 222.39 2023年10月 558 -29 503 20 522.81 6.19 235.55 2023年9月 550 -28 498 20 517.81 4.19 229.36 2023年8月 573 -20 514 20 534.41 18.59 225.17 2023年7月 555 -24 513 20 532.58 (1.58) 206.59 MEG 产量 进出口差 值 总供应量 实际消费 量 理论消耗 量 其他领域 消耗 理论供需 缺口 2024年3月 150 50 200.00 204.06 213.06 9.00 ( 13.06) 2024年2月 140 50 190.00 183.25 192.25 9.00 (2.25) 2024年1月 150 50 200.00 199.26 208.26 9.00 (8.26) 2023年12月 152 55 207.00 203.72 212.72 9.00 (5.72) 2023年11月 143.5 50 193.50 197.15 206.15 9.00 ( 12.65) 2023年10月 144.6 68.9 213.50 197.01 206.01 9.00 7.49 2023年9月 145.7 66 211.24 195.05 204.05 9.00 7.19 标题（方正黑体简体，Arial，12磅，加粗） 2023/12/22 正文文本（方正黑体简体，Arial，10磅，段前6磅）。 $ 一级点句（方正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） $ –二级点句（方正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） ¥ % –三级点句（方正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） % $ ¥ % % ¥ ¥ ¥ ¥ 天 % 天天 % % % % 万吨万吨天天天天 供应 布油-石脑油 PXN TA加工差PX负荷PTA负荷 MEG油制利润MEG煤制利润MEG负荷MEG煤制 需求POY加工费FDY加工费DTY加工费PF加工费 织造订单天数江浙织机开机率MEG聚酯备货天数PTA聚酯备货天数 聚酯负荷长丝负荷短纤负荷瓶片负荷库存 PTAMEGPFPOYFDY 注： DTY 周度 92 345 403 85 80 -147 -386 61 59 周度 -183 -8 112 -108 13 77 14#N/A90 89 86 78 周度 #N/A 116 15 15 15 22 周度变化 -18 45 -19 0 -4 46 330 2 1 周度变化 -113 -263 -193 -146 0 -1 0#N/A0 0 -1 0 周度变化 #N/A -8 1 1 0 -1 月度变化 19 -3 8 1 1 35 371 -1 -5 月度变化 -173 -198 -128 -255 -2 -8 -1#N/A0 -2 -1 8 月度变化 #N/A -8 -1 0 0 -4 价格 布油 石脑油-日本甲苯-中国CFRPX-中国CFR MX-韩国乙烯 动力煤-5500 PTA-CCF MEG-华东EO POYFDYDTY PF主连瓶片切片价差 PTA主力基差MEG主力基差PF主力基差芳烃重整价差 石脑油裂解价差-内盘石脑油裂解-亚盘甲苯调油-亚盘 甲苯歧化-亚盘甲苯调油-内盘甲苯歧化-内盘MX调油-亚盘 MTBE调油-亚盘 2023/12/22 79 674 813 1017 885 866 943 5880 4395 6400 7475 8100 8850 7250 6890 6715 2023/12/22 -30 -175 -138 59 550 -7 48 68 -541 -315 -13 135 2023/12/15 77 683 802 983 857 866 948 5640 4120 6400 7325 7975 8850 7125 6800 6610 2023/12/15 32 -28 15 46 515 -4 73 64 -194 -315 10 107 2023/11/22 82 656 837 1011 869 861 934 5850 4045 6400 7450 8050 8825 7330 6885 6740 2023/11/22 12 -56 -36 92 668 -14 122 18 -348 -319 77 196 周度变化 周度变化 3 -10 11 33 28 0 -5 240 275 0 150 125 0 125 90 105 -62 -147 -153 13 35 -3 -26 5 -347 0 -22 28 来源：wind南华研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 标题（方正黑体简体，Arial，12磅，加粗） 正文文本（方正黑体 一级点句（方正 简体，Arial，10磅，段前6磅）。 体简体，，磅，段前磅）  –二级点句（方 –三级点句 Arial103 正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） 方正黑体简体，Arial，10磅，段前3磅） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 需求 聚酯 本周两套聚酯装置检修，一套开启，不过局部有装置负荷调整，综合负荷小幅波动。