油脂期货周报：节日临近，资金大举炒作概率不高

作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2023-12-24 国际方面： 市场交投较为清淡，预期现货价格仍有承压下滑风险，元旦后要提防受马棕拖累影响而遇阻回落的风险，预期会向下展开二次回落调整走势，短期建议观望。 供给方面：马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-20日马来西亚南部棕榈油产量环比下降9.53%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降9.37%，出油率（OER）环比下降0.03%。 需求方面：船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为837,475吨，较11月1-20日出口的910,513吨下降8.0%。 棕榈油 国内方面： 截至本周五，主要港口棕榈油价格较昨日多数下跌20-40元不等，港口价格维持在7140-7260元之间。连棕油期货大幅下探7000后脱离盘中低点而回升，但盘面的下跌仍拖累港口价格出现了小幅回落。 下周重点关注： 大连棕榈油期货探底回升，由于面临圣诞假期的影响，连棕油期货短线或在7000-7100区间震荡，但在此要提防遇阻后重新承压回落的风险。 主要观点 国际方面： 下周一圣诞节，下下周是元旦，资金大举炒作的可能性不大，国际相关品种预计窄幅震荡调整为主，对国内影响不大。 美豆油先涨后跌，重心下行。上半周美豆油因原油上行而上涨，且阿根廷计划将豆油和豆粕出口关税从31%提高至33%，提振美豆出口。另外，巴西决定明年3月起将生柴掺混由12%提高至14%。下半周，马棕因出口迟缓下跌，原油下跌，拖累美豆油重新走软。 国内方面： 本周豆油多下跌，幅度在20-50元，局部地区小幅上涨。截止到本周末，主流港口一豆现货指数在8220元，环比下跌12元；全国均价为8334元，环比下跌18元。基差报价多下跌，需求清淡令市场只能下调基差。 豆油 下周重点关注： 巴西植物油工业协会(Abiove)公布的数据显示，巴西2024年大豆产量预计为1.603亿吨，而此前预测为1.619亿吨。阿根廷政府将阿根廷2023/24年度大豆种植面积预估上调10万公顷，至1,670万公顷，称最近的降雨提振了几个地区的播种进度。 目录 宏观预期01 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止12月12日当周，CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为81782手，较上周减少8095手；空头持仓为50035手，较上周减少2110手；净多头持仓较上周减少5985手至31747手。•截止12月12日当周，CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为47406手，较上周减少4018手；空头持仓为70505手，较上周增加488手；净空头持仓较上周增加4506手至23099手。 目录 宏观预期01 花生04 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 2.1.6 POGO价差：价差平水区间波动，棕榈油性价比低 2.1.7豆棕FOB价差 •阿根廷政府表示计划将豆粕和豆油的出口关税从31%调高到33%，大豆关税维持在33%不变。豆油出口关税上调意味着该国豆油出口价格上涨，利好国际植物油走势。 •马来西亚政府称11月份马来西亚棕榈油产量环比降低7.7%，11月底的棕榈油库存环比降低1.1%，为7个月来首次下降。印尼棕榈油协会数据显示，10月底棕榈油库存环比降低7.4%。进入12月份后，马来西亚棕榈油产量继续下滑。 2.1.8印尼毛棕榈油离岸价：较上周上涨至11233IDR/kg 2.1.9印尼供需情况：9月出口环比增加29.91% 2.1.10印尼库存情况：9月库消比下降至1.57 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至9月末，印尼棕榈油库存较8月减少至310.3万吨，环比减少4.17.同比减少22.91%。 9月末库消比为1.57。 2.1.11马来棕榈油供需平衡表 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.14马来主产区降雨情况——马来西亚（东） •从目前观测的降雨情况来看，截至12月中旬西马来西亚各地区降雨量总体表现正常。东马来西亚各地区降雨量表现充沛，多地区显著高于五年均值降雨水平。 2.1.15马来油棕鲜果串价格：果串价格与2022年同期持平 2.1.16马来棕榈油运价、产量、出油率情况 2.1.17马棕出口：出口持续减弱 •马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，12月1-20日马来西亚南部棕榈油产量环比下降9.53%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降9.37%，出油率（OER）环比下降0.03%。