国信期货焦炭月报：供应走向淡季下方支撑存在

国信期货焦炭焦煤月报 焦煤、焦炭 供应走向淡季下方支撑存在 2023年12月24日 主要结论 焦炭焦煤：供应走向淡季下方支撑存在 2023年12月，焦煤主力合约移仓2405，承压小幅回落。基本面来看，月初，前期煤矿安全事故影响不断发酵，影响上游开工，后陆续有非事故煤矿复产，但也伴随新发安全事故，叠加年末矿方提产动能不强，国内供应维持偏紧格局。进口方面，中旬北方暴雪天气导致中蒙通关车数阶段性回落，但绝对水平仍在高位。澳煤价格偏高，港口报价坚挺，下游接货谨慎。需求端，焦炭现货落地三轮提涨，焦企开工保持平稳，但钢厂铁水产量持续下滑，虽然下游有补库需求，但淡季真实消耗量下行叠加宏观乐观预期消退，盘面承压小幅回落。 展望1月，供应端，前期停产煤矿有陆续复产，但山西、黑龙江等地新增安全事故依然约束着煤矿的安全生产，此外，临近年末，大矿完成年内生产任务后，提产动能不足，1月临近春节矿方将陆续停产放假，国内煤炭供应逐步下滑。进口方面，蒙煤短期受降雪天气影响，后续通关有望回升至高位。需求端，焦企利润改善，开工积极性增加，但钢厂铁水下滑，下游补库需求仍存，价格下方有支撑。 分析师：邵荟憧 从业资格号：F3055550投资咨询号：Z0015224 电话：021-55007766-6623 邮箱：15219@guosen.com.cn 2023年12月，焦煤主力合约移仓2405，震荡运行。供给端，原料价格上涨， 焦企成本压力增加。焦炭寻求提涨，截至12月下旬共落地三轮提涨，焦企利润有所好转，开工整体保持平稳。需求方面，钢厂持续减产，年末高炉检修增多，铁水产量持续下滑，炉料真实消耗量下降。库存表现来看，中旬雨雪天气影响道路运输，上游被动累库，钢厂降库，伴随运力恢复，钢厂对原料采购需求支撑存在。焦炭供需平稳，盘面震荡为主。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 展望1月，焦企入炉煤成本有所下滑，利润改善，开工动能提升，开工率环比增加，焦化产能宽松，供应弹性较大。需求方面，钢厂亏损压力不减，年末高炉检修增多，铁水产量下滑，但周度降幅收窄。终端需求淡季，钢厂提产动能不足，但存在一定补库支撑。综合来看，焦炭供需略显宽松，盘面跟随成本波动。 一、焦炭焦煤期货行情回顾 2023年12月，焦煤主力合约移仓2405，承压小幅回落。基本面来看，月初，前期煤矿安全事故影响不断发酵，影响上游开工，后陆续有非事故煤矿复产，但也伴随新发安全事故，叠加年末矿方提产动能不强，国内供应维持偏紧格局。进口方面，中旬北方暴雪天气导致中蒙通关车数阶段性回落，但绝对水平仍在高位。澳煤价格偏高，港口报价坚挺，下游接货谨慎。需求端，焦炭现货落地三轮提涨，焦企开工保持平稳，但钢厂铁水产量持续下滑，虽然下游有补库需求，但淡季真实消耗量下行叠加宏观乐观预期消退，盘面承压小幅回落。 图：焦煤主力合约价格走势（单位：元/吨） 数据来源：文华财经、国信期货 2023年12月，焦煤主力合约移仓2405，震荡运行。供给端，原料价格上涨，焦企成本压力增加。焦 炭寻求提涨，截至12月下旬共落地三轮提涨，焦企利润有所好转，开工整体保持平稳。需求方面，钢厂持续减产，年末高炉检修增多，铁水产量持续下滑，炉料真实消耗量下降。库存表现来看，中旬雨雪天气影响道路运输，上游被动累库，钢厂降库，伴随运力恢复，钢厂对原料采购需求支撑存在。焦炭供需平稳，盘面震荡为主。 图：焦炭主力合约价格走势（单位：元/吨） 数据来源：文华财经、国信期货 二、炼焦煤市场分析 2.1春节将至，国内煤矿提产动能不足 统计局数据显示，1-11月，全国煤炭累计产量42.3亿吨，同比增长3%，其中1-10月，焦煤累计产量4.12亿吨，同比增长0.18%，同比增速持续回落。三季度开始，国内严查煤矿安全事故瞒报事件，监管趋严导致上游开工始终受到约束。