发行小幅放量，价格成交双降

摘要 一级转债供给： 转债发行本周5只转债发行，发行规模54.09亿元；下周预计有2只转债发行，为浙建转债、华康转债，计划发行规模为23.03亿元。 新债申购本周发行的5只转债网上有效申购金额8.43万亿，平均中签率0.0028%。 新债上市本周1只转债上市，为金现转债，上市首日录得44.43%涨幅；下周预计暂无转债上市。 二级市场回顾： 行情表现本周，上证指数、深证成指、创业板指分别跌0.94%、1.75%、1.23%。 中证转债下跌0.70%，体现一定防守能力；转债全周日均交易量331.27亿元，相对上周大幅下跌15.06%。下跌个券占多数，115涨0平426跌。 因子与行业轮动本周大盘、低价券跌幅更小；高评级、双低策略稍有优势； 九大行业均下行，其中金融、能源、工业分别下跌0.26%、0.53%、0.69%。 估值指标全市场转股溢价率均值51.3%，环比变动1.64个百分点；纯债溢价率29.91%，环比变动-1.94个百分点；纯债到期收益率均值0%，环比变动3.14个百分点。 条款与一级市场： 条款追踪本周无转债触发回售条款；2只转债触发赎回条款，分别为耐普转债、新致转债，均公告不赎回；多只转债触发下修，交建转债发布公告称董事会提议下修，仍需股东大会审议；立昂转债、洋丰转债等多只转债公告不下修。多只转债预计将触发下修条款。 新券概览鼎际得（7.5亿元）和无锡振华（9亿元）通过董事会发行议案；恒锋工具（6.2亿元）、远信工业（2.8647亿元）发行议案获证监会批准。证监会已批准的待发转债共有15只，预计发行规模合计103.24亿元。 本周转债策略： 本年度的倒数第二周，本周转债供给有所扩大，但相对以往年末的发行旺季仍有明显差距。二级市场方面，权益市场先持续下探后边际修复。转债走势在整体跟随权益市场下行的同时，呈现一定的防御能力。成交额方面，转债市场随权益市场显著缩量，相对比例稳定。临近周末，国家新闻出版署周五就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》公开征求意见，《办法》对于游戏行业提出限制。开盘后传媒、算力、AI等行业反响剧烈。可关注《办法》后续意见征求与落地进度对于相关行业转债标的的影响。 风险提示：经济形势下行、股市持续震荡。 1一级转债供给 1.1转债发行 本周有5只转债发行，分别为亿田转债、神码转债、博23转债、家联转债、豪鹏转债，合计规模约54.09亿元；本周无网下发行转债。 表1：本周发行转债一览 图1：近三年来每月转债发行数量与规模（截至2023年12月22日） 截至2023年12月22日星期五，下周预计有2只转债发行，为浙建转债、华康转债，计划发行规模为23.03亿元。 1.2新债申购 本周发行的5只转债中，后三只为12月22日周五发行，发行结果尚未公布。已经公布发行结果的2只转债，平均网上有效申购金额8.43万亿，平均中签率0.0028%。 图2：近三年来每月平均网上有效申购金额及中签率（截至2023年12月22日） 1.3新债上市 本周1只转债上市，为金现转债，规模2.03亿元，上市首日录得44.43%涨幅。 表2：本周上市转债一览 图3：近三年来每月转债上市首日平均溢价率（截至2023年12月22日） 截至2023年12月22日星期五，下周预计暂无转债上市。 2二级市场回顾 2.1行情表现 本周前半周，权益市场接连下挫，盘中一度失守2900点，临近周末则稍有回暖，收于2914点。截至周五收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别跌0.94%、1.75%、1.23%。 中证转债全周走势与权益市场大体相似，但幅度稍有收敛。全周来看，中证转债下跌0.70%，体现一定防守能力。 成交热情方面，本周前两日转债成交额缩量，低见305亿，后半周随市场修复逐渐放量至340亿元左右。全周日均交易量331.27亿元，相对上周大幅下跌15.06%。 图4：近两周中证转债与上证指数走势 图5：近两周转债市场成交额（亿元） 本周下跌个券占多数，115涨0平426跌。涨幅前5位分别为金现转债（29.50%）、欧晶转债（18.07%）、泰坦转债（16.23%）、大业转债（14.19%）、花王转债（11.41%）。其中，金现转债为本周内上市。