内外棉价反弹，关注下游订单

农产品 一、行情建议 2023年12月25日星期一 品种 行情评述 操作建议 内外棉价反弹，关注下游订单 现货：截至12月21日，国内3128皮棉均价16370元/吨，周环比下跌0.74%。其中新疆市场3128B机采棉价格15800-15900元/吨，手采棉价格16000-16050元/吨。内地市场3128B新疆机采棉价格16250-16500元/吨，手采棉价格16500-16700元/吨。当前疆内新棉加工进入尾期，新棉供应宽松，近期需求羸弱，纺企补库意愿较低，但未来需求有好转预期支撑盘面，短期棉花价格延续震荡走势。截止至12月21日，港口美棉M1-1/8清关人民币价格报16650元/吨，周度跌1.8%，市场成交有限。当前青岛港2023年巴西棉M1-1/8报价15700-15800元/吨，美金报价88-89美分/磅；2022年美棉GC31-3-37报价16950-17050元/吨，美金报价95-96美分/磅；2023年澳棉SM1-5/32报价16900-171000元/吨，美金报价92.5-93.5美分/磅。因纺企需求持续低迷，港口库存较多，部分贸易企业出货意愿较强，市场棉价承压；其中巴西M1-5/32对标CF2405合约基差报价800-1100元/吨，实单存议价空间，但成交依旧周度走弱。分析：供应：从全球来看，23/24年度巴西大幅增产，巴基斯坦恢复性增产，但其他主产国产量均出现不同程度下滑，其中中国、美国、土耳其减产幅度较大，整体呈现减产格局。聚焦国内，一方面，随着新棉集中上市以及进口资源放量，中期棉花供应压力显著增加，同时中游棉纱库存处于近年来高位，且尚未见到拐点，在其有效去化前仍将对产业链形成较大压力；另一方面，近期内外价差重新倒挂，可能对远期棉花进口供应形成抑制，下游工厂持续降负，也有利于远期成品纱布供应减量。 需求：海外方面，利率高压环境维持了一年有余，对海外纺服需求造 棉花：区间 棉花 震荡 推荐星级 ★★★ 成持久伤害，越南、印度、巴基斯坦等主要纺织国开机负荷持续走低，侧面反映了海外需求衰退的现实；随着美国财政紧缩周期的开启，未来海外需求或面临进一步下行压力。国内方面，短期海外阶段性补库有望边际改善出口，但当下弱需求、低利润自下而上形成的负反馈仍未消除，有效去库的关键或仍在于季节性内需增量；值得注意的是，中央经济工作会议强调继续扩大内需，随着财政端发力，远期纺服消费值得期待。总的来看，当前棉纺产业链的蓄水池相比往年要小得多，节前织厂存在补库需求，但强度和持续性仍然存疑。建议高库存企业仍以出货顺势解套为主，当下套保入场可考虑配合期权操作。未来重点关注棉纱去库情况。 印度措辞反复，内外糖价走势纠结 现货：结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价3430-3470元/吨；河北企业主流出厂价3650-3800元/吨；山东企业主流出厂价3650-4050元/吨大。麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在2820-3050元/吨；河北2820-2860元/吨；吉林2720-2800元/吨。糖浆低价略涨。F55果葡糖浆：F55果糖广州出厂价3100-3200元/吨；山东2930-3100元/吨；辽宁地区价格2800-2900元/吨。麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价3980-5000元/吨；河北出厂价3900-4400元/吨。甘蔗糖：广西南宁站台价格6410元/吨，涨10元/吨；云南昆明市场价6440元/吨；广东湛江价格6640元/吨，跌20元/吨。加工糖：福建白玉兰报价6920元/吨；中粮（辽宁）出厂价格6950元/吨。分析：巴西方面，近期Unica公布巴西中南部11月上半月的压榨数据，数据显示压榨量和产糖量均维持高位，其中压榨甘蔗3477.24万吨，同比 白糖：偏弱 白糖 震荡 推荐星级 ★★★ 增32.09%；产糖218.99万吨，同比增30.92%；甘蔗制糖比49.81%，去年同期为48.4%；出糖率132.69千克/吨，去年同期137.1；截至11月上半月，累计压榨甘蔗5.95亿吨，同比增加14.99%；累计产糖3941.22万吨，同比多739.66万吨(+23.1%)；累计甘蔗制糖比49.41%，高于上年同期的46%；累计甘蔗出糖140.59千克/吨(去年同期141.13)。