全球销量跟踪（2023.11）：中国新能源车月销量首破百万，欧美需求有待观察

中国新能源车月销量首破百万，欧美需求有待观察——全球销量跟踪（2023.11） 汽车 评级：看好 日期：2023.12.25 证券研究报告|行业点评 事件描述 2023年11月中国新能源汽车销量102.6万辆，环比增长7.3%，同比增长 30%；2023年1-11月累计销量830.4万辆，同比增长36.7%。 2023年11月欧洲七国新能源汽车销量20万辆，环比增长12%，同比下降 12.8%；2023年1-11月累计销量194.7万辆，同比增长14.2%。 2023年11月美国新能源轻型车销量11.2万辆，环比下降0.1%，同比增长 30.7%；2023年1-11月累计销量122万辆，同比增长46.9%。 事件点评 中国：整体汽车内需出口两旺，新能源汽车单月销量突破百万。（1）整体汽车：总体销量高于预期，内需出口两旺。2023年11月中国整体汽车销量297 万辆，同比增长27.4%，环比增长4.1%；2023年1-11月中国整体汽车销量 2693.8万辆，同比增长10.8%，相较2022年全年增速2.2%提升8.6pct，高于市场预期。（2）新能源汽车：单月销量突破百万辆，增速符合预期，渗透率略低于预期，主要原因是整体汽车销量增速高于预期导致基数较高。2023 年11月中国新能源汽车102.6万辆，同比增长30%，环比增长7.3%，单月渗透率34.5%；2023年1-11月中国新能源汽车销量830.4万辆，同比增长 36.7%，渗透率30.8%。汽车和新能源汽车均扣除出口影响后，内需的新能源汽车渗透率为32%。（3）分动力类型来看，PHEV仍然保持较高的单月增速。2023年11月PHEV同增89.5%，BEV同增13.5%；2023年1-11月PHEV 增量110.9万辆，已接近BEV增量112.6万辆，BEV累计占比下降至70.6%，相较2022年的77.9%下降7.3pct，PHEV累计占比29.4%。（4）分车企来看，市场份额向头部车企集中，开始进入强者恒强的格局，品牌效应日益凸 显，传统车企坚定转型新能源初见成效，与2022年相比，截至2023年11 月广汽埃安、吉利汽车、长安汽车、长城汽车的市场份额上升。 欧洲：2022年高基数导致2023年11月同增明显下滑。（1）2023年11月欧洲七国新能源汽车销量20万辆，环比增长12%，同比下降12.8%，主要 是由德国同比下降38.6%导致，2022年末德国补贴退坡引发购车热潮，基数相对较高，导致2023年末同比明显下滑；整体来看，2023年1-11月累计销量194.7万辆，同比增长14.2%。（2）欧洲整体来看，2023年1-10月欧洲新能源汽车销量249.5万辆，同比增长31%，渗透率23%，与2022年持平；分结构看，BEV累计占比66.1%，较2022年的60.9%提升5.2pct。 美国：单月渗透率连续两个月下滑，需求有待观察。（1）销量：2023年11月美国新能源轻型车销量11.2万辆，环比下降0.1%，同比增长30.7%；2023年1-11月美国新能源轻型车销量122万辆，同比增长46.9%。（2）渗透率： 2023年11月渗透率9.2%，环比微降0.2pct，连续两个月环比下滑，需求有待观察；2023年1-11月累计渗透率8.7%，相较2022年的6.8%提升1.9pct。 分析师张鹏 登记编码：S0950523070001：18373169614 ：zhangpeng1@wkzq.com.cn 联系人张娜威：18551983137 ：zhangnawei@wkzq.com.cn 行业表现2023/12/22 12% 7% 1% -4% -9% -14% 2023/12023/42023/72023/9 汽车沪深300 资料来源：Wind，聚源 相关研究 《全球新能源汽车销量跟踪（23年10月）：中国再创新高，欧美同增环降》(2023/11/23) 《汽车行业三季报点评：行业基本面积极向好，车企盈利出现分化》(2023/11/3) 风险提示：1、地缘政治等对宏观经济基本面的冲击；2、上游原材料价格波动可能影响新能源汽车定价，从而影响销量； 3、海外政策连续性较差，汽车出口受当地政策影响较大的风险；4、车企推出新品节奏不及预期导致销量不及预期的风险。 中国：整体汽车内需出口两旺，新能源汽车单月销量突破百万 整体汽车：总体销量高于预期，内需出口两旺。2023年11月中国整体汽车销量297万辆，同比增长27.4%，环比增长4.1%；2023年1-11月中国整体汽车销量2693.8万辆，同比增 长10.8%，相较2022年全年增速2.2%提升8.6pct，高于市场预期。拆分内需和出口数据： （1）11月是年底销售旺季，内需同比增速相对较高。2023年11月中国国内汽车销量248.8 万辆，同比增长24.3%，环比增长5.2%，11月是年底销售旺季，2022年11月受疫情影响销量基数较低，因此2023年11月同比增速相对较高；2023年1-11月中国国内汽车销量累 计2252.6万辆，同比增长4.7%，结束了连续5年的同比下滑。（2）出口同比增速依然亮眼， 环比略微下滑。2023年11月中国汽车出口48.2万辆，同比增长46.3%，环比下滑1.1%； 2023年1-11月，中国汽车出口累计441.2万辆，同比增长58.4%，占汽车整体销量的16.4%。 