油脂油料周报：油脂下方支撑仍有效，花生上涨动力不足

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监会【2012】669号商业资料，请勿外传 油脂下方支撑仍有效，花生上涨动力不足 —油脂油料周报20231225 研究员：李兴彪 李青 刘高超 王聪颖 吴静雯 程也 李艺华 从业资格号：F3048193 从业资格号：F3056728 从业资格号：F3011329 从业资格号：F0254714 从业资格号：F3083970 从业资格号:F03087739 从业资格号F03086449 投资咨询号：Z0015543 投资咨询号：Z0014122 投资咨询号：Z0012689 投资咨询号：Z0002180 投资咨询号：Z0016293 投资咨询号:Z0019480 投资咨询号Z0019380 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 1 油脂：支撑仍有效，关注南美天气变化 品种 周观点 中线展望 油脂 主要逻辑：1、供给：布交所数据显示，截至12月20日阿根廷大豆种植进度为69%，去年同期为60.6%；SPPOMA数据显示12月1-20日马棕产量环比下降9.53%2、需求：ITS、AmSpec和SGS数据分别显示，12月1-20日马棕出口环比-8%、-2%和-6.3%。3、库存：截至12月21日当周，港口豆油库存为86万吨，周度环比-0.69%；棕油商业库存为102.6万吨，周度环比1.79%4、总结：因巴西降水预期改善，上周美豆震荡下跌，而国内三大油脂维持低位震荡。从宏观环境看，美国11月PCE低于市场预期，强化了明年美联储降息的预期，利空美元；受红海运输受阻影响，近期海运价格持续上涨，上周原油震荡偏强运行。产业方面，巴西大豆种植基本结束，阿根廷大豆种植顺利推进，未来2周巴西大豆产区降水预期改善，阿根廷大豆产区土壤条件较为理想，天气端或继续利空市场，但近期需关注市场机构是否会继续下调巴西大豆预期产量。马棕12月1-20日产量和出口预期环比下降，如此马棕12月库存下降幅度或仍有限。近期国内进口大豆棕油及菜系到港量仍然较高，国内油脂库存处于高位、供应充足，但需关注进口利润转差后对远期进口的影响。综上分析，近期油脂基本面或仍偏空，但当前油脂价位不高，叠加技术支撑仍然较强，短期油脂价格或维持震荡格局操作建议：区间操作。风险因素：马棕累库、南美豆丰产预期等利空油脂；美豆产量下调，南美天气炒作等利多油脂。 区间运行 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所2 花生：惜售但旺季不旺，花生上行动力不足 品种 周观点 中线展 望 1.价格回顾：12月15日花生主力PKM收盘价8878元/吨，上周同期8940元/吨，环比变化-0.69%。12月15日，河南地区主力合约基差38，上周同期-78，环比变化115。2.油厂情况：12月22日当周，花生油厂开机率为17.9%，显著低于去年同期，同比下降1.9个百分点。12月22日当周，花生油加工利润为-361.5元/吨，环比变化38.24%，同比变化101.96%。3.库存：截止到12月22日国内花生油样本企业厂家花生库存统计83676吨，与上周相比变化-400吨。国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计37610吨，与上周相比变化-600吨。 花生 截至12月22日，花生仓单为1240。4、花生观点：上周在购销两淡的局面下，花生价格维持小幅区间调整为主。本周，受鲁花、中粮油厂释放利好提振，花生产 震荡偏弱 区成交氛围好转，推动花生价格重心小幅上移。但从各地贸易商反馈的情况来看，元旦将至，市场备货情绪不够高涨，与往年同期相比有较大的差距，暗示终端需求疲弱。总体上，市场追涨心态谨慎，花生价格或不具备持续反弹的条件。在购销两淡的局面下，花生价格将维持小幅区间调整为主。预计短期花生油终端需求难有提升，贸易商继续维持随用随采的操作。短期花生油行情小幅坚挺。预计花生粕部分油厂有一定库存压力，挺价心态受限。短期花生粕行情小幅弱势盘整。操作建议：短期区间震荡，期权双卖为宜。中长期，逢高空。风险因素：天气、花生需求大幅上行 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3 豆一：节前备货逐步启动，期现价格以稳为主 品种 周观点 中线展望 豆一 主要逻辑：1、供给：2023年12月22日国产大豆（三等）产销区价差：大连-北安-20.00，周环比0.00；山东-北安-39.47，周环比0.00；天津-北安600.00，周环比0.00。2、需求：2023年12月22日销区报价：山东5500.00,周环比0.00；天津5400.00，周环比0.00。3、库存：截至2023年12月22日豆一注册仓单23038手，周环比3844张。4、基差：2023年12月22日黄大豆基差（1月）58元/吨(0),黄大豆基差（5月）83元/吨(0),黄大豆基差（9月）114元/吨(0)。5、利润：2023年12月22日豆一-豆二(1月)529元/吨(0),豆一-豆二(5月)529元/吨(0),豆一-豆二(9月)850元/吨(0)。6、总结：上周：近期各地蔬菜价格上涨，豆制品需求预期将有所好转，对大豆市场需求具有一定的提振，部分厂商开始阶段性的备货。但是目前大多贸易商依旧按需采购为主，市场走货节奏不快。盘面受到现货走强提振。本周：大豆丰产，市场供应量依旧较为充足。但当前大豆价格维持在低位，农户惜售情绪较浓。叠加近期大豆需求略有好转，部分需求主体拿货积极性增加，市场走货节奏或加快。另外，部分粮库持续收储大豆，对大豆行情具有一定的支撑作用，大豆价格维持稳定。预计短期内大豆行情或将以稳为主。