生猪：需求有所跟进，供给压力仍存

摘要： 生猪：需求有所跟进供给压力仍存 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至12月21日收盘价周比涨跌幅 0.00% -0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%-3.00%-3.50%-4.00%-4.50%-5.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 ➢周期性叠加冻品库存影响，供给相对宽松 ➢天气转凉，需求缓慢提升 核心观点：从供给端来看，按照产能滞后来推，11月份是产量减少的开始，但因为产能去化幅度有限，生猪出栏预计仍处于高位，前期冻品被动入库，导致冻品库存高企。总体来说，供给偏宽松；需求方面，下半年处于传统旺季，节日较多，冬至前后腌腊高峰期，但非瘟后消费替代以及经济还在缓慢恢复中，预计消费增量受限；总体来看，当前供给较为宽松，需求有腌腊支撑，可能呈现供需双旺的局面 下周关注：天气情况；腌腊情况 摘要： 元旦提振补货需求 淘鸡出栏量增加 产能增加兑现 鸡蛋：节日效应提振销量 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 截至12月21日收盘价周比涨跌幅 -5.00% 农产品团队： 核心观点：元旦提振市场低价补货意愿，流通库存持续减少。受鸡蛋价跌和冬腊备货影响，李伟 养殖厂积极淘汰老鸡，淘鸡出栏量周比增加1.35%。但中长期来看，蛋鸡存栏量持续增加，从业资格证号：F0283072 对应鸡蛋产能兑现，鸡蛋供应较为充足且持续增加。下周关注：元旦前市场购销情况 咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 摘要： 豆粕：供应预期向好，天气市仍有扰动 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 截至12月21日收盘价周比涨跌幅 0.00% -0.50%-1.00%-1.50%-2.00%-2.50%-3.00%-3.50%-4.00%-4.50%-5.00% 农产品团队：李伟从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937张贺泉从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 ➢南美天气市扰动 ➢美豆出口销售情况 核心观点：：阿根廷关税上调政策以及美豆近期出口销售情况良好，利好基本面，但近期南美天气转好以及年度大豆供给大概率大幅好转，供给预期较为宽松；国内方面，现货开机率尚可，库存较高，下游养殖利润一般，提货积极性较低，供强需弱 下周关注：南美天气；美豆出口销售 截至12月21日收盘价周比涨跌幅 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -4.00% -4.50% -5.00% 农产品团队： 李伟 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62833937 张贺泉 从业资格证号：F03102813咨询从业资格：Z0019581联系电话：0551-62832897 投资咨询业务资格 证监许可【2011】1776号 玉米：下游养殖利润回升 猪 鸡蛋 豆粕 玉米 摘要： 华北产区惜售 饲用替代谷物价高 核心观点：局部产区惜售，今年玉米新作丰产上市。低温雨雪天气，随着产区惜售，局部地区供应偏紧，又因元旦将至，提振下游需求。由于玉米价格更具饲用优势，随着养殖利润回升，提升饲用企业采购玉米积极性。但玉米新作供压仍存。 下周关注：央储收购政策 【玉米—供应端】 截至12月21日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度36%，较去年同期增加2%，其中，东北农户售粮进度为29%，同比提速2%，华北农户售粮进度为35%，同比持平。全国7个主产省份农户售粮进度为31%，较去年同期增加2%。 据钢联统计数据，12月22日，在进口玉米1月船期中，进口美国玉米的到岸完税价为2203-2215元/吨（上一周五为2184-2228元/吨），进口美国玉米利润为324-370元/吨（上周五为382-426元/吨），进口巴西玉米的到岸完税价约为2185元/吨（上一周五约为2215元/吨），进口巴西玉米利润约为356元/吨（上周为395元/吨）。 【玉米—需求端】 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至12月21日，饲料企业玉米平均库存30.09天，周环比减少0.25天，跌幅0.84%，较去年同期下跌14.45%。 根据Mysteel玉米团队对全国12个地区，96家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2023年第51周截止12月 20日加工企业玉米库存总量439.7万吨，较上周增加6.62%。 据Mysteel农产品调研显示，2023年51周(12月14日-12月21日)，全国19家主要玉米深加工企业共消费玉米140.1万吨，环比上周跌2.47万吨。统计149家玉米深加工企业消费量，分企业类型看，玉米淀粉加工企业消化玉米49.3万吨，环比上周增加0.05万吨;淀粉糖企业消化玉米21.83万吨，环比上周减少1.00万吨，氨基酸企业消化20.37万吨，环比上周减少0.39万吨:柠檬酸企业消耗玉米4.24万吨，环比上周持平。酒精企业消化44.36万吨，环比上周减少1.15万吨。。 【豆粕】 阿根廷农业部的官方统计数据显示，在阿根廷新政府上台后的第一周，阿根廷农户销售大豆的步伐略微加快。