电新周报：24年风光装机量目标确立，风电出海进展顺利

电新周报：24年风光装机量目标确立，风电出海进展顺利 电力设备与新能源 2023!12"24# !"#$%&()#$ ()8%?@ABCDEFGHIJKLMNIJKL@ABCDEFGHIJKELMNOPQRRQSRRTRRRPUVBWNRPRXYZZS[\PP]^N_9;3<`abcd3ea.a<ghiBCDEHIJKELMNOPQRRQSSRYRRRP]^N;93cjk3b`abcd3ea.a<gl&mBCDEnopq]^Nr6cjsbs9c`abcd3ea.a<gtuBCDEnopq]^Ne9c=3c`abcd3ea.a<g vwxBCDEnopq]^N_3cjy93c5bc`abcd3ea.a<g -z[|]~±ÄÅÇÉIÖÜ8OáÉàâI2IáOÉä.ãå2ÜçéèêëíìèîïñTMóPMò]LNPRRRZP !4#$%&0()*+,-./012345678 !0!3$1!&!4( 123456 ;<=>A@ABCD EFGHID 当前位置，新能源车板块：1）锂电池板块经历长期大幅回调。2）三季报锂电池板块多家企业财报披露，盈利能力环比提升，证明业绩的扎实和盈利的稳定性。3）碳酸锂价格下降、减值影响有望边际减少，同时有望刺激下游需求。车型供给增加+快充、智能化体验提升，电车渗透率有望持续提升。4）估值具备安全垫，宁德、亿纬、科达利等公司24年PE估值10-15倍，其余中游材料24年PE估值多不超过15倍。同时重视快速增长的充电桩行业，及相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。重视磷酸锰铁 锂、复合集流体等的0-1过程。推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、长远锂科、天赐材料、科达利、比亚迪、星源材质、中伟股份、恩捷股份、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹石通、孚能科技 等J KLMNAOFD 电力设备方面，我们认为明年电网投资依然增速稳健，板块行情有望持续。 电力设备板块逆周期属性明显，未来消纳瓶颈有望维持行业高景气。国家能源局公布1-10月电网基建投资完成额，为3731亿元，10月份电网投资同比增长24.4%。展望明年，我们认为1）当前经济形势下，电网公司逆周期调控需求较大；2）电网公司“十四🖂”规划的投资中枢提升；3）新能源占比不断提升带来一系列变化需要输配电建设逐步解决。因此我们认为电网投资有望进一步提升。结构上看，特高压及主网建设景气延续，配网投资有望边际向好。另外，电力设备海外需求向好，建议关注具有海外业务布局 的企业。推荐成长性较高的电力设备企业：思源电气、四方股份；建议关注 具有海外先发布局标的：金盘科技；建议关注高景气高压板块标的：许继电气、平高电气、国电南瑞；建议关注有望边际向好的配网相关标的：科林电气、申昊科技、苏文电能、安科瑞。 储能方面，远期空间广阔，静待行业拐点。1）大储方面，需求高增持续兑现，盈利静待改善。国内来看，截至2023年11月，今年已经完成招标 18.8GW/49.7GWh（除去集采）。我们预计国内储能新增装机23年有望达 39GWh，22-25年复合增速有望达到92%。但大储系统价格不断下探， 2023年11月2小时储能系统加权平均价格为0.874元/Wh，而2022年 12月为1.63元/Wh。我们认为，储能行业的痛点在于盈利改善，方式有二，或为消纳压力下的需求进一步增长，或为同质化竞争下的落后产能出清。海外来看，美国大储远期需求较强，短期因并网流程延期有所影响，但目前美国已出台简化流程、加快并网的新政策，有望起到疏导作用。我们预计全球储能（包括户储和工商业）23年需求有望达101GWh，22-25年复合增速有望达76%。2）工商业储能方面，我们认为工商业储能为最优储能细分板块，盈利改善叠加政策落地有望持续催化。