机械行业研究：12月国内工程机械有望增长，红海事件催化船舶需求向上

行情回顾 上周（2023/12/18-2023/12/22）5个交易日，SW机械设备指数下跌1.19%，在申万31个一级行业分类中排名第 11；同期沪深300指数下跌0.13%。至今表现：SW机械设备指数下跌0.08%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数下跌13.80%。 核心观点： 预计12月国内挖掘机销量7800台，同比增长27%，国内市场实现正增长。根据CME，预计2023年12月挖掘机 （含出口）销量16600台左右，同比下降2%左右，降幅环比改善。分市场来看：（1）国内市场预估销量7800台，同比增长27%左右，国内市场实现正增长。国内市场恢复增长主要原因系受标准切换和新冠疫情放开等因素叠加导致同期基数较低，同时年终或存在一定程度集中买断冲销量等因素影响。（2）出口市场预估销量8800台，同比下降18%左右，降幅基本持平。 船舶：红海事件催化船舶需求向上，造船周期向上趋势延续。 12月3日以来，巴以冲突风险外溢至红海，胡塞武装宣称将对以色列境内目标和途径也门海岸的“以色列船只”发动袭击，多家航运公司宣布暂停红海-苏伊士运河航线，绕道非洲好望角航线航行。改道好望角会使运输时间延长7至10天，降低运输效率，提升船东新船采购意愿；同时，改道好望角大幅增加船东运输成本，导致运费大涨，运费提升驱动船东盈利改善，利好造船订单修复。 1-11M23造船三大指标同比全面增长。根据中船协统计，23年1-11月全国造船完工量3809万载重吨，同增12.3%；新接订单量6485万载重吨，同增63.8%。截至11月底，手持订单量13409万载重吨，同增29.4%，造船三大指标继续上行。 活跃船厂数量下降，供给大幅出清。截至23年12月1日，全球活跃船厂数量(至少有一艘1000+GT在手订单的船厂)为369家，较22年底下降51家，中国活跃船厂数量156家，较22年底下降41家。全球在年内至少接获一艘1000+GT订单的船厂数量为164家，较22年底下降98个，中国为82家，较22年底下降61家。 船价-钢价剪刀差拉大，船企盈利向上持续。根据克拉克森数据显示，23年11月全球新船价格指数达177.07，同比+9.51%，环比+0.60%。其中油轮/集装箱/散货/气体船价格指数分别同比+8.32%/+2.63%/+4.18%/+12.50%，环比+0.70%/+0.20%/+0.38%/+0.09%。11月上海20mm造船板平均价格同比-1.46%，船价与钢价剪刀差继续拉大，船企盈利向上持续。 投资建议： 船舶行业大周期复苏，1-11M23造船三大指标同比全面增长，新造船价格持续上行，伴随原材料成本边际下降， 建议关注行业龙头中国船舶。随着AI技术的爆发与成熟，智能机器人逐渐进入颠覆式阶段，产业链具有较多投资机会，建议关注恒立液压、禾川科技、贝斯特，同时建议关注华中数控。 风险提示 宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 内容目录 1、股票组合4 2、行情回顾4 3、核心观点更新6 3.1工程机械：12月挖掘机国内销量预计7800台左右6 3.2船舶：供给端出清，造船价上行，看好船企盈利提升6 3.3科学仪器：政策驱动行业国产替代，新品发布催化板块投资机会7 3.4机器人：特斯拉发布人形机器人optimusgen2，运动性能和感知能力大幅提升7 4、重点数据跟踪7 4.1通用机械7 4.2工程机械8 4.3锂电设备9 4.4光伏设备10 4.5油服设备10 5、行业重要动态11 6、风险提示15 图表目录 图表1：重点股票估值情况4 图表2：申万行业板块上周表现5 图表3：申万行业板块年初至今表现5 图表4：机械细分板块上周表现6 图表5：机械细分板块年初至今表现6 图表6：PMI、PMI生产、PMI新订单情况7 图表7：工业企业产成品存货累计同比情况7 图表8：我国工业机器人产量及当月同比8 