尽管阿根廷政府在12月10日上台后，如期将比索汇率大幅贬值，但是并未像农业行业一直热盼那样降低关税，反而将向国会提议调高大豆制成品关税。 截至2023年12月14日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为1,989,400吨，比上周高出84%，比四周均值高出51%。主要买家包括未知目的地(785,500吨),中国(700,400吨,其中134,000吨转自未知目的地，另有销售量减少2,300吨),西班牙(191,000吨,其中187,000吨转自未知目的地，另有销售量减少7,100吨),印尼(75,800吨,其中55,000吨转自未知目的地),荷兰(69,200吨,其中65,000吨转自未知目的地),但是对哥斯达黎加的销售量减少2,000吨。2024/25年度净销售量为144,000吨，销往未知目的地(125,000吨)和日本(19,000吨)。 【生猪】 华储网发布关于2023年12月25日中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易有关事项的通知：本次收储挂牌竞价交易2.3万吨。 【农业农村部：持续推进大豆油料生产，优化生猪产能调控机制】12月21日讯，全国农业农村厅局长会议12月20日在北京召开。会议强调，要聚焦重点狠抓落实，扎实有力做好2024年农业农村工作。毫不松懈抓好粮油生产，稳口粮、稳玉米、稳大豆，继续扩大油菜面积，切实抓好粮油等主要作物大面积单产提升，持续推进大豆油料生产。稳定“菜篮子”产品供给，优化生猪产能调控机制，着力促进奶业产需平衡，推动蔬菜水果等均衡供应，加快发展深远海养殖，加强农产品质量安全监管。（农业农村部） 01合约 14150 0 35 -765 - 期货价格 03合约 14110 0 95 -100 05合约 15320 0 105 22 基准地—河南 14070 -530 -530 市场价格 西南区—四川 14670 -30 -23 华东区—上海 14900 0 基差 主力合约 -80 -530 期货价差 01-03价差 40 品种 类别 T T-1 T-3 T-5周度变 生猪 区域价差 期货价格 四川-河南 上海-河南 01合约 03合约 05合约基准 600 83 鸡蛋现货价格 基 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） 1.生猪&鸡蛋基差情况： 图5.生猪基差（元/吨）图6.鸡蛋基差（元/吨） 12000 8000 4000 0 -4000 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -8000 202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：近期天气叠加冬至备货影响，现货走强，基差偏强震荡； 鸡蛋：鸡蛋供应趋势增加，且需求清淡，现价和基差走弱。 1.豆粕&玉米基差情况： 图5.豆粕基差（元/吨）图6.玉米基差（元/吨） 1000 800 600 400 200 0 -200 1月1日 2月1日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 -400 400 300 200 100 0 -100 1月1日 2月1日 9日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 -200 20192020202120222023 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕：养殖利润不好，下游提货积极性一般，但连续几周开机率偏高，供应压力仍较大，基差偏弱。 玉米：基层农户积极售粮，又有低价进口玉米陆续到港，现价偏弱震荡，基差走弱。 图11.生猪养殖利润（元/头）图12.蛋鸡养殖利润（元/只） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 生猪：饲料价格下滑，但猪价现货偏强，养殖利润亏损缩小。 鸡蛋：蛋鸡饲料成本下滑，蛋鸡养殖利润走高。 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 大豆到港本周一般，开机率偏高，受此影响，大豆去库，下游养殖利润亏损，提货积极性一般，豆粕累库 540 480 420 360 300 240 180 120 60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 国内玉米港口库存降至近五年同期最低位，有增库迹象。玉米现货价格持续下跌，饲料企业观望。 1.大豆&玉米利润情况： 图11.大豆压榨利润（元/吨）图12.淀粉-玉米价差（元/吨） 数据来源：我的农产品网、华安期货研究所 【华安解读】 豆系：产区升贴水上调，国内需求一般，内盘弱于外盘，大豆压榨利润走弱； 玉米：元旦将至，促进玉米淀粉消费，淀粉-玉米价差走高。 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 图9.M2403豆粕历史波动率图10.C2403玉米历史波动率 140.00% 120.00% 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 1月1日 月1日 1月1日 2月1日 0.00% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 9日 0% 数据来源：同花顺、华安期货研究所 【华安解读】 豆粕:南美丰产预期强烈，近期天气炒作影响逐渐减弱，波动率偏弱震荡; 玉米：丰产格局已定，玉米波动率低位震荡。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