股指期货周报：临近跨年，期指市场情绪或难大幅抬升

临近跨年，期指市场情绪或难大幅抬升 股指期货周报 2023年12月24日 姓名：张月 从业资格号：F03087913 交易咨询证书号：Z0016584 联系电话：13472807758 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 股指周度观点 行情研判：短线来看，A股市场自10月底以来的指数反弹行情很大程度上不及预期，11月中旬开始市场情绪持续下行并推动指数层面续创年内新低，沪指阶段性开始退守2900点关口，北上资金净流出格局未改，两市成交持续缩量且增量资金入场信号尚未显现。年末中央经济工作会议正式召开，会议对明年工作安排以及宏观政策定位与前期政治局会议高度保持一致且再次强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”总基调，尽管增量政策信息不多，但是总体政策定调对权益市场中性偏多，同时年内美联储最后一次议息会议再度选择暂停加息而点阵图预期明年或有多次降息，海外风险资产近期普遍反弹。虽然当下国内A股市场情绪仍然偏弱但是指数层面持续下行空间较为有限，如果后续资金面能够配合，那么年末反弹行情仍可期待。 期指投资策略：短线未入场投资者观望为主、多看少动，长线投资者逢低位布局多单，投资 者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：人民币超预期大幅贬值中美关系超预期紧张 周度政经要闻 关键性政经要闻 1、12月LPR出炉，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第四个月维持不变。业内专家认为，12月LPR保持稳定符合市场预期。一方面，12月中期借贷便利（MLF）利率继续保持稳定；另一方面，11月金融数据表现超预期以及部分银行净息差压力仍大。 2、美国11月核心PCE物价指数同比上升3.2%，为2021年4月来最小升幅，预期3.3%，前值自3.5%修正至3.4%；环比升0.1%，预期0.2%，前值自0.2%修正至0.1%。美国11月个人支出环比上升0.2%，预期0.3%，前值自0.2%修正至0.1%。 3、国家发改委召开12月份新闻发布会，要点包括：①我国有条件有能力圆满完成今年经济社会发展主要预期目标②国家发改委前11月共审批核准固定资产投资项目144个，总投资1.28万亿元③确保特许经营项目落地不变形走样，加快推动出台特许经营方案编写大纲、特许经营协议范本等文件④截至11月底地方政府专项债券已基本发行完毕⑤本轮寒潮全国能源供应能够得到有效保障⑥明年我国CPI预计将温和回升。 4、央行发布《中国金融稳定报告（2023）》称，要着力营造良好的货币金融环境，始终保持货币政策稳健性，更好注重做好跨周期和逆周期调节。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。完善房地产金融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。发挥好存款保险风险处置职能，稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，推动金融稳定法早日出台实施，健全维护金融稳定的长效机制。 5、全国财政工作会议指出，2024年要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，适度加力、提质增效。适度加力，主要是保持适当支出强度，释放积极信号；合理安排政府投资规模，发挥好带动放大效应；加大均衡性转移支付力度，兜牢基层“三保”底线；优化调整税费政策，提高精准性和针对性。要积极稳妥谋划推进新一轮财税体制改革，健全现代预算制度，优化税制结构，完善财政转移支付体系。 6、国家新闻出版署有关负责人表示，《网络游戏管理办法》（征求意见稿）旨在促进行业繁荣健康发展。部门规章向社会公开征求意见是更广泛听取意见、完善规章条款的过程。对于各方就征求意见稿第十七条、第十八条及其他一些内容提出的关切和意见，国家新闻出版署将认真研究，并将在继续听取相关部门、企业、用户等各方意见基础上进一步修改完善。 7、中俄总理第二十八次定期会晤联合公报发布，双方商定：继续扩大双边贸易规模，优化贸易结构，培育数字贸易、低碳可持续、生物医药等新的增长点；进一步提高贸易便利化水平，共同保障产业链供应链安全稳定，推动双边贸易高质量发展；进一步扩大人民币和卢布在双边贸易、投资、贷款和其他经贸往来中的使用；支持两国企业推进油气、煤炭、电力等能源合作项目，扎实推进能源基础设施互联互通，共同保障跨境能源通道安全稳定运行。 8、有个别自媒体声称，“监管部门将推出限制卖空行为，股指期货只允许进行套期保值交易”，引发市场关注。就此，中金所相关负责人回应称，相关内容不属实。 股指现货市场 上周A股市场各关键性股指普遍收跌，沪指开始退守2900点整数关口 周内行情关键性驱动因素包括三个方面：一是，继月中MLF平价增量续作后上周月度LPR报价持平，月度降准降息预期阶段性落地，市场情绪未有改善；二是，周内美联储部分官员再度放鹰，离岸人民币兑美元周内阶段性小幅贬值，北上资金净流出意愿尚未显性回落；三是，上周五受网游管理新规消息面影响，A股以及港股市场游戏以及传媒板块断崖式下跌，在此背景下上周五午后指数层面普遍大幅跟随式下行走低。 