电力设备及新能源：德国宣布提前退出补贴，国内电池产业链厂商加速在欧布局

行业周报 电力设备及新能源 2023年12月25日 德国宣布提前退出补贴，国内电池产业链厂商加速在欧布局 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点： 本周（12.18-12.22）动力电池指数（884963.WI）上涨0.72%，跑赢沪深300指数0.85个百分点，当前Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）为18.01倍。 本周重点话题 价格方面，本周锂盐、陶瓷涂覆隔膜、正极材料、电解液单价继续下行，方形动力电池、高端动力负极材料单价平稳。需求方面，受新能源汽车企 业年底冲刺销量及多个动力电池产线投产等因素影响，我们预计12月动力电池及材料产销总体环比持续上涨。 行业进展方面，德国宣布提前退出补贴；加拿大即将颁布汽车新规：2035年禁售燃油车；瑞浦兰钧登录港交所；比亚迪发布行业内首次实现极低温 下冷车快充；巨湾技研加速推进超快充商用车规模量产应用；电池巨头Northvolt又获超85亿元融资；松下放弃在美建设第三座电池工厂；星源材质成功发行GDR并在瑞交所挂牌；厦钨新能增资法国三元材料项目。 产能建设方面，四川时代动力电池生产基地61GWhP5扩建项目节能报告获批；国轩高科桐城基地产能达30GWh，明年出口有望翻倍；德方纳米年产8万吨纳米磷酸铁锂项目试生产；LG斥资50亿元在美投建正极材 料工厂；昱瓴新能源年产3万吨硅基复合负极材料项目投产；华智雄材3.2万吨硅碳负极生产项目开工；上海洗霸松江基地开工建设，固态电解质粉体厂房明年一季度竣工。 投资建议：持续看好在欧洲建厂具有先发优势的宁德时代、恩捷股份等，在快充电池产业链深耕的容百科技、贝特瑞等以及大圆柱动力电池产业链 龙头亿纬锂能；建议关注液冷超充站产业链相关企业永贵电器、鑫宏业等以及在车载电源系统发展较快的威迈斯等。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 正文目录 一、德国宣布提前退出补贴，国内电池产业链厂商加速在欧布局4 1.1本周重点事件点评4 1.2本周市场行情回顾4 1.3行业动态跟踪6 二、投资建议9 三、风险提示10 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势4 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较4 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股5 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股5 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）5 图表6重点公司估值5 图表7动力电池价格走势（元/Wh）6 图表8正极材料价格走势（万元/吨）6 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）6 图表10电解液价格走势（万元/吨）6 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）7 图表12锂盐价格走势（万元/吨）7 一、德国宣布提前退出补贴，国内电池产业链厂商加速在欧布局 1.1本周重点事件点评 事件：电动知家报道，近日，德国经济部宣布，为应对预算缺口，原计划实施到2024年底的电动汽车补贴计划提前结束， 之前已经获批的补贴仍将继续发放，但从12月18日开始不再接受新的申请。点评： 德国正在逐步减少补贴。根据德国初期补贴政策，售价在4万欧元以下的纯电车（BEV）和插电式混合动力汽车（PHEV） 分别获得6000欧元和4500欧元补贴；售价在4万欧元至6.5万欧元之间的BEV和PHEV可分别获补贴5000欧元和4000 欧元。售价高于6.5万欧元的新能源汽车没有补贴。进入2023年，BEV补贴持续，PHEV补贴取消。至2023年9月1日，toB端BEV取消补贴，计划toC补贴保留至2024年底，且2024年补贴标准调整为售价低于4.5万欧元的BEV补贴4500欧元，其余车型不予补贴。2023年12月中旬，为了削减财政开支，德国政府宣布提前退出补贴。德国经济部表示，2016-2023年德国已经为约210万辆电动汽车支付了约100亿欧元（约778亿元人民币）的补贴，加上德国刚刚失去了600亿欧元（约 4668亿元人民币）的国家预算，政府不得不削减一些绿色转型计划方面的开支。 补贴退坡是电动汽车行业发展逐渐成熟的标志。德国提前结束电动汽车补贴，预期对明年的德国乃至欧洲的电动汽车市场造成一定的影响。根据Marklines数据，2023年1-11月德国电动汽车销量为62.6万辆，其中BEV为47.0万辆，纯占电车总销量的75.1%，占欧洲电车总销量的17.9%。按照德国联邦经济与出口管制办公室（BAFA）公布2023年1-9月超过30万 份补贴申领，同时ACEA(欧洲汽车制造商联合会)数据显示，1-9月德国新能源汽车总销量约为51.06万辆，预计补贴占比超58.75%。