截至本周五，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.8%。福建一套年产25万吨聚酯瓶片装置将陆续停止投料，负荷将在下周体现。整体而言，季节性淡季，聚酯价格跟涨不及原料，本周利润集体走弱，产销平淡，整体库存略有累积。 黑 终端 （ 终端织造订单天数平均水平为13.01天，较上周减少0.43天。临近年关下游阶段性补库，市场信心相对不足，实际成交有限。下游市场订单偏弱，且库存窄幅上升，进一步抑制订单下达情况，下周仍存窄幅缩减趋势。 中游（PTA） 供应TA 本周宁波逸盛和逸盛新材料装置降负运行，逸盛海南一期下周开始检修3周，2期新装置满负荷运行，中泰120万吨装置停车，整体供应仍处于年内高位。 供应PX 国内个别装置周内负荷波动，整体开工正常，海外台湾197wPX装置目前8成负荷，由于出口税率调整，有部分情绪影响，对于供需影响不大。 供需-利润 一季度PX-TA-聚酯全方面累库。 中游（MEG） 供应库存 供需-利润 浙石化235w提负，盛虹计划停一条线，中海壳40w重启出料，煤制新装置正常运行中。港口库存至116w进口缩量，内盘一体化意外停车，煤制大装置检修，港口到货滞后，整体一季度去库幅度更大，近端改善更多是港口的卸货错配给出。 周度总结 PX PX：近期价格小幅走强，利润受局部事件影响，PXN反弹至350美金。本周事件主要为，取消台湾税率优惠，供应端实质无影响，目前台湾PX197w吨，装置类型为一体化，目前整体开工8成，月均出口我国10万吨左右。税率影响有二，台湾工厂自身利润收缩，其二国内TA工厂实质加工费或会受到影响。整体产量方面影响不大。其二需求端，TA有工厂停车检修，整体为逸盛系，由于新装置开车，旧装置降负，整体供应不变，影响不大，需求端产量仍高。在聚酯端逐步降负的情况下，对于PX需求季节性走弱，一季度仍处于累库阶段，基本面不太支撑较高的走强空间，已经高利润。建议逢高做缩PXN。 PTAMEG PTA：近期价格连续反弹，主驱动为宏观情绪，其次为原油端强势反弹。利润方面，近期持续走弱，加工费压至350附近。供应端，海南逸盛一起下周检修三周，二期装置目前9成负荷，整体产量不变。需求端，下周瓶片装置检修，负荷微调，整体聚酯综合利润再度走弱，订单平淡，成交有限，聚酯负荷拐点已经出现，大幅走弱或在1月下。以目前的绝对价格而言，基本面无驱动，流动性不支持炒作，成本端，PX高度有限，TA加工费难以维持在400以上，所以整体而言，目前05TA价格估值偏高。年前，累库预期不变，建议继续做缩利润。MEG：本周价格突破上行，整体因素有四，其一宏观情绪良好，其二，上周一体化减产事件铺垫，本周验证后，浙石化检修在4月，盛虹近端停车有兑现，去库预期从一季度去库10w出头到市场预期去库30万以上，到最后去库可能只多了几万吨，港口压力并没有实质性改变。其三，港口到货偏低，受到红海事件影响，实际港口库存去化，使得现实端有佐证，其四，目前下游备货天上偏低，整体有炒作年前备货预期，加速乙二醇港口去库预期。综合影响下，使得乙二醇走出连续上行的趋势。综述，低估值的乙二醇在市场一致性看好远端格局下，近端出现意外和大去库预期下，行情被提前发动。诚然，行情走到这里，前方是4800还是5000已经不是基本面能定性的。不过乙二醇的根源是在于去库预期增加，港口甚至能预期去到80万以下。而价格一旦达到4800，我们可以看到，不管煤油端给出的检修量一定不及预期，在动力煤价格不会大幅上涨的前提下，煤制还有大量的供应有回归可能性，而需求端的下游备货，本周甚至走低，绝对价格大幅走强，基差基本没动，下游不买单，资金单方面狂欢，只会草草收场。目前而言，市场交易的备货预期仍无法证伪，持续跟踪下游情绪，若有持续走弱迹象，年前可逢高做缩利润。 策略 无 第二章 聚酯 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 2019 2020 2021 2022 2023 聚酯综合利润 2023 2022 2021 2020 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 织造订单 坯布库存-盛泽 48464442403836343230 2019 2020 2021 2022 2023 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2019 2020 2021 2022 2023 聚酯开工率 2023 2022 2021 2020 2019 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 织机开工江浙 聚酯备货-MEG-折满开 40353025201510 50 2019 2020 2021 2022 2023 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 正文文本。 一级点句 –二级点句 –三级点句 来源：wind南华研究来源：隆众南华研究来源：wind南华研究 来源：ccf南华研究来源：ccf南华研