银行行业：金融稳定立法加速推进，行业风险总体可控

2023年12月25日 行业报告 银行 看好/维持 银行行业：金融稳定立法加速推进，行业风险总体可控 周观点： 本周央行发布《中国金融稳定报告（2023）》，对2022年以来我国金融体系的稳健性状况进行了全面评估。 央行评级结果：银行业风险总体可控，高风险机构有序压降。23Q2，央行对 4364家银行业金融机构开展央行金融机构评级。评级按风险由低到高划分为 11级，分别为1-10级和D级（表示机构已倒闭、被接管或撤销）。其中，1-5级为“绿区”、6-7级为“黄区”，绿区、黄区机构可视为在安全边界内；8-D级为“红区”，表示机构处于高风险状态。23Q2评级处于绿区的机构资产规模占比90.65%，同比上升1.16pct；黄区占比7.63%，同比下降1.33pct；红区占比 1.72%，同比上升0.17pct，较2019年峰值时期压降近一半。 未来3-6个月行业大事： 无 行业基本资料占比% 股票家数511.1% 行业市值(亿元)97022.8811.74% 流通市值(亿元)65302.5210.0% 行业平均市盈率4.74/ 行业指数走势图 分机构类型看，大型银行评级结果较好，部分农村中小金融机构存在一定风险。 银行 沪深300 大型银行评级结果均处于安全区间。城商行有11.5%的机构分布于红区，较去 年同期下降1.5pct。农合机构和村镇银行的高风险机构数量分别为191家和 132家，占比分别为8.9%、8%，较去年同期-1.1pct、+0.9pct；农村中小金融机构高风险机构占全部高风险机构的96%。分区域看，绝大多数省份存量风险已压降，区域金融生态得到优化。福建、贵州、江苏、江西、青海、山东、西 藏、重庆、上海、浙江10个省区市辖内无高风险银行，另有13个省区市辖内高风险银行维持在个位数水平。 银行业压力测试：地方政府融资平台风险、债券违约风险影响较小。央行对 18.8% 10.2% 1.6% -7.0% -15.6% -24.2% 12/263/266/249/2212/21 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 3985家银行开展压力测试，包括偿付能力宏观情景压力测试、偿付能力敏感 性压力测试、流动性风险压力测试和传染性风险压力测试。根据压力测试结果：19家D-SIBs整体抗冲击能力较强。在轻、中、重度压力情境下，至2025年，D-SIBs银行资本充足率均可达标。中小微企业及个人经营性贷款的风险值得关注。在中小微企业及个人经营性不良贷款率上升600%的冲击下，全部参试 银行整体资本充足率降至10.59%，下降4.48pct，在各测试分项中降幅最大。地方政府融资平台风险、债券违约风险对参试银行影响较小。若地方政府融资平台不良资产率上升至15%，全部参试银行整体资本充足率降下降0.69pct至 14.38%；若账面价值最大的10只债券发生违约，全部参试银行资本充足率降下降0.26pct至14.81%，降幅总体较小。 加速推进金融稳定立法，金融稳定保障基金设立。2013年以来央行会同多部门积极推动金融稳定立法工作，十四届全国人大常委会已将金融稳定法列入立法规划和2023年度立法工作计划，金融稳定立法工作正加速推进。央行在专 栏十二提出要加快设立金融稳定保障基金，并强调“目前基础框架初步建立，并已有一定资金积累”。后续央行将继续会同有关部门稳步推进金融稳定保障基金筹集积累和规则制定工作，持续健全金融风险防控长效机制。 本周国有大行及招行发布公告，下调存款挂牌利率。本轮存款挂牌利率调整主要涉及零存整取、整存零取、存本取息等存款品种，降幅在10-25BP之间。其中，3个月、6个月、1年定期存款利率均下调10BP至1.15%、1.35%、 1.45%；2年定期存款利率下调20BP至1.65%；3年、5年定期存款挂牌利率(整存整取)均较此前下调25BP至1.95%、2%。此轮存款降息是今年内第三次下调存款挂牌利率。以3年定期存款挂牌利率为例，年内共下调了65BP。存款利率下调有助于银行负债成本管控，缓解息差收窄压力。预计后续中小银行也将跟进下调。 行业分化，优选两条主线。在政策持续发力而经济回暖持续性仍待观察的当下，我们基于短期行业基本面分化、长期政策支持大行、区域发展助力小行的判断，建议布局大小两端的银行，即高股息稳健国有大行和高成长优质区域小行。 分析师：林瑾璐 021-25102905linjl@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519070002 分析师：田馨宇 010-66555383tianxy@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521070003 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 银行行业：金融稳定立法加速推进，行业风险总体可控 板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨0.45%，跑赢沪深300指数0.58pc（t 沪深300 指数跌0.13%），在各行业中排名第5。从细分板块来看，股价表现有所分化， 股份行、国有行分别+1.05%、+1%，城商行、农商行分别-0.95%、-1.44%。个股方面，兴业银行（+2.17%）、中国银行（+2.05%）、农业银行（+1.4%）、招商银行（+1.4%）、工商银行（+1.06%）涨幅居前，宁波银行（-3.97%）、常熟银行（-3.45%）、兰州银行（-3.37%）、紫金银行（-3.11%）、郑州银行 （-2.93%）跌幅较大。 板块估值：截止12月22日，银行板块PB为0.52倍，处于近五年来的2.64% 分位数。 成交额：银行板块上周成交额为123.51亿，占全部A股的1.56%，在各行业中排名第19。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块9.89亿。个股方面，15家净流入、 27家净流出。流入规模居前的有工商银行（+2.71亿）、农业银行（+1.33亿）、 建设银行（+1.23亿）、中国银行（+0.85亿）、江苏银行（+0.34亿）。