操作建议：观望。风险因素：国内天气异常导致大豆减产；大豆需求高于预期 震荡 资料来源：Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所 4 农产品策略周报 一、周度观点 二、行业分析 5 6 油脂：支撑仍有效，关注南美天气变化 2023/02/23 2023/03/09 2023/03/23 2023/04/06 2023/04/20 2023/05/04 2023/05/18 2023/06/01 2023/06/15 2023/06/29 2023/07/13 2023/07/27 2023/08/10 2023/08/24 2023/09/07 2023/09/21 2023/10/05 2023/10/19 2023/11/02 2023/11/16 2023/11/30 2023/12/14 2022/05/18 2022/06/18 2022/07/18 2022/08/18 2022/09/18 2022/10/18 2022/11/18 2022/12/18 2023/01/18 2023/02/18 2023/03/18 2023/04/18 2023/05/18 2023/06/18 2023/07/18 2023/08/18 2023/09/18 2023/10/18 2023/11/18 2023/12/18 行情回顾： 截止2023年12月22日当周，大连豆油主连合约收盘价7576元/吨(周涨跌0.05%),大连棕榈油主连合约收盘价7126元/吨 (周涨跌0.79%),郑州菜籽油主连合约收盘价8036元/吨(周涨跌-0.25%)。 豆油活跃收盘价（元/吨） 菜油活跃合约收盘价（元/吨） 棕油活跃合约收盘价（元/吨） 950010500 9000 10000 8500 9500 8000 9000 7500 8500 7000 8000 6500 7500 6000 7000 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 7500 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 马棕结算价（林吉特/吨） 美豆油收盘价（美分/磅） 国内外油脂期价走势 数据来源：WindUSDAMPOB布交所中国粮油商务网中信期货研究所7 2020/09/09 2020/11/09 2021/01/09 2021/03/09 2021/05/09 2021/07/09 2021/09/09 2021/11/09 2022/01/09 2022/03/09 2022/05/09 2022/07/09 2022/09/09 2022/11/09 2023/01/09 2023/03/09 2023/05/09 2023/07/09 2023/09/09 2023/11/09 2023/04/19 2023/05/03 2023/05/17 2023/05/31 2023/06/14 2023/06/28 2023/07/12 2023/07/26 2023/08/09 2023/08/23 2023/09/06 2023/09/20 2023/10/04 2023/10/18 2023/11/01 2023/11/15 2023/11/29 2023/12/13 1、进口南美豆到港成本下降，进口大豆升贴水有所回落 Wind数据显示，截至12月21日我国进口南美豆到港成本为4631元/吨，周度涨跌-0.49%；进口美豆升贴水（西岸）235美分/蒲，周度涨跌0%；进口南美豆升贴水240美分/蒲，周度涨跌-2.04%。 进口大豆:墨西哥湾:升贴水 进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆:美国西岸:升贴水 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 南美豆到港成本（元/吨） 豆油现货均价（元/吨） 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 进口南北美豆升贴水（美分/蒲）进口南美豆成本与豆油现货价格走势 数据来源：WindUSDAMPOBBCR布交所粮油商务网中信期货研究所8 2、美豆压榨利润较好，近期周度出口处于同期偏低水平 2023/24 2018/19年 2016年 2019/20 2017/18年 2020/21 200000 180000 160000 140000 120000 100000 美豆压榨量（千蒲） 美豆压榨利润（美元） USDA数据，截至12月14日，2023/24年度美豆累计出口2109万吨，同比-8.04%，其中对华累计出口1348万吨，同比-22.69%。 2023年 2016年 2019年 2014年2015年 2017年2018年 2020年2021年 7 6 5 4 3 2 1 0 美生柴对豆油需求增加，美豆粕出口需求增加，美豆压榨利润较好，美豆压榨需求预增。2023/24年度以来美豆累计压榨5.44亿蒲，同比增加4.31%。 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 基于美豆产量下降、美国国内压榨需求增 2023/24年度 2021/22年度 2019/20年度 2022/23年度 2020/21年度 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 美豆出口量（吨）美豆对华出口量（吨） 加及南美豆的竞争压力，美豆年度出口量预期减少，近期美豆周度出口处于同期偏低水平。 2023/24年度 2020/21年度 2018/19