11月，山西频发煤矿安全事故，12月，安全检查影响冲击仍存，且主产区陆续有新增停产煤矿。临近年末，主流大矿完成年内生产任务后保安全生产为主。截至12月22日，Mysteel调研110家样本洗煤厂开工率65.34%，月环比下降7.17%。展望1月，临近年关，从季节性角度来看，煤矿继续提产动能不足，下旬开始将陆续准备春节停产放假，因此国内供应偏紧张格局持续，待节后复产。 图：炼焦煤产量及同比（单位：万吨，%）图：样本洗煤厂开工率（单位：%） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.2冬季影响，焦煤进口偏低位 海关总署公布的最新数据显示，2023年11月份，中国进口炼焦煤992.3万吨，同比增长73.1%，环比增长24.4%。1-11月，中国累计进口炼焦煤9104.8万吨，同比增长58.7%。进口总量由多到少分别依次是蒙古国、俄罗斯、加拿大、美国、印尼和澳大利亚，截至目前，我国焦煤进口最大来源国仍是蒙古，蒙煤进口量约占进口总量的一半。10月由于国庆法定假期因素影响通关，蒙煤进口有明显减量，11月恢复正常通关进口量环比将有增加。12月，北方大面积降雪天气再次影响口岸通关效率。Mysteel统计数据显示，自12月中旬以后甘其毛都口岸日均通关773车，较12月份前半月减少356车/日，降幅31.53%。1月，天气影响因素仍存，预计进口端难有大幅增量，通关低位平稳为主。 图：焦煤进口量（单位：万吨）图：蒙煤价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 海运煤方面，进口量占比最大的是俄罗斯，1-10月进口俄罗斯焦煤2188万吨，占比27.12%。冬季俄罗斯港口亦受到雨雪天气及结冰期影响，发运受限，预计冬季发运量处在偏低位。从价差角度来看，海外矿山报价坚挺，澳煤价格虽有波动，但相较国内资源优势不足，叠加近期国内焦煤价格略有回调，预计下游对海运煤接货积极性一般，进口总量维持在年内偏低位。 2.3春节前下游仍有补库空间 12月，产地陆续有安全事故发生，导致上游开工持续受限，煤炭供应低位，且焦钢企业库存低位，补 库需求存在。12月下旬，寒潮来袭，北方降雪天气影响发运，上游库存被动累积，截至12月22日，Mysteel 调研110家洗煤厂精煤库存149.82万吨，月环比增加2.51万吨。 港口方面，焦煤库库存维持窄幅区间波动。天气影响俄罗斯发运，澳洲一线主焦煤成交价也有所回落，但港口采购情绪走弱，海运煤报价下调后成交情况仍较一般。截至12月22日，港口进口焦煤库存合计177.6 万吨，月环比增下降15.07万吨。 图：洗煤厂精煤库存（单位：万吨）图：主要港口焦煤库存量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 12月，焦企启动冬储补库。2023年上半年，由于利润压力以及产业链负反馈，下游主动去原料库存，导致焦企焦煤库存跌至近六年来最低位。三季度开始焦企适当增库，但四季度中，焦企焦煤库存仍在历年来同期低位，12月，焦企启动补库操作，主动增加厂内焦煤库存。截至12月22日，Mysteel调研全国230 家独立焦企焦煤库存915.76万吨，月环比增加64.37万吨。 钢厂方面，2023年前三季度厂内焦煤库存同样保持去化，四季度开始补原料库存。截至12月22日， Mysteel调研全国247家钢厂样本焦化厂焦煤库存812.02万吨，月环比增加34.8万吨。12月中上旬，下游保持合理增库节奏，下旬冷空气下北方暴雪天气影响运输，下游原料库存周环比回落。2024年春节相对较晚，从时间以及库存绝对水平来看，焦钢企业仍有补库空间。 图：230家独立焦企焦煤库存（单位：万吨）图：247家样本钢厂焦煤（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 2.4利润改善，焦企开工回升 12月，焦炭现货累计完成三轮提涨。