流出规模较大的有招商银行（-8.6亿）、宁波银行（-2.37亿）、北京银行（-1.07亿）、平安银行（-0.65亿）、渝农商行（-0.57亿）。 流动性跟踪 央行动态：12月18日-12月22日，央行逆回购投放15,820亿，到期12,760 亿，净投放3,060亿。 利率跟踪：（12月15日vs12月2日）短端利率方面，DR001、DR007分别 -1BP、-1BP至1.58%、1.78%。长端利率方面，10年期国债到期收益率、国 开债到期收益率分别-4BP、-1BP至2.59%、2.72%。同业存单利率方面，1年期中债商业银行同业存单到期收益率(AAA)+2BP至2.63%。票据利率方面，3M、半年国股票据转贴现利率分别较上周+55BP、+10BP至0.65%、1.25%。 12月1年、5年期LPR均与上月持平，报3.45%、4.2%。 行业要闻跟踪 ○1央行：发布《中国金融稳定报告（2023）》，要着力营造良好的货币金融环境，始终保持货币政策稳健性，更好注重做好跨周期和逆周期调节。完善房地产金 融宏观审慎管理，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，因城施策用好政策工具箱，构建房地产发展新模式。 ○2全国住房和城乡建设工作会议：全国住房和城乡建设工作会议在北京召开，住建部部长倪虹在会上强调，明年将因城施策、一城一策，实现房地产供求关 系平衡；进一步加大首套住房、二套住房政策落实力度；保交楼工作落实属地责任，加强预售资金监管，加快预售制度改革；一视同仁满足不同所有制房企合理融资需求，住建部将会同金融监管总局指导房地产融资。 个股动态跟踪 资本补充进展：中信银行-2023年二级资本债券发行完毕，规模为人民币300亿元。募集资金将用于补充本行二级资本，优化资本结构，促进业务稳健发展。苏州银行-2023年二级资本债券（第一期）发行完毕，规模为人民币40亿元，募集资金将补充本行二级资本。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 P3 东兴证券行业报告 银行行业：金融稳定立法加速推进，行业风险总体可控 1.板块表现 行情回顾：上周中信银行指数涨0.45%，跑赢沪深300指数0.58pct（沪深300指数跌0.13%），在各行业中排名第5。从细分板块来看，股价表现有所分化，股份行、国有行分别+1.05%、+1%，城商行、农商行分别-0.95%、-1.44%。个股方面，兴业银行（+2.17%）、中国银行（+2.05%）、农业银行（+1.4%）、招商银行（+1.4%）、工商银行（+1.06%）涨幅居前，宁波银行（-3.97%）、常熟银行（-3.45%）、兰州银行（-3.37%）、紫金银行（-3.11%）、郑州银行（-2.93%）跌幅较大。 板块估值：截止12月22日，银行板块PB为0.52倍，处于近五年来的2.64%分位数。 成交额：银行板块上周成交额为123.51亿，占全部A股的1.56%，在各行业中排名第19。 北向资金：上周北向资金净流出银行板块9.89亿。个股方面，15家净流入、27家净流出。流入规模居前的有工商银行（+2.71亿）、农业银行（+1.33亿）、建设银行（+1.23亿）、中国银行（+0.85亿）、江苏银行（+0.34亿）。流出规模较大的有招商银行（-8.6亿）、宁波银行（-2.37亿）、北京银行（-1.07亿）、平安银行（-0.65亿）、渝农商行（-0.57亿）。 图1：各行业周度涨跌幅（12.18-12.22） 中信一级行业周涨跌幅银行细分行业周涨跌幅（右轴） 3% 0% -3% -6% -9% 煤炭 食品饮料 家电电力设备及新… 银行有色金属石油石化交通运输 机械电力及公用事… 基础化工 建筑国防军工纺织服装 钢铁农林牧渔 电子建材医药 非银行金融 轻工制造 汽车综合 消费者服务 通信房地产商贸零售计算机综合金融 传媒股份行国有行城商行农商行 -12% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图2：A股上市银行周涨跌幅（12.18-12.22） 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 兴业银行中国银行农业银行招商银行工商银行交通银行上海银行南京银行民生银行华夏银行建设银行中信银行江苏银行浦发银行齐鲁银行成都银行光大银行浙商银行平安银行苏州银行沪农商行瑞丰银行杭州银行渝农商行重庆银行邮储银行北京银行长沙银行厦门银行青岛银行无锡银行青农商行张家港行苏农银行贵阳银行西安银行江阴银行郑州银行紫金银行兰州银行常熟银行 宁波银行 -4% 周涨跌幅 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 银行行业：金融稳定立法加速推进，行业风险总体可控 图3：中信银行指数历史PB及指数点位 PB80%分位数中位数20%分位数指数点位(右) 1.00 0.80 0.60 0.40 4,500 3,500 2,500 1,500 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 表1：今年以来A股上市银行行情回顾 收盘价股价表现 A股上市行PB(MRQ)2023/12/22近一周年初至今1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 农业银行0.543.631.40%24.74%0.00%0.69%6.14%9.97%2.92%0.28%2.55%-4.42%4.05%-0.28%1.95%-0.82% 交通银行0.485.780.87%21.94%2.32%1.03%4.29%9.00%5.03%-0.85%0.34%-4.64%3.78%-2.26%3.73%-1.03% 0.550.560.54 0.450.320.340.310.780.440.38 0.430.44 0.530.760.410.550.610.590.640.480.550.380.570.400.450.590.680.500.33 工商银行0.524.781.06%10.14%-0.46%-0.46%3.72%5