交运物流行业周报：关注集运行业预期修正所带来的机会

研报摘要

快递行业

• 11月快递经营数据：业务量增速放缓，行业完成136.48亿单，环比增长13.2%，相较21年同期两年复合增速为9.7%。异地件单价同比下降6.25%，其中金华（义乌）平均单票收入为2.68元，环比增长2.8%。
• 电商快递风险：随着双12促销活动结束，预计短期内电商快递市场竞争强度将有所提升。

航空机场行业

• 航空出行需求淡季延续：南航11月ASK环比下降8.4%，RPK环比下降10.9%。
• 油价影响因素：全球经济疲软、欧佩克内部分歧、美国产量预期。
• 安哥拉退出欧佩克：虽对短期供应影响不大，但验证了市场对欧佩克内部分歧的预期，油价被认为是24年航空行业的关键因素。

物流供应链

• 全球PC出货量：前三季度分别同比下降29%、14%、8%，跌幅呈收窄趋势。预计23Q4增长7%。
• 海晨股份：作为高端制造业的领先物流服务商，79.5%的收入来自电子信息行业，联想集团为其重要合作伙伴。

化工品物流

• 宏川智慧、密尔克卫：业绩表现分化，宏川智慧基本面仍在筑底阶段，密尔克卫业绩下滑，储罐出租率环比下降是主要原因。

航运行业

• VLCC运费下跌：TD3C、TD22航线运费分别下降13%、11%。
• 航运公司额外利润：胡塞武装对红海海域商船的潜在威胁影响有限，航运公司额外利润视为非经常损益。
• 集运行业预期修正：短期事件可能推升24年集运长约价格，带来盈利预期上修的机会。

造船行业

• 上海船舶价格指数：年初以来累计下跌2.19%。
• 中厚板价格：年初至今累计下跌1.5%，本周平均价格4050.4元/吨，环比上周下降0.36%。

投资建议

• 快递及物流：中通快递、顺丰控股、圆通速递、德邦股份。
• 航空机场：上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国国航。
• 物流供应链：海晨股份。
• 化工品物流：宏川智慧、密尔克卫、兴通股份、盛航股份。
• 航运：中远海能、招商轮船、中远海控、东方海外国际。
• 造船：中国船舶。

风险提示

• 宏观经济不及预期。
• 中美直飞航班恢复不及预期。
• 主流品牌方对机场免税店供货不足。
• 汇率变动风险。