跌幅前5位分别为大叶转债（-32.27%）、丽岛转债（-29.88%）、雅创转债（-17.92%）、金钟转债（-14.53%）、鸿达转债（-13.57%）。 图6：个券周涨跌幅前10位 图7：个券周涨跌幅后10位 本周正股表现亦以跌为主，100涨8平433跌。涨幅前5位分别为凯盛新材（23.92%）、锋龙股份（19.05%）、欧晶科技（18.86%）、宇邦新材（11.42%）、兴瑞科技（11.04%）。 跌幅前5位分别为苏州科达（-21.98%）、S T鸿达（-21.19%）、福莱新材（-17.40%）、道通科技（-11.61%）、白云电器（-11.35%）。 2.2因子与行业轮动 从盘面和价格维度来看，本周小盘、中盘、大盘转债周涨跌幅分别为-1.16%、-0.94%、-0.27%；低价、中价、高价券周涨跌幅分别为-0.46%、-1.07%、-1.04%。 从评级和策略维度来看，本周AAA、AA+、AA、AA-及以下评级转债周涨跌幅分别为-0.29%、-0.77%、-1.04%、-1.21%；双低策略周涨跌幅-0.45%、高价低溢价率策略周涨跌幅-0.61%。 图8：分盘面涨跌幅情况（截至2023年12月22日） 图9：分价格涨跌幅情况（截至2023年12月22日） 图10：分评级涨跌幅情况（截至2023年12月22日） 图11：分策略涨跌幅情况（截至2023年12月22日） 分行业来看，上周9大行业集体下行，金融、能源、工业分别下跌0.26%、0.53%、0.69%。 表现最差的可选消费与信息技术分别下跌1.42%、1.24%。 图12：转债分行业涨跌幅情况（截至2023年12月22日） 2.3估值指标 截至2023年12月22日，全市场转股溢价率均值51.3%，环比变动1.64个百分点； 纯债溢价率均值29.91%，环比变动-1.94个百分点；纯债到期收益率均值0%，环比变动3.14个百分点。 表3：估值指标变动一览 3条款与一级市场 3.1条款追踪 目前有468只转债进入转股期，其中国力转债、山河转债、恒邦转债、星帅转2本周开始转股。目前已经进入转股期的个券中，盛路转债、溢利转债、广电转债、大业转债共4只转债转股超过90%；万顺转债、鸿达转债、法本转债、文灿转债等共5只转债转股超过80%； 长信转债、湖广转债、嘉泽转债、金农转债等共15只转债转股超过70%；长久转债、锦鸡转债、三力转债、南航转债等共8只转债转股超过60%；瑞鹄转债、德尔转债、福能转债、起步转债等共12只转债转股超过50%。 本周暂无转债触发回售或临近触发回售。 本周有2只转债触发赎回，分别为耐普转债、新致转债，均公告不赎回，请见表4：条款追踪——已触发情况；川投转债、长久转债等可能将触发赎回条款，详见表5：条款追踪——触发进度。 本周多只转债触发下修条款。交建转债发布公告称董事会提议下修，仍需股东大会审议； 立昂转债、洋丰转债等多只转债公告不下修，本部分请见表4：条款追踪——已触发情况； 另外，多只转债可能将触发下修条款，部分发行人已发布“预计满足转股价格修正条件”公告。请见表5：条款追踪——触发进度。 表4：条款追踪——已触发情况数据来源：wind，西南证券整理 表5：条款追踪——触发进度 3.2新券概览 本周4只转债更新了发行进度。董事会通过发行议案的有鼎际得（7.5亿元）、无锡振华（9亿元）；证监会批准发行议案的有恒锋工具（6.2亿元）、远信工业（2.8647亿元）；截至2023年12月22日，证监会已批准的待发转债共有15只，预计发行规模合计103.2453亿元，详见表6：转债在途发行情况。 表6：转债在途发行情况 4本周转债市场总结：发行小幅放量，价格成交双降 本年度的倒数第二周，本周转债供给有所扩大，但相对以往年末的发行旺季仍有明显差距。 二级市场方面，权益市场先持续下探后边际修复。转债走势在整体跟随权益市场下行的同时，呈现一定的防御能力。成交额方面，转债市场随权益市场显著缩量，相对比例稳定 。 临近周末，国家新闻出版署周五就《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》公开征求意见，《办法》对于游戏行业提出限制。开盘后传媒、算力、AI等行业反响剧烈。可关注《办法》后续意见征求与落地进度对于相关行业转债标的的影响。 5风险提示 经济形势下行、股市持续震荡。