全球销量跟踪（2023.11）：中国新能源车月销量首破百万，欧美需求有待观察

事件描述 2023年11月中国新能源汽车销量102.6万辆，环比增长7.3%，同 比增长30%；2023年1-11月累计销量830. 4万辆，同比增长36.7%。 2023年11月欧洲七国新能源汽车销量20万辆，环比增长12%，同 比下降12.8%；2023年1-11月累计销量194. 7万辆，同比增长14.2%。 联系人张娜威：18551983137：zhangnaw ei@wkzq.com.cn 2023年11月美国新能源轻型车销量11.2万辆，环比下降0.1%，同 比增长30.7%；2023年1-11月累计销量122万辆，同比增长46.9%。 事件点评 中国：整体汽车内需出口两旺，新能源汽车单月销量突破百万。（1）整体汽车：总体销量高于预期，内需出口两旺。2023年11月中国整体汽车销量297万辆，同比增长27.4%，环比增长4. 1%；2023年1-11月中国整体汽 车销量2693.8万辆，同比增长10.8%，相较2022年全年增速2.2%提升8.6pc t，高于市场预期。（2）新能源汽车：单月销量突破百万辆，增速符合预期，渗透率略低于预期，主要原因是整体汽车销量增速高于预期导致基数较高。2023年11月中国新能源汽车102. 6万辆，同比增长30%，环比增长7.3%，单月渗透率34.5%；2023年1-11月中国新能源汽车销量830.4万辆，同 比增长36.7%，渗透率30.8%。汽车和新能源汽车均扣除出口影响后，内需的 新能源汽车渗透率为32%。（3）分动力类型来看，PHEV仍然保持较高的单月增速。2023年11月PHEV同增89.5%，BEV同增13.5%；2023年1-11月PHEV增量110.9万辆，已接近BEV增量112. 6万辆，BEV累计占比下降至70. 6%，相较2022年的77.9%下降7.3pct，PHEV累计占比29. 4%。（4）分车企来看，市场份额向头部车企集中，开始进入强者恒强的格局，品牌效应日 益凸显，传统车企坚定转型新能源初见成效，与2022年相比，截至2023年11月广汽埃安、吉利汽车、长安汽车、长城汽车的市场份额上升。 资料来源：Wind，聚源 《全球新能源汽车销量跟踪（23年10月）：中国再创新高，欧美同增环降》(2023/11/23) 《汽车行业三季报点评：行业基本面积极向好，车企盈利出现分化》(2023/11/3) 欧洲：2022年高基数导致2023年11月同增明显下滑。（1）2023年11月欧洲七国新能源汽车销量20万辆，环比增长12%，同比下降12.8%，主要是由德国同比下降38.6%导致，2022年末德国补贴退坡引发购车热潮 ，基数相对较高，导致2023年末同比明显下滑；整体来看，2023年1-11月 累计销量194.7万辆，同比增长14.2%。（2）欧洲整体来看，2023年1-10月欧洲新能源汽车销量249.5万辆，同比增长31%，渗透率23%，与2022年持 平；分结构看，BEV累计占比66.1%，较2022年的60.9%提升5.2pct。 美国：单月渗透率连续两个月下滑，需求有待观察。（1）销量：2023年11月美国新能源轻型车销量11.2万辆，环比下降0.1%，同比增长30.7%；20 23年1-11月美国新能源轻型车销量122万辆，同比增长46.9%。（2）渗透率：2023年11月渗透率9.2%，环比微降0.2pct，连续两个月环比下滑，需求有待观察；2023年1-11月累计渗透率8.7%，相较2022年的6.8%提升1.9pc t。 风险提示：1、地缘政治等对宏观经济基本面的冲击；2、上游原材料价格波动可能影响新能源汽车定价，从而影响销量；3、海外政策连续性较差，汽车出口受当地政策影响较大的风险；4、车企推出新品节奏不及预期导致销量不及预期的风险。 中国：整体汽车内需出口两旺，新能源汽车单月销量突破百万 整体汽车：总体销量高于预期，内需出口两旺。2023年11月中国整体汽车销量297万辆，同比增长27.4%，环比增长4.1%；2023年1-11月中国整体汽车销量2693. 8万辆， 同比增长10.8%，相较2022年全年增速2.2%提升8.6pct，高于市场预期。拆分内需和出口数 据：（1）11月是年底销售旺季，内需同比增速相对较高。2023年11月中国国内汽车销量248.8万辆，同比增长24.3%，环比增长5.2%，11月是年底销售旺季，2022年11月受疫 情影响销量基数较低，因此2023年11月同比增速相对较高；2023年1-11月中国国内汽车 销量累计2252.6万辆，同比增长4.7%，结束了连续5年的同比下滑。（2）出口同比增速依然亮眼，环比略微下滑。2023年11月中国汽车出口48.2万辆，同比增长46.3%，环比下滑1. 1%；2023年1-11月，中国汽车出口累计441. 2万辆，同比增长58. 4%，占汽车整体销量的16. 4%。 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 新能源汽车：单月销量突破百万辆，增速符合预期，渗透率略低于预期，主要原因是整体汽车销量增速高于预期导致基数较高。2023年11月中国新能源汽车102.6万辆，同比增长30%，环比增长7.3%，单月渗透率34.5%；2023年1-11月中国新能源汽车销量83 0. 4万辆，同比增长36.7%，渗透率30.8%，销量增速符合预期，渗透率略低于预期，主要 原因是整体汽车销量增速高于预期导致基数较高。汽车和新能源汽车均扣除出口影响后，内 需的新能源汽车渗透率为32%。 