•独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量为852,138吨，较上月同期出口的869,143吨减少2.0%。•船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-20日马来西亚棕榈油产品出口量为837,475吨，较11月1-20日出口的910,513吨下降8.0%。•独立检验公司SGS发布的数据显示，马来西亚12月1-20日棕榈油产品出口量环比减少6.3%至796,873吨，11月1-20日出口量为850,543吨。 2.1.18马来库存情况：11月库消比上升至0.56 根据MPOB：截至11月末，马来棕榈油月末库存较10月减少至242.04万吨，环比减少1.09%。 11月末马来国内压榨量达到430.72万吨，库消比上升至0.56。 2.1.19印度植物油基本面情况 目录 宏观预期01 花生04 2.2 USDA豆类月度供需平衡表 2.2.1大豆主产区降雨情况——美国 2.2.2大豆主产区降雨情况——美国 2.2.3大豆主产区降雨情况——美国 2.2.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.2.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.2.6 BOGO价差：价差走阔，豆油加工生柴优势减弱 2.2.8美豆月度压榨情况：压榨量较上月波动不大，榨利走弱 2.2.9美豆出口情况：美豆出口有所好转 2.2.10美豆出口中国：销售好转，装船进度加快 2.2.11美豆新作销售：处于五年来相对低位 2.2.12美豆油供需：库存降低，生柴消费有所回落 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.3美国生柴基本面情况：产量虽有回落但仍处于高位 数据来源：Bloomberg、钢联、广发期货发展研究中心 2.3.4马来生柴出口情况：主要增量来自欧盟进口 目录 宏观预期01 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比小幅上升 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2023年第49周，豆油库存为100.23万吨，周度增加1.42万吨，环比增加1.44%；棕榈油库存为94.37万吨，周度变化-2.15万吨，环比变化-2.23%；菜油库存为5.25万吨，周度增加1.55万吨，环比增加41.9%。 3.4国内油脂现货成交及价差 3.5国内油脂基差情况 棕榈油基差（元/吨） 豆油基差（元/吨） •截止12月22日，江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8310元/吨，江苏地区工厂豆油12月现货基差最低报2405+720。广东广州港地区24度棕榈油现货价格7070元/吨，广东地区工厂10月基差最低报2405+10。 3.6油脂期货仓单 •截止12月22日，菜油期货仓单1041张，豆油期货仓单9547张。棕榈油期货仓单0手。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 •本周国内花生价格震荡偏强运行，截止至2023年12月21日，全国通货米均价为9620元/吨，较上周上涨20元/吨，涨幅0.20%。益海嘉里工厂收购价格下调50元/吨降至8450元/吨；中粮上调100元/吨，涨至8700元/吨，油厂收购价格的多次调整导致基层挺价惜售意愿增加，食品端需求暂未有明显改善，市场收购谨慎，多按需采购为主。预计下周花生价格高位震荡运行。 •油料米方面，本周油厂到货量各有差异，鲁花工厂到货量有所增加。青岛益海工厂到货量维持在700吨左右，12月19日，青岛益海嘉里工厂大榨线收购价格下调50元/吨，降至8450元/吨，其他分工厂到货量有限。中粮工厂到货量维持在400吨左右，12月20日费县中粮花生仁收购价格上调100元/吨：大榨米8700元/吨，小榨米9200元/吨。鲁花工厂到货量维持在600吨左右，成交价格在8400-8900元/吨；12月22日，阜新、扶余鲁花计划开机收购。莒南工厂到货量维持在100吨左右，成交价格在8500元/吨左右，实际多以质论价。 4.2花生油企业开工率 •截至12月21日，国内一级花生油价格平稳偏强运行。本周散油加工企业多完成前期订单，由于原料价格高位，毛油价格偏高，油厂挺价意愿增加。目前国内一级普通花生油主产区均价在15800元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18700元/吨，实际成交多以质论价。 4.3国内花生进口情况 •中国海关公布的数据显示，2023年11月花生进口总量为2330.86吨，较上月9336.4吨环比减少7005.54吨。2023年1-11月花生进口总量为65.39万吨，较上年同期累计进口总量的63.97万吨，增加1.42万吨，同比增加2.22%。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ THANKS