11月29日，巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB发布报告，自4月1日开始的2023/24榨季，预计2023/24年度巴西糖产量4688万吨（较8月预估4089万吨增600万吨增幅15%，较去年3680同比增1008万吨增幅27.4%），改写历史新高。印度方面，政府和贸易消息人士周三表示，其正计划阻止将糖用于乙醇生产，以确保当地市场有足够的糖供应。减少向乙醇的转移将有助于世界第二大糖生产国增加糖的产量，由于主要种植州的降雨量低于正常水平，预计糖产量将下降。他们称，政府可以要求工厂不要使用甘蔗汁和一种含有较高蔗糖含量的副产品（B类糖蜜）来生产乙醇。印度的燃料零售商从糖厂购买乙醇与汽油混合，他们为用甘蔗汁和B类糖蜜生产的乙醇支付更高的价格。印度政策向来变数交较大，最终结果还得看实际落地。泰国方面，据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季下降近五分之一。泰国糖业公司董事RangsitHiangrat表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨降至8200万吨；产糖量将下降18%至900万吨左右，未来几年极端高温和干旱可能会使情况变得更加严重。Rangsit还预测，明年泰国的食糖出口量将从今年的800万吨降至600万吨。当前泰国仍处于压榨初期，后期随着压榨量的达峰，预计将对国际糖价形成进一步压力。 国内方面，12月8日广西新增3家糖厂开榨，截至目前不完全统计， 23/24榨季广西开榨糖厂数量已达60家，同比增加1家，日榨产能合计约48.3万吨，同比增加1.3万吨。继目前广糖、东亚、中粮等集团之后，广农集团糖厂今天也已全部开榨，预计周末广西还有3家糖厂开榨。12 月10日云南共有8家糖厂开榨。分别为:中云的江城糖厂、上允糖厂:英茂的景罕糖盏西糖厂、瑞丽糖厂、轩岗糖厂、文山兴街糖厂，红庆糖厂。截至目前不完全统计，2023/24榨季云南开榨糖厂数量已达11家，同比持平，日榨产能合计约4.22万吨，同比减少2.39万吨。预计本周云南还有5-7家糖厂开榨。综上所述，郑糖中期走势仍然偏空对待，短期或有修复行情，但修复力度预计不大。当前下方存在多重成本线支撑，预计后期下跌行情不会十分顺畅，走势可能存在反复。 供强需弱格局未变，短期反弹幅度有限 行情回顾： 截止12月22日，国内玉米均价2513元/吨，较上周下跌53元/吨。本周 全国玉米价格加速下跌，市场看空心态加剧。东北产区玉米上量有所增加，但市场收购谨慎，贸易商订单较少，多数玉米流向当地深加工企业，深加工收购价格下调频率加快周累计跌幅接近100元/吨。华北周初受天气影响，企业门前到车减少，企业价格连续上调，本地粮逢高出货，加之东北粮阶段性流入，深加工到车量迅速攀升，价格重回弱势。销区饲料养殖需求低迷，南方进口谷物到港仍然集中，饲料企业采购节奏放缓，维持最低安全库存滚动补库。预计下周玉米价格仍然维持弱势，目前东北玉米 玉米 价格多数已经低于农民种植成本，关注基层售粮情绪变化。截至12月22日下午收盘，国内DCE玉米主力2401合约收盘价为2416元/吨，较上一交易日上涨20元/吨，较上周五（12月17日）下跌30元/吨，跌幅1.23%。截至12月22日，美CBOT玉米主力合约收盘价为472.75美分/蒲式耳，较上一交易日上涨0.25美分/蒲式耳，涨幅为0.05%；周内下跌9.75美分/蒲式耳，跌幅为2.02%。分析：国外方面，本周美玉米出口需求有所放缓，USDA数据显示，截至2023年12月14日当周，美国玉米出口检验量为94.74万吨，位于市场预期值的顶端，前一周修正后为72.53万吨，初值为71.17万吨，对中国（大陆地区）的玉米出口检验量为20.27万吨。