家电2024展望：技术+效率，新全球化增长

家电行业年度报告概览

一、行业表现回顾

• 行情：2023年，家电指数涨幅显著，其中黑电表现最为优异。
• 业绩：行业整体营收与净利润呈现逐步恢复态势，但利润呈现两极分化现象。

二、分板块年度表现与展望

白电

• 总结：受益于空调周期，板块业绩增长显著，二线厂商展现出更强的增长潜力。
• 展望：
  • 品类升级：品类升级提速，产品结构优化，特别是洗碗机、净水器等新刚需品类增长迅速。
  • 全球化份额：白电企业全球化竞争力增强，市场份额提升，产品结构优化与销售份额增加空间依然存在。

黑电

• 总结：整体市场承压，品牌间表现分化，产品结构升级成为亮点，尤其在大屏、高刷新率与Mini LED技术领域。
• 展望：
  • 技术驱动：通过技术迭代与产品创新，提升品牌价值与市场竞争力。
  • 新业务扩展：车载、创新显示等领域的业务创新有望为黑电企业带来新的增长点。

厨大电

• 总结：面对地产周期下行压力，通过渠道下沉与内部改革，保持了稳定的销售增长与市场份额。
• 展望：关注产品力与性价比提升，重视高增长潜力的细分市场，如清洁电器、净水器、个护小电等。

小家电

• 总结：内销品类轮动，外销市场显著改善，特别是一些新兴品类如清洁电器、净水器、个护小电等加速增长。
• 展望：重点关注清洁、净水、个护等品类的发展，以及传统品类的升级与创新。

三、2024年投资主线

• 家电出海：强调从技术与全球化效率的角度选择公司，重点关注黑电龙头、清洁电器中的石头科技、以及具有较高海外占比的小家电公司。
• 内销市场：聚焦效率与品类的优化，推荐小米集团-W、飞科电器、九阳股份等公司。
• 家电外延：关注新业务的业绩落地，建议关注光峰科技等公司。

四、风险提示

• 国内宏观经济：大幅下滑的风险。
• 海外经济：大幅衰退的风险。
• 贸易摩擦：可能带来的不确定性。

图表目录

• 图表1：2023年家用电器指数涨幅居前
• 图表2：黑电、零部件为年度涨幅最好板块
• 图表3：2023年家电行业营收逐季恢复
• 图表4：2023年家电行业归母净利逐季恢复
• 图表5：营收改善情况
• 图表6：净利变化情况
• 图表7：家电细分板块市场份额变动
• 图表8：原材料价格稳定运行
• 图表9：海运费处于较低水平
• 图表10：美元兑人民币汇率较高
• 图表11：空冰洗全渠道销售情况（具体数据未提供）