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 分动力类型来看，BEV渗透率提升的速度慢于PHEV渗透率速度的提升。从量上来看，2023年1-11月，BEV销量586万辆，同比23.6%，PHEV销量243.9万辆，同比83.5%，BEV、PHEV对增量的贡献分别为112. 6万辆、110. 9万辆，对于增量贡献相差不大；渗透率 方面，2023年BEV累计渗透率21.8%，提升1.8pct，PHEV累计渗透率9.1%，提升3.4pct；占比方面，2023年BEV累计占比下降至70.6%，相较2022年的77.9%下降7.3pct，PHEV累计占比29.4%，从单月数据来看，BEV的占比仍处于下降趋势。 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 资料来源：Wind,中汽协,五矿证券研究所 分车企来看，（1）市场份额向头部车企集中，开始进入强者恒强的格局，品牌效应日益凸显，前五企业份额之和由53.4%提升至61.4%。（2）传统车企坚定转型新能源初见成效，与2022年相比，截至2023年11月广汽埃安、吉利汽车、长安汽车、长城汽车的市场份额上升 ，新势力中蔚来、小鹏、零跑市场份额均下降，仅理想汽车的份额上升，传统车企开始全 面发力新能源汽车，市场竞争加剧。 资料来源：Wind,乘联会,五矿证券研究所 资料来源：Wind,乘联会,五矿证券研究所 欧洲：2022年高基数导致2023年11月同增明显下滑 2023年11月欧洲七国新能源汽车销量20万辆，环比增长12%，同比下降12.8%， 主要是由德国同比下降38.6%导致，2022年末德国补贴退坡引发购车热潮，基数相对较高 ，导致2023年末同比明显下滑；整体来看，2023年1-11月累计销量194. 7万辆，同比增长14. 2%。 分国家看，德国、英国、法国、意大利、西班牙是传统燃油车销量前五国家，其中德 国、英国、法国已成为欧洲新能源汽车销售的主要国家，而意大利和西班牙新能源汽车销量 仍然较低。渗透率方面，以挪威、瑞典为代表的北欧国家渗透率超过50%，德国、英国、法 国渗透率在欧洲整体渗透率之上，意大利和西班牙渗透率低于欧洲整体水平。分结构看，20 2 3年欧洲七国的BEV占比进一步提升，除了意大利和西班牙之外，其他国家BEV占比均超过 一半。 整体来看，2023年1-10月欧洲新能源汽车销量249. 5万辆，同比增长31%，渗透率23%，与2022年持平；分结构看，BEV累计占比66.1%，较2022年的60.9%提升5.2pct。 资料来源：Insideev s,各国汽车工业协会,五矿证券研究所 资料来源：各国汽车工业协会,五矿证券研究所 资料来源：各国汽车工业协会,五矿证券研究所 美国：单月渗透率连续两个月下滑，需求有待观察 2023年11月美国新能源轻型车销量11.2万辆，环比下降0.1%，同比增长30.7%；202 3年1-11月美国新能源轻型车销量122万辆，同比增长46.9%，较2022年的46.2%提升0.7pc t。渗透率方面，2023年11月渗透率9.2%，环比微降0.2pct，连续两个月环比下滑，后 续需求能否进一步扩大有待观察；2023年1-11月累计渗透率8. 7%，相较2022年的6. 8%提升1.9pct。 资料来源：Argonne,Automotiv e Innov ation,五矿证券研究所 资料来源：Argonne,Automotiv e Innov ation,五矿证券研究所 资料来源：Argonne,Automotiv e Innov ation,五矿证券研究所 资料来源：Argonne,Automotiv e Innov ation,五矿证券研究所 风险提示 1、地缘政治等对宏观经济基本面的冲击；2、上游原材料价格波动可能影响新能源汽车定价，从而影响销量；3、海外政策连续性较差，汽车出口受当地政策影响较大的风险；4、车企推出新品节奏不及预期导致销量不及预期的风险。 分析师声明 作者在中国证券业协会登记为证券投资咨询(分析师)，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证：（i）本报告所采用的数据均来自合规渠道；（ii）本报告分析逻辑基于作者的职业理解，并清晰准确地反映了作者的研究观点；（iii）本报告结论不受任何第三方的授意或影响；（iv）不存在任何利益冲突；（v）英文版翻译若与中文版有所歧义，以中文版报告为准；特此声明。 一般声明 五矿证券有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告即视其为客户，本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本研究报告的任何部分以任何方式制作任何形式的翻版、复制或再次分发给任何其他人。如引用须联络五矿证券研究所获得许可后，再注明出处为五矿证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。在刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的同时，也应注明本报告的发布人和发布日期及提示使用证券研究报告的风险。若未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入或将产生波动；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力