图表9：我国金属切削机床、成形机床产量累计同比8 图表10：我国叉车销量及当月增速8 图表11：日本金属切削机床，工业机器人订单同比增速8 图表12：我国挖掘机总销量及同比8 图表13：我国挖掘机出口销量及同比8 图表14：我国汽车起重机主要企业销量当月同比9 图表15：中国小松开机小时数（小时）9 图表16：我国房地产投资和新开工面积累计同比9 图表17：我国发行的地方政府专项债余额及同比9 图表18：新能源汽车销量及同比数据9 图表19：我国动力电池装机量及同比数据9 图表20：硅片价格走势（RMB/pc）10 图表21：组件价格走势（美元/W）10 图表22：光伏新增装机及同比数据10 图表23：组件出口及同比数据10 图表24：布伦特原油均价10 图表25：全球在用钻机数量10 图表26：美国钻机数量11 图表27：美国原油商业库存11 1、股票组合 近期推荐股票组合：禾川科技、恒立液压、贝斯特、华中数控、中国船舶。 股票代码 股票名称 股价（元） 总市值 归母净利润（亿元） PE (亿元) 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 688320.SH 禾川科技 41.95 63.35 0.9 1.52 2.4 3.13 70.39 41.68 26.40 20.24 601100.SH 恒立液压 51.31 687.98 23.43 28.23 32.51 35.77 29.36 24.37 21.16 19.23 300580.SZ 贝斯特 30.82 104.65 2.29 2.87 3.36 4.06 45.70 36.46 31.15 25.78 300161.SZ 华中数控 35.36 70.26 0.17 1.12 2.00 3.09 413.29 62.73 35.13 22.74 600150.SH 中国船舶 29.31 1,310.87 1.72 4.64 29.96 55.20 762.13 282.51 43.75 23.75 图表1：重点股票估值情况 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截止日期为2023.12.22 禾川科技：公司为国内领先工业自动化企业，主要产品为伺服系统，同时完善PLC产品矩阵，业务全面覆盖控制层、驱动层和执行传感层。公司已覆盖工业富联、宁德时代、捷佳伟创、先导智能等多家行业龙头企业。23年11月与博世集团合资设立乐达博川，未来有望推出更高性价比的自动化与电气控制产品服务于中国市场， 助力公司实现更快增长。 恒立液压：22年以来，公司高机、农机、新能源等市场放量明显、收入占比快速提升，将充分对冲挖机市场下行带来的负面冲击。高机领域，公司深度配套JLG、基尼、鼎力、徐工、中联等全球高机龙头制造商，油缸泵阀马达等全系列放量。农机市场，公司已切入欧洲及国内农机高端市场，凭借突出的综合性价比优势，在农机 泵、马达实现了批量配套。公司通过增发融资布局线性驱动器及滚珠丝杠等新业务，有望打造新的增长极。 贝斯特：公司通过设立全资子公司无锡宇华精机有限公司全面布局直线滚动功能部件（产品包括：高精度滚珠/滚柱丝杠副、高精度滚动导轨副等），瞄准高端机床领域、半导体装备产业、自动化产业、机器人领域等市场进行大力开拓，快速切入 “工业母机”新赛道。我们认为公司在工业母机赛道布局打下的基础也有望助力公司切入其他丝杠赛道成为核心供应商。 华中数控：国产数控系统领军者，而今迈步从头越。18至21年公司数控系统与机床业务收入实现高增长，增速分别为16.89%/51.87%/35.32%，公司国内市占率从18年1.31%提升至21年3.89%，份额持续提升。国产高档数控系统在国产机床中市占 率由专项实施前的不足1%提高到31.9%，而目前支持政策持续加码，国产替代有望加速，公司有望提升利润率。 中国船舶：船舶行业大周期复苏，扩张需求+替换需求共振。21年海运景气度回升明显，全球新接船订单同比+97.2%。