股指期货日报：市场继续缩量，军工反弹

期货研究报告|股指期货日报2023-12-26 市场继续缩量，军工反弹 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 继六大商业银行之后，又有12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率，有利于增强风险资产的吸引力。权益市场方面，游戏行业相关新规公布后，国家新闻�版署公布12月份国产网络游戏版号，创今年新高，表明监管部门的支持态度，同时三家游戏公司公告回购增持计划，彰显公司对未来发展信心。市场量能继续萎缩，缺乏市场主线，等待市场信心回暖带来反弹。 核心观点 ■市场分析 商业银行相继下调存款利率。宏观方面，继六大商业银行之后，招商银行、中信银行、平安银行、光大银行、民生银行、广发银行、浦发银等12家全国性股份制银行均已下调人民币存款挂牌利率。下调后，三年期定期存款和五年期定期存款利率，各家股份 制银行也普遍高于六大商业银行。海外方面，随着美联储将利率升至高位，美国长期住房按揭贷款利率持续攀升，在今年10月达到23年来高点。同时成屋供应趋紧导致房屋价格位于高位，购买房屋的可负担能力不断下降，美国住房销售持续受到拖累。 军工反弹。现货市场，A股三大指数再度低开，沪指在2900点附近震荡，北证50指数涨超4%。行业方面，板块指数涨跌互现，国防军工、汽车、煤炭行业领涨，游戏股再度下挫，传媒、综合、房地产板块跌幅居前。两市成交量不足6100亿元，陆股通休市。 国家新闻�版署公布12月份国产网络游戏版号，105款国产游戏获得版号，单月审批数量过百，创今年单月新高。中国音数协游戏工委表示，这次新批版号，是继12月22日新批准一批进口网络游戏版号后，国家新闻�版署又批准发布的一批国产网络游戏版号，有力展示了主管部门积极支持网络游戏发展的鲜明态度。美股方面，美股因圣诞节休市。 期指持仓量下降。期货市场，股指期货基差回落；当日四个品种期指成交量和持仓量均减少。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.国家发改委发布《粤港澳大湾区国际一流营商环境建设三年行动计划》。其中提到，制定�台横琴粤澳深度合作区放宽市场准入特别措施，支持广州南沙开展放宽市场准入试点，深入推进深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入特别措施落地实施。研究进一步取消或放宽对港澳投资者的资质要求、持股比例、行业准入等限制，将有关开放措施纳入内地与香港、澳门《关于建立更紧密经贸关系的安排》（CEPA）框架下实施。 2.中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于做好2024年元旦春节期间有关工作的通知》提🎧，全力做好煤电油气保供稳价工作，特别是在极端灾害天气期间加强设施巡查，及时应对突发情况，确保供电、供暖、供气稳定，保障群众温暖过冬；落实粮食安全党政同责和“菜篮子”市长负责制，加强粮油肉蛋奶果蔬菌等重要民生商品的产销保供，确保数量充足、品种丰富、质量放心、价格稳定。 3.财政部公布数据显示，2022年全国政府采购规模为34993.1亿元，同比下降3.9%，占全国财政支�和GDP的比重分别为9.4%和2.9%。 4.截至12月20日，今年以来券商从业人员总数略有下降，由年初的35.41万人降至 35.30万人。经纪业务成减员最多的条线，今年以来减少了7897人；投顾条线、保代和分析师等人才数量均实现增长，投顾人员增员3522人，保代和分析师在增长后人数分别达到8615人和4607人。 5.中汽协：11月，汽车商品进�口金额环比增长1.4%，同比增长13.5%，其中进口金额环比增长1.6%，同比增长2.1%；�口金额环比增长1.3%，同比增长18.6%。 6.德国经济产�仍停滞不前。俄乌冲突造成的能源危机和通货膨胀，加之工业不振、国外需求疲软、预算危机等因素，给2023年的德国经济复苏蒙上阴影。分析人士指🎧，德国经济2023年将难以避免衰退。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2023-12-25 2023-12-22 日度涨跌幅 上证综指 2,918.81 2,914.78 0.14% 深证成指 9,256.28 9,221.31 0.38% 创业板指 1,831.57 1,825.84 0.31% 中小综指 10,332.63 10,313.17 0.19% 沪深300指数 3,347.45 3,337.23 0.31% 上证50指数 2,272.96 2,270.50 0.11% 中证500指数 5,315.37 5,311.69 0.07% 中证1000指数 5,735.73 5,733.91 0.03% 科创50指数 837.22 843.32 -0.72% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.73 0.04 1.14 0.01 上证50指数 9.18 0.09 1 0.02 中证500指数 21.49 0.26 1.67 0.1 中证1000指数 34.97 0.31 2.04 0.06 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 74.54 0.05 0.34 0.23 上证50指数 19.43 0.04 0.2 0.37 中证500指数 65.92 0.06 0.8 0.1 中证1000指数 109.64 0.15 1.49 0.21 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 国汽煤食有机电防车炭品色械力军饮金设设 工料属备备 石医美电银公油药容子行用石生护事 化物理业 通家钢信用铁电 器 农计基建林算础筑牧机化材渔工料 纺非商交轻社织银贸通工会服金零运制服饰融售输造务 建环房综传筑保地合媒装产 饰 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/052022/092023/012023/052023/09 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2023-12-25收盘价 2023-12-22结算价 日度涨跌幅 IF 3356.20 3347.20 0.27% IH 2279.20 2277.00 0.10% IC 5316.20 5319.00 -0.05% IM 5717.60 5716.40 0.02% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 65035 5% -55842 266498 95% -12188 IH 40321 21% -39332 140694 95% -7323 IC 50093 6% -29192 290363 71% -4942 IM 61470 59% -28893 246601 98% -2362 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 8.75 90% 14.15 90% 23.55 90% 21.55 91% IH 6.24 88% 11.24 90% 17.24 89% 18.04 87% IC 0.83 79% -9.37 83% -19.97 91% -85.57 87% IM -18.13 26% -43.33 21% -73.13 34% -164.73 20% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE IF02.CFE IF03.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -200 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差