主要为工商业储能的经济性有望大幅提升：包括收益端的峰谷价差拉大、分时电价完善；成本端的碳酸锂价格下降、制造业降本；政策端不断推出补贴等；应急需求端，在限电政策频发背景下，工商业储能作为应急电源，保证供电稳定。远期来看， 虚拟电厂的建设有望给工商业储能带来丰富的收益模式，有望提升下游对工商业储能的认知。因此我们看好2024年工商业储能的投资机会。3）户储方面，欧美户储天花板尚远，远期需求存在较大提升空间。目前市场对户储市场较为悲观，我们认为户储具有消费属性，未来企业在竞争加剧的环境中主要看公司的品牌和渠道构建的能力，这两者的能力需要时间的沉淀以及大量市场和研发的投入，我们看好头部企业脱颖而出。投资标的：大储方面，建议关注集成商企业：金盘科技、科华数据、南网科技、阿特斯、南都电源；储能变流器企业：盛弘股份、阳光电源、上能电气；储能电池产业：宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；工商业储能方面，建议关注安科瑞、苏文电能、芯能科技、科林电气、津 荣天宇、南网能源、金冠股份等；户储方面，建议关注科士达、派能科技、固德威、锦浪科技等J PQD 硅片价格震荡下挫，组件价格迂回下行。根据InfoLinkConsulting公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价65元/kg，环比持平；硅片182mm/150μm均价为2.00元/片，环比-4.80%，210/150μm均价为3.00元/片，环比-9.10%；单晶电池片182mm/210mm均价分别为0.38元/W和0.40元/W，环比分别持平/-7.00%；单面182mm/210mm组件价格分别为0.96元/W和1.00元/W，环比分别为-4.00%/-3.80%。光伏玻璃3.2mm镀膜和2.0mm镀膜价格分别为26.50元/平方米和17.50元/平方米，环比分别均持平。需求端，欧洲需求持续高景气，库存积压有望缓解，国内地面电站开工有望快速启动，1-11月全国光伏发电新增装机163.88GW，同比增长149.4%，1-11月累积出口达173.17GW，相较去年同期提升16.6%；产业链价格下降有望进一步刺激全球光伏市场需求。成本降低带来装机加快落地，新技术方面，TOPCON行业性大规模量产，ABC、HJT产业化进程加速，看好新技术迭代为新能源发展注入新动能。重点推荐美畅股份、 福莱特、聚和材料、通威股份、隆基绿能、天合光能、晶科能源、晶澳科技、昱能科技；建议关注爱旭股份、福斯特、钧达股份、宇邦新材、捷佳伟创、金博股份（信达证券电新&有色组覆盖）、海优新材、TCL中环、欧晶科技、禾迈股份、德业股份等J RSTUVWXUD 工控方面，工业产成品库存周期有望触底叠加国内宏观刺激，我们认为新一轮工控周期渐行渐近。2023年10月工业企业产成品存货同比增速为 2.0%，环比下降1.1pct,11月PMI数值为49.4，略有回落。我们认为企业加速去库存,工业企业库存已处于偏低位置，新一轮库存周期渐行渐近。同时，近期，中共中央政治局会议强调加大宏观政策调控力度，着力扩大内需：要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。我们认为工业企业加速去库存，整体库存处于偏低位置，叠加国内宏观经济支持政策，制造业有望复苏，有望刺激企业由去库转 向补库，工控周期有望回暖。重点推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新 &汽车组覆盖），建议关注良信股份、信捷电气、伟创电气、英威腾等。人形机器人方面，特斯拉Optimus再进化，通用化浪潮将至。2023年12月，特斯拉发布第二代人形机器人Optimus-Gen2相关视频，距离第一代 Optimus的“具身智能端到端方案首秀”视频发布，仅仅过去三个月不到。 第二代Optimus搭载：由特斯拉设计的执行器与传感器、2自由度驱动颈 部、响应更快的11自由度灵巧手、触觉传感器（十指）、执行器集成电子和线束、足部力/扭矩传感器、铰接式脚趾等，行走速度提高30%，重量减轻10kg，平衡力及全身控制均得到提高。