前一周为14.13万吨。截至2023年12月14日当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增101.31万吨，周比下滑29%，为近七周低点，符合市场预期，对中国大陆出口净销售为13.63万吨。美国政府于12月18日关闭了通往墨西哥的两个重要铁路口岸，以应对不断 玉米：承压运行，反弹高度有限 推荐星级 ★★★ 增加的移民过境潮。墨西哥是美国玉米的头号买家，铁路口岸的关闭或影响美玉米的出口潜力。南美方面，市场担忧巴西二季玉米播种可能延迟，目前看来南美降雨在未来两周有所转好，市场担忧有所缓解。乌克兰农产品出口进展顺利，近日乌克兰副总理表示，自7月初俄罗斯退出黑海谷物出口协议以来，乌克兰已通过其替代性黑海走廊运输了约1000万吨农产品。另外，四大航运巨头或将暂停红海运输，海运费走强。整体来看，美玉米短期需求转弱，在新季玉米供应充足的情况下，美玉米仍然承压运 行。国内方面，供给端来说，目前东北地区卖压仍存，尤其是黑龙江、吉林两省。近期基层上量明显，按照历史经验，节前变现需求也会带来农户的卖粮高峰，卖压仍然存在。同时近期进口玉米和进口大麦集中到港，饲用性价比较高，预期玉米供应端相对宽松。需求端，生猪养殖亏损，产能加速去化，预期对玉米的需求造成拖累，企业补库意愿较弱，库存水平处于历年低位，对价格无法形成支撑。深加工利润有所修复，库存有所增加，但对行情的支撑较为有限。此外，本周进口玉米拍卖全部流拍，市场担忧拍卖底价继续下调。整体来说，新作供应压力叠加进口谷物到港压力，同时下游对内贸玉米的需求短期预期难有明显起色，短期玉米期货价格在供强需弱的格局下预期依然承压运行，短期反弹高度有限。关注春节前后卖压的释放情况和政策变化。 近月供需维持宽松，南美天气预报积极 行情回顾：22日连粕弱势下跌，截至午盘主力合约M2405报收3332元/吨，跌13元/吨，跌幅0.39%，持仓138.3万手，增仓0.2万手。现货方面，今日沿海贸易商豆粕主流现货报价涨跌互现，其中天津贸易商报价3890元/吨稳定，山东贸易商报价3790跌10元/吨，江苏贸易商报价3800涨10元/吨，广东贸易商报价3840跌10元/吨。 截至12月22日，CBOT美豆03合约收于1305.75美分/蒲式耳，较上一 交易日上涨5.75美分/蒲式耳，涨幅0.44%。 豆粕 分析：美豆需求方面，压榨方面，根据NOPA月报，美国会员单位11月共压榨大豆1.89038亿蒲式耳，为创第二记录的高位。美豆出口方面，根据USDA，截至2023年12月14日当周，美国大豆出口检验量为1411567吨，处于市场预估范围的顶端，前一周修正后为999790吨，初值为984410吨。根据USDA出口销售报告,12月14日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增198.94万吨，较之前一周增加84%，较前四周均值增加51%,符合预期。其中，对中国大陆出口销售净增70.04万吨。南美方面，巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至12月16日，巴西大豆播种率为94.6%，上周为89.9%，去年同期为96.7%。从未来天气看，未来第一周巴西中西部 豆粕：震荡偏弱运 行 推荐星级★★★ 产区整体降雨量较为有限，但降雨预期持续，未来第二周巴西中西部产区雨量预期增加，有利于大豆的结荚。另外，四大航运巨头或将暂停红海运 输，海运费走强。 国内方面，12月大豆到港量预估在千万吨以上，预期大豆库存将继续 回升，国内油厂开机和压榨量将有所回升，豆粕存累库预期。下游需求方面，生猪养殖亏损，产能加速去化，预期对豆粕的需求造成拖累，企业维持刚需补库，库存水平处于历年低位，需求没有明显起色，对价格无法形 成支撑。 整体来说，近月大豆到港供应充足，豆粕存累库预期，生猪养殖持续亏损，豆粕饲用需求疲弱，国内豆粕基本面仍维持供需宽松格局，现货依 然承压。巴西大豆12月进入关键生长期，天气预报较为积极，关注12月降雨的实际兑现情况，盘面短期预期围绕南美天气变化震荡偏弱运行，关注红海运输对进口的影