煤炭行业周报：日耗继续提升，关注节日前补库需求

煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评：冬季煤价具备强支撑，看好高股息标的2023.12.19 【山证煤炭】寒潮来袭电煤日耗提升，动力煤价格延续上涨-【山证煤炭】行业周报（20231211-20231217）：2023.12.17 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：日耗继续提高，电厂延续去库。本周产地事故影响趋缓，但极寒天气影响产地运输，产地供应一般；需求方面，强寒潮天气下煤炭日耗高位上升，截至周末南方八省电煤日耗229万吨，周变化+6.5万吨/天，可用天数14.8天，周变化-0.6天；非电方面，冬季高耗能行业生产继续淡季，但红海危机导致能化产品进口受限预期，煤化工、钢铁价格回升带动开工率提高。库存方面，封航结束加上刚需拉运，同时坑口拉运受限，下游港口调入少于调出，长江港口库存回落。综合影响下，本周煤炭价格维持高位震荡。展望后期，后冬气温偏冷延续，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则安监趋紧常态化，预计国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至12月22日，广州港山西优混Q5500库提价970元/吨，周变化-90元/吨（-8.49%）；大同浑源动力煤837元/吨，周变化+10元/吨（+1.21%）；12月秦皇岛动力煤长协价710元/吨，环比11月降低3元/吨。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-40元/吨，内外贸价差重回倒挂。12月22日，北方港口合计煤炭库存2595万吨，周变化+2.29%；南方八省电厂库存3390万吨，周变化 -1.28%。需求方面，截至12月22日，沿海八省电厂日耗229万吨，周变化 +6.5万吨（+2.92%）。 冶金煤：事故再发，焦煤价格稳中有涨。焦煤事故再发叠加极寒天气影响产地运输，炼焦煤供应一般。需求方面，价格上涨叠加临近节日补库需求释放，冶金煤价格稳中有涨。国际焦煤价格也有所上涨，海内外价差持续低位，预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至12月22日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周持平；1/3焦煤1920元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2770元/吨，周变化+60元/吨（+2.21%）；京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨，周持平；日照港喷吹煤1428元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价338.5美元/吨，周变化+3美元/吨（+0.89%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差550元/吨，周变化+12.24%；1/3焦煤内外贸价差430元/吨，周持平。截至12月22日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别915.47万吨和811.82万吨，周变化分别+0.33%、-1.11%；247家样本钢厂喷吹煤库存425.42元/吨，周变化-2.88%。独立焦化厂焦炉开工率75.7%，周变化+1.86个百分点。 焦、钢产业链：下游检修增加，焦炭价格涨势暂缓。本周，高炉检修数量增加，铁水产量延续走低，焦化厂库存有所累积，焦炭价格涨势暂缓以稳为主。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时焦煤供需改善进度缓慢，价格强势，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12月22日，天津港一级冶金焦均价2622 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年12月24日 行业周报（20231218-20231224）同步大市-A(维持 日耗继续提升，关注节日前补库需求 煤炭 元/吨，周变化-2元/吨（-0.08%）；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）668元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别67.08万吨和578.03 万吨，周变化分别+6.14%、-0.27%；四港口焦炭总库存186.78万吨，周变化-5.56%；247家样本钢厂高炉开工率77.69%，周变化-0.6个百分点；全国市场螺纹钢平均价格4071元/吨，周变化-0.02%；35城螺纹钢社会库存合计366.36万吨，周变化+2.46%。 煤炭运输：内贸运力延续紧张，沿海煤炭运价小幅上涨。本周煤炭刚需拉运需求提升，且受恶劣天气影响运力紧张局面仍存，沿海煤炭运价走势延续小幅上涨。截止12月22日，中国沿海煤炭运价综合指数985.19点，周变化+0.34%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.25元/吨公里，周持平；短途运输指数0.85元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比12.8，周持平。 煤炭板块行情回顾 本周煤炭板块指数继续上涨，并跑赢大盘指数，中信煤炭指数收报3410.99点，周变化+1.12%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+2.01%；煤化工Ⅱ(中信)周变化-5.93%。煤炭采选个股上涨为主，华阳股份、陕西煤业、兖矿能源、中国神华和淮北矿业周涨幅居前；煤化工个股回调，宝泰隆下调幅度较小。 本周观点及投资建议 本周事故再发，且临近年底，部分煤矿生产任务完成后生产放缓叠加极寒天气影响产地运输，煤炭产地供应一般；需求方面，寒潮天气快速降温，截至周末南方八省电煤日耗229万吨，周变化+6.5万吨/天，库存继续降低，可用天数14.8天，减少0.6天；非电方面，冬季高耗能行业生产淡季显现，但红海航运危机导致煤化工等价格上涨，非电开工率回升，且临近假期补库节奏有所释放。综合影响下，国内动力煤价格高位波动。焦煤、焦炭方面，事故再发产地运输受限，但下游价格淡季上涨，开工率维持高位波动，双焦价格稳中有涨。