推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖），建议关注鸣志电器、三花智控（信达证券家电组 覆盖）、绿的谐波、柯力传感、东华测试、鼎智科技、恒立液压、�洲新春、长盛轴承等J YKDZYW[\]^_`abJcdYKefghffijklm=ffiopqZYW[r2stuvwexyz[p\]|]^_~ˆpÄÅÄÇ–ÄÅÄÑÖÜáàâäãåçéjZYBMè2JZYBMêàëíìfîLãïpñóò <jôöõúùûüxy†°p¢£2à§p•£ZZYBMÜû¶éß® ©©™´ü>¨¶ÕÆßØZf=D±—vw|ûü>ì¥;<m=µÇJóP§ÇÄÇ–ÄÑÖZYñó]j<’~ép쪺†Kæpóø¿¡¬Ù߃‹YFßZLYKßEè«J ;<¥»D ÄÅÄÇÖ… FGRÀÃCÕŒpÄÇÖœW–]—“JÄÅÄ3Ö… ‘’÷FGïœWÿŸ⁄Ǥы›fipfl… mKïœW‡·ÑÅ‚p„‰u‡·ÂKœWJmKÊ3Á‹›fièpËfl…ÈÃÍKÊj⁄Î3pYKPQmKÊe‡·Ï2ÌÓÔµ÷ÒÍKÊpfl…ÈÃÍKÊÚ|ÛÙ⁄Ñ‚JÄÅÄÇÖ… YKPQE~œWÄ‹›fiıˆJ3K˜–B ¯˘˙ÇęW[pE~œWÑÅÅÁ›fiıˆJ YKØZf=¸úJD˛pˇ!|R…"#$%&'ˇ!Z(|Rüs$%)*+,-.&'ˇ!/01234FGŒmò<5678ZdYKö9:;˙F<=>C?p&'ˇ!ûå34@ZA~2ZdYK ˜–BCö9˙DpEÏï!F‡·⁄3‹GUµHpfl$%ÄÅÄÄÖ `IJKL<MgjÚN‡·ÄÑ‚JOZdYK˜–PQ34@ZA ~p&'ˇ!ûQÄÅÄÇÖŒRåScíBTõUVö9˙DJ YWvwD+XYZDA[2YWß\]^_`aYWßbcdffief ¥YWßghij¶kYWß lmnYW—J "#$%&'() KLMNAEFG)¢o0D1p+qŤÇÑ‚rDâäs+qt¤tu‚pÄÅÄ3Övwx+q3ǤÑÑ‚ry•3ÅÅD1p+qŤ⁄3‚rDâäs+qz¤3Å‚pÄÅÄ3Övwx+qÄŤÑt‚r [<|]D1p+q⁄¤Ä3‚rDâäs+qz¤~⁄‚pÄÅÄ3Övwx+q3Ť⁄Ñ‚J ôPNöõ]úùûü&†h¢ !"#$%&f&()*+,-./012 *#+,-./&0 òÄÅffie+qJ ÇKÉÑòÄÅ)~~¤Ñ‚0gh|ffiqw⁄Ť⁄ÁGÎÖÜãdpÏ2|ffiáàĤ~‚ÜãdsÏ2|ffiáàÄ~¤Å‚J K[âghffieäáJãåçÄÅgh|ffiáwtÄÅÅÅGÎÖpãdpÏ2|ffiáà⁄¤Ç‚J ÅKéÆcdghffie1dpëhJèêëßUTéÆcdßíìéÆcdghffie|1dpëh ôSN£B§E•§¶ffi®A©™´¨ 2023/11 单位 数量 同比 环比 产品 单位 数量 同比 环比 新能源汽车（11月） 新能源乘用车(10月） 当月产 万辆 98.9 28.8% 0.0% 当月产 万辆 94.0 29.8% 13.0% 当月销 万辆 102.6 30.5% 7.3% 当月销 万辆 91.0 33.8% 6.0% 累计产 万辆 842.6 34.7% 累计产 万辆 700.6 33.9% 累计销 万辆 830.4 36.9% 累计销 万辆 694.6 37.7% 纯电动 纯电动 当月产 万辆 72.7 23.5% 10.8% 当月产 万辆 61.2 12.7% 12.2% 当月销 万辆 70.2 14.1% 8.7% 当月销 万辆 60.3 18.6% 3.3% 累计产 万辆 589.3 21.3% 累计产 万辆 483.7 20.3% 累计销 万辆 586.0 23.8% 累计销 万辆 484.0 24.5% 插电混合 插电混合 当月产 万辆 34.7 93.8% 4.5% 当月产 万辆 32.8 81.3% 14.6% 当月销 万辆 32.3 89.4% 4.3% 当月销 万辆 30.7 78.5% 11.7% 累计产 万辆 252.8 81.4% 累计产 万辆 216.9 79.0%