前期由于焦煤价格上涨，焦企始终有小幅亏损，导致其主动开工 动能不足，中旬三轮提涨落地后，焦企利润改善，开工积极性有所回升。截至12月22日，Mysteel调研 230家独立焦企综合产能利用率75.68%，月环比增加1.69个百分点。短期来看，焦企开工回升以及下游补库驱动提振原料焦煤需求。 图：焦企开工率（单位：%）图：230独立焦企焦炭日均产量（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 三、焦炭市场基本面分析 3.1产能淘汰叠加利润不佳，阶段性供应收缩 统计局数据显示，2023年1-11月，焦炭累计产量4.5亿吨，同比增长3.3%。2023年四季度，山西省完成4.3米焦炉的淘汰以及置换任务，截至2023年12月12日，Mysteel调研统计，预计2024年淘汰焦 化产能1585万吨，新增2563万吨，净新增978万吨。年末有新增产能投产，焦化产能维持宽松，焦企将在长期保持低库存水平。12月，焦炭三轮提涨落地，日照港准一焦炭现货报价较月初上涨100元/吨。焦企利润情况有所改善，带动开工积极性增加，开工率环比回升。 图：焦炭产量累计及同比（单位：万吨，%）图：焦炭现货价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.2焦炭出口同比下滑，总量影响较小 2023年焦炭出口整体保持相对平稳，海关数据显示，1-11月，焦炭累计出口806万吨，同比下滑4.1%。 2023年1-10月，中国焦炭出口量排名前三国家是印度尼西亚、印度、马来西亚，分别占总出口量的28%、 15%、11%。展望2024年国际焦炭供需市场，需求端印度、巴西等地有钢铁产量增量，但中国、印尼等地也将有焦化产能的净投产，供需双增格局下，供给端仍略显宽松。出口端对于国内需求拉动影响相对较小。 图：焦炭出口及同比（单位：万吨，%）图：焦炭净出口（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.3天气影响运输，焦企库存被动累积 12月，下游维持正常补库节奏，叠加前期焦企提产动能不足，焦炭库存始终处在低位。中下旬开始，冷空气影响下，北方暴雪天气，运输受阻，焦企焦炭库存被动累积。而伴随焦炭三轮提涨落地，焦企利润改善下开工明显回升，焦企焦炭库存增加。截至12月22日，Mysteel调研230家独立焦企焦炭库存66.95 万吨，月环比增加15.73万吨。 港口方面，三轮提涨落地后，焦企展望四轮提涨，钢厂方面亏损压力较大，四轮提涨未果，市场心态偏弱，贸易商集港积极性下滑，港口库存下降。截至12月22日，Mysteel调研主要港口焦炭库存合计190.3 万吨，月环比下降1.95万吨。 图：港口焦炭库存（单位：万吨）图：焦企焦炭库存（单位：万吨） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.4钢厂库存低位，有补库需求支撑 12月，钢材价格小幅回调，原料价格坚挺，钢厂利润不佳，但鉴于厂内原料库存低位，钢厂对原料适 当增库。截至10月27日，Mysteel调研247家样本钢厂焦炭库存578.06万吨，月环比基本持平；焦炭日 均可用天数11.04天，月环比增加0.4天。目前钢厂焦炭库存仍在低位，春节前仍有补库空间。 图：钢厂焦炭库存（单位：万吨）图：钢厂焦炭库存可用天数（单位：天） 数据来源：WIND、Mysteel、国信期货数据来源：WIND、Mysteel、国信期货 3.5铁水或继续减量 国家统计局数据显示，2023年11月，中国粗钢产量7610万吨，同比增长0.4%；生铁产量6484万吨，同比下降4.8%；1-11月，中国粗钢产量95214万吨，同比增长1.5%；生铁产量81031万吨，同比增长1.8%。高频