全球产能出清，世界造船看中国。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%，国内行业集中度不断提高，22年我国有6家造船企业进入全球前10强。公司作为造船行业龙头，在手订单量价齐升+成本端下 行推动23-25年业绩高增。 2、行情回顾 本周板块表现：上周（2023/12/18-2023/12/22）5个交易日，SW机械设备指数下跌1.19%，在申万31个一级行业分类中排名第11；同期沪深300指数下跌0.13%。 图表2：申万行业板块上周表现 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 煤炭 电力设备家用电器有色金属 银行食品饮料石油石化公用事业基础化工交通运输机械设备国防军工建筑装饰 钢铁 电子农林牧渔纺织服饰美容护理建筑材料非银金融医药生物轻工制造 环保汽车通信房地产综合 商贸零售社会服务计算机 传媒 -12% 来源：Wind，国金证券研究所 2023年至今表现：SW机械设备指数下跌0.08%，在申万31个一级行业分类中排名第9；同期沪深300指数下跌13.80%。 图表3：申万行业板块年初至今表现 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 通信 传媒计算机煤炭电子汽车 家用电器石油石化机械设备纺织服饰公用事业非银金融建筑装饰 环保轻工制造医药生物 钢铁国防军工 银行有色金属 综合交通运输农林牧渔基础化工食品饮料社会服务建筑材料房地产电力设备商贸零售 美容护理 -40% 来源：Wind，国金证券研究所 上周机械板块表现：上周（2023/12/18-2023/12/22）5个交易日，机械细分板块涨跌幅前五的板块是：工程机械/轨交设备Ⅱ/工控设备/其他通用设备/楼宇设备，涨跌幅分别为1.44%/-1.01%/-1.06%/-1.07%/-1.09%；涨幅靠后的板块是：纺织服装设备/印刷包装机械/仪器仪表/机器人/激光设备,涨跌幅分别为：-2.43%/-2.44%/-2.48%/-3.18%/-4.10%。 2023年至今表现：2023年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是：仪器仪表/纺织服装设备/激光设备/机床工具/机器人,涨跌幅分别为：16.99%/14.89%/12.72%/10.83%/8.94%。 图表4：机械细分板块上周表现图表5：机械细分板块年初至今表现 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 工程机械轨交设备Ⅱ工控设备 其他通用设备 楼宇设备其他自动化设备其他专用设备 金属制品机床工具 能源及重型设备 制冷空调设备 磨具磨料纺织服装设备印刷包装机械 仪器仪表机器人激光设备 仪器仪表 纺织服装设备 激光设备机床工具机器人 其他通用设备 印刷包装机械 金属制品能源及重型设备轨交设备Ⅱ 其他自动化设备 其他专用设备 楼宇设备工程机械工控设备 制冷空调设备 磨具磨料 -20% 来源：Wind，国金证券研究所来源：Wind，国金证券研究所 3、核心观点更新 预计12月国内挖掘机销量7800台，同比增长27%，国内市场实现正增长。根据CME，预计2023年12月挖掘机 （含出口）销量16600台左右，同比下降2%左右，降幅环比改善。分市场来看：（1）国内市场预估销量7800台，同比增长27%左右，国内市场实现正增长。国内市场恢复增长主要原因系受标准切换和新冠疫情放开等因素叠加导致同期基数较低，同时年终或存在一定程度集中买断冲销量等因素影响。（2）出口市场预估销量8800台，同比下降18%左右，降幅基本持平。 船舶：红海事件催化船舶需求向上，造船周期向上趋势延续。 12月3日以来，巴以冲突风险外溢至红海，胡塞武装宣称将对以色列境内目标和途径也门海岸的“以色列船只”发动袭击，多家航运公司宣布暂停红海-苏伊士运河航线，绕道非洲好望角航线航行。改道好望角会使运输时间