所以本次德国补贴结束将会影响欧洲电动汽车总销量的10.5%以上。类比我国在2022年底完全退出电动汽车补贴，经过今年几个月的调整，全年新能源汽车销量仍实现35%左右增长，德国等欧洲电动汽车也将初具市场竞争力。 补贴退出将凸显国内优质电池厂商入欧机遇。今年以来，国内动力电池产商加速在欧布局。据不完全统计，宁德时代、亿纬锂能、中创新航、国轩高科、欣旺达、远景动力等多家主流电池厂商均计划或已经在欧布局，也会带动电池材料厂商跟进。 同时，欧洲对于优质电池需求量较大，目前欧洲电动汽车动力电池主要依靠中国和韩国头部电池企业，宁德时代最新产品麒麟电池、神行电池等有望于2024年在欧洲多款新车型上装车。其中，宁德时代神行超充电池还在12月15日荣获欧洲汽车界奥斯卡-AUTOBEST最佳技术大奖，凸显出欧洲市场对国内电池技术和产品竞争力的高度肯定。 1.2本周市场行情回顾 本周（12月18日-12月22日）动力电池指数（884963.WI）上涨0.72%，跑赢沪深300指数0.85个百分点。截至本周， Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为18.01倍。 动力电池指数（Wind） 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 10,000 8,000 6,000 4,000 指数 动力电池指数（Wind） 沪深300 -0.13 -4.55 -13.80 截至 2023-12-22 周 月 年初至今 动力电池指数 0.72 -5.31 -35.42 涨跌幅（%） 2,000 0 22-1223-0223-0423-0623-0823-1023-12 相较沪深300（pct）0.85-0.76-21.61 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码评级 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 涨跌幅(%) 2.83 2.94 5.60 8.42 8.97 10涨跌幅(%) 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) (4.0) (5.0) (6.0) (7.0) (8.0) (9.0) -5.75 -3.88 -8.46 -7.68 -2.60 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 2023-12-22 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750156.29 7.16 10.55 13.80 16.99 21.8 14.8 11.3 9.2 强烈推荐 亿纬锂能 30001439.49 1.83 2.25 3.23 4.22 21.6 17.6 12.2 9.4 推荐 容百科技 68800538.16 2.97 1.73 3.01 3.95 12.8 22.1 12.7 9.7 推荐 恩捷股份 00281253.18 4.46 3.43 4.19 5.20 11.9 15.5 12.7 10.2 未评级 贝特瑞 83518522.99 3.08 1.96 2.53 3.20 7.5 11.7 9.1 7.2 未评级 永贵电器 30035118.18 0.40 0.46 0.65 0.86 45.5 39.3 28.1 21.1 未评级 鑫宏业 30131047.30 1.99 2.32 3.40 4.49 23.8 20.4 13.9 10.5 未评级 威迈斯 68861236.50 0.78 1.16 1.64 2.13 46.8 31.4 22.2 17.1 未评级 资料来源：WIND，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周氢氧化锂（56.5%组颗粒）环比-11.1%、9+3um陶瓷涂覆隔膜环比-6.7%、12+4um陶瓷涂覆隔膜环比-6.3%、三元523（动力型）正极材料环比-6.3%、7+2um陶瓷涂覆隔膜环比-6.1%、碳酸锂（电池级99.5%）环比-5.5%、三元622（单晶）正极材料环比-5.4%、中端负极材料环比-4.3%、三元811正极材料环比-3.5%、磷酸铁锂（动力）正极材料环比-2.2%、动力三元电解液环比-1.6%、磷酸铁锂电解液环比-1.2%，磷酸铁锂方形动力电池、三元方形动力电池、高端动力负极材料环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 622811 磷酸铁锂方形动力电池三元方形动力电池磷酸铁锂（动力）三元523（动力型） 三元（单晶）三元 145 40 0.835 0.630 25 0.420 15 0.210 5 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 88 66 44 22 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平