总体来看，当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】；第三，以上提及公司外，具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪5 1.1动力煤：日耗继续提高，电厂延续去库5 1.2冶金煤：事故再发，焦煤价格稳中有涨7 1.3焦钢产业链：下游检修增加，焦炭价格涨势暂缓10 1.4煤炭运输：内贸运力延续紧张，沿海煤炭运价小幅上涨11 1.5煤炭相关期货：海外航运危机带动，双焦期价反弹12 2.煤炭板块行情回顾13 3.行业要闻汇总14 4.上市公司重要公告16 5.下周观点及投资建议17 6.风险提示18 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价5 图2：广州港山西优混Q5500库提价5 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）5 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）5 图5：国际煤炭价格走势6 图6：海外价差与进口价差6 图7：北方港口合计煤炭库存6 图8：南方八省电厂煤炭库存6 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数7 图10：中国电煤采购经理人指数7 图11：产地焦煤价格8 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价8 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差8 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差8 图15：独立焦化厂炼焦煤库存8 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存8 图17：六港口炼焦煤库存9 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数9 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存9 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率9 图21：一级冶金焦价格10 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差10 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存11 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数11 图25：钢厂高炉开工率11 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存11 图27：中国沿海煤炭运价指数12 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图29：环渤海四港货船比历年比较12 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数12 图31：南华能化指数收盘价13 图32：焦煤、焦炭期货收盘价13 图33：螺纹钢期货收盘价13 图34：铁矿石期货收盘价13 图35：煤炭指数与沪深300比较14 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名14 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序14 图38：中信煤化工板块周涨幅排序14 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现13 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：日耗继续提高，电厂延续去库 价格：截至12月22日，广州港山西优混Q5500库提价970元/吨，周变化-8.49%；大同浑源动力煤837元/吨，周变化+1.21%；12月秦皇岛动力煤长协价710元/吨，环比11月降低3元/吨。本周环渤海动力煤综合平均价格指数（BSPI）732元/吨，周变化+1元/吨 （+0.14%）；全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报753元/吨，周变化+3元/吨 （+0.4%）；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数754元/吨，周变化+1元/吨（+0.13%）。国际煤价方面，11月30日，欧洲三港Q6000动力煤折人民币810.96元/吨，周变化+3.15%；印度东海岸5000动力煤折人民币796.67元/吨，周变化+0.22%；广州 港蒙煤库提价840元/吨，周变化-5.62%；澳煤库提价1008元/吨，周变化+3.38%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-40元/吨，内外贸价差重回倒挂。 库存：港口方面，截至12月22日，北方港口合计煤炭库存2595万吨，周变化+2.29%。长江八港合计煤炭库存567万吨，周变化-4.87%；南方八省电厂库存3390万吨，周变化 -1.28%。 需求：截至12月22日，沿海八省电厂日耗229万吨，周变化+6.5万吨（+2.92%）。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口合计煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 1.2冶金煤：事故再发，焦煤价格稳中有涨 价格：截至12月22日，山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨，周持平；1/3焦煤1920元/吨，周持平；京唐港主焦煤库提价2770元/吨，周变化+2.21%；京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨，周持平；日照港喷吹煤1428元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价338.5美元/吨，周变化+3美元/吨（+0.89%）。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差550元/吨，周变化+12.24%；1/3焦煤