图表1：上周A股市场各关键性股指普遍收跌，市场情绪持续低位，政策面仍待进一步呵护 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交额变化 上证综指 000001.SH 2914.78 -27.78 -0.94 1,403.7466 -87.65 15224.30 -1823.10 深证成指 399001.SZ 9221.31 -164.02 -1.75 1,753.2379 -137.47 19885.50 -2444.30 创业板指数 399006.SZ 1825.84 -22.66 -1.23 535.9936 -58.74 8658.04 -1038.67 沪深300指数 000300.SH 3337.23 -4.32 -0.13 474.5141 -47.43 7573.45 -1100.05 上证50指数 000016.SH 2270.50 25.21 1.12 131.3040 -5.51 2055.35 -259.56 中证500指数 000905.SH 5311.69 -138.10 -2.53 395.6426 -37.37 4623.54 -700.13 中证1000指数 000852.SH 5733.91 -217.69 -3.66 614.6883 -41.32 6496.18 -1052.23 北证50指数 899050.BJ 992.82 -15.94 -1.58 71.5124 8.74 862.25 115.29 请务必阅读正文之后的声明部分 申万31个行业周度多数收跌,中信风格指数同样普遍收跌 图表1：上周A股市场各关键性股指普遍收跌，其中传媒、计算机、社会服务跌幅靠前，上周五受网游管理新规消息面影响游戏以及传媒板块断崖式下跌（%） 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 -12.0 传计社 媒算会 机服 务 商综房通 贸合地信 零产 售 汽环轻医 车保工药 制生 造物 非建美 银筑容 金材护 融料理 纺农电 织林子 服牧 饰渔 周度涨跌幅 钢建国机 铁筑防械 装军设 饰工备 交基公石 通础用油 运化事石 输工业化 食银有家电煤品行色用力炭饮金电设 料属器备 图3：中信风格指数周度涨跌幅（%）图4：中信风格指数周度涨跌幅（%） 0 (1) (1) (2) (2) (3) (3) 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) 请务必阅读正文之后的 声明部分 伴随行情弱势表现，两市成交以及宽基指数换手率整体持续低位 图表1：近期行情走势持续弱势，两市成交维持地量水平（点，百万元人民币） 3600.01300000.0 3400.01100000.0 3200.0900000.0 3000.0700000.0 2800.0500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 图3：宽基指数换手率处年内低位水平（%）图4：股指期货对应四大现货标的换手率持续低位（%） 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2.0 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 换手率:深证成份指数换手率:创业板指数换手率:上证综合指数(右) 换手率:中证500指数换手率：中证1000指数 请务必阅读正文之后的 换手率:上证50指数(右)换手率:沪深300指数(右) 声明部分 全A市场资金面持续净流出，关键性指数资金面结构分化特征不明显 图表1：全A市场资金面表现为持续净流出格局（亿元人民币） 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 全A 图3：宽基指数中创业板指上周个别交易日资金净流入（亿元）图4：股指期货对应四大现货标的整体资金面净流出（亿元） 100.0100.0 0.0 0.0 (100.0) (100.0) (200.0) 请务必阅读正文之后的 (300.0)(200.0) 上证指数深证成指创业板指 沪深300上证50中证500中证1000 声明部分 A股市场主要宽基指数相对估值都处历史低位水平（PE-TTM） 图3：沪指PE-TTM为12.26倍，五年以及十年窗口分位数为14和19.4（倍）图4：深证成指PE-TTM为20.27倍，五年以及十年窗口分位数为5和18.2（倍） 25 23 21 19 1715 1311 97 5 上证综指25分位50分位75分位 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 深证成指25分位50分位75分位 90分位MIN MAX AVERAGE 90分位MIN MAX AVERAGE 图3：创业板指PE-TTM为26.90倍，五年以及十年窗口中绝对低点(倍)图4：A股市场主要宽基指数相对估值都处历史低位水平（%） 160 20 80 40 1 0 165 145 125 105 85 65 45 25 5 上证综指 深证成指数 创业板指 上证50 沪深300 中证500 中证1000 创业板指25分位50分位75分位 当前值 最大值最小值均值25分位75分位90分位 90分位MIN MAX AVERAGE 请务必阅读正文之后的声明部分 A股市场主要宽基指数相对估值都处历史低位水平（PE-TTM） 图3：沪深300PE-TTM为10.58倍，五年以及十年窗口分位数为3和11.6(倍)）图4：上证50PE-TTM为9.02倍，五年以及十年窗口分位数为7和15(倍) 19 17 15 13 11 9 15 13 11 9 77 55 沪深30025分位50分位75分位 上证5025分位50分位75分位 90分位MIN MAX AVERAGE 90分位MIN MAX AVERAGE 图3：中证500PE-TTM为21.42倍，五年以及十年窗口分位数为26和16(倍)图4：中证1000PE-TTM为34.32倍，五年以及十年窗口分位数为31和25.4(倍) 100 9080 70 60 50 40 30 2010 0 中证50025分位50分位75分位 140 120 100 80 60 4020 请务必阅读正文之后的 中证100025分位50分位75分位 90分位MIN MAX AVERAGE 90分位MIN MAX AVERAGE 声明部分 股指期货市场 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货四大品种显性结构分化，小盘指数补跌驱动IM与IC各合约大幅下跌 图表1：上周四大股指期货结构分化格局特征明显，其中IF以及IH相对韧性突出 图3：四大期指品种近期成交放量