图表1：2023年11月中国汽车销量297万辆（单位：万辆）图表2：2023年11月中国汽车出口48.2万辆（单位：万辆） 300 250 200 150 100 50 0 297.0 27.4% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 2022同比2023同比 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 图表3：2023年1-11月汽车销量2693.8万辆（单位：万辆）图表4：内需和出口均贡献较大增量，内需出口两旺（单位：万辆） 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2015201620172018201920202021202223累计 出口内需出口占比（右） 18% 2693.8 16.4% 15% 12% 9% 6% 3% 0% 400 200 0 -200 -400 150% 201620172018201920202021202223累计 100% 50% 0% -50% 出口增量内需增量出口增速（右） 内需增速（右）整体增速（右） 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 新能源汽车：单月销量突破百万辆，增速符合预期，渗透率略低于预期，主要原因是整体汽车销量增速高于预期导致基数较高。2023年11月中国新能源汽车102.6万辆，同比增长30%，环比增长7.3%，单月渗透率34.5%；2023年1-11月中国新能源汽车销量830.4万 辆，同比增长36.7%，渗透率30.8%，销量增速符合预期，渗透率略低于预期，主要原因是整体汽车销量增速高于预期导致基数较高。汽车和新能源汽车均扣除出口影响后，内需的新能源汽车渗透率为32%。 图表5：2023年11月中国新能源汽车销量102.6万辆（单位：万辆）图表6：2023年11月中国新能源汽车渗透率34.5%（单位：万辆） 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 2022同比（右）2023同比（右） 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 29.5%30.1%30.7% 24.726.6%26.6% 32.7%32.8% 31.6% 33.5%34.5% % 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202120222023 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 图表7：2023年累计渗透率30.8%，略低于预期（单位：万辆）图表8：2023年中国新能源汽车累计增速36.7%（单位：万辆） 1000 800 600 400 200 0 2015201620172018201920202021202223累计 BEV（万辆）PHEV（万辆）EV渗透率 BEV渗透率PHEV渗透率 40% 30.8% 25.6% 21.8% 20.0%9.1% 5.7% 30% 20% 10% 0% 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 200% 201620172018201920202021202223累计 150% 100% 50% 0% -50% 新能源增量燃油车增量新能源增速燃油车增速 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 分动力类型来看，BEV渗透率提升的速度慢于PHEV渗透率速度的提升。从量上来看，2023年1-11月，BEV销量586万辆，同比23.6%，PHEV销量243.9万辆，同比83.5%，BEV、 PHEV对增量的贡献分别为112.6万辆、110.9万辆，对于增量贡献相差不大；渗透率方面，2023年BEV累计渗透率21.8%，提升1.8pct，PHEV累计渗透率9.1%，提升3.4pct；占比方面，2023年BEV累计占比下降至70.6%，相较2022年的77.9%下降7.3pct，PHEV累计占比29.4%，从单月数据来看，BEV的占比仍处于下降趋势。 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 21-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-11 -50% 图表9：2023年BEV和PHEV增量贡献相差不大（万辆）图表10：PHEV增速高于BEV增速 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 200% 201620172018201920202021202223累计 150% 100% 50% 0% -50% BEV增量PHEV增量BEV同比PHEV同比 BEV增速PHEV增速 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 图表11：2023年1-11月BEV累计占比下降至70.6%图表12：单月来看，PHEV占比仍然呈现上升趋势 90% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2015201620172018201920202021202223累计 BEV占比PHEV占比 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 70.5% 68.4% 31.5% 29.5% 21-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-0823-11 BEV占比PHEV占比 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 分车企来看，（1）市场份额向头部车企集中，开始进入强者恒强的格局，品牌效应日益凸显，前五企业份额之和由53.4%提升至61.4%。（2）传统车企坚定转型新能源初见成效，与2022 年相比，截至2023年11月广汽埃安、吉利汽车、长安汽车、长城汽车的市场份额上升，新势力中蔚来、小鹏、零跑市场份额均下降，仅理想汽车的份额上升，传统车企开始