郑棉震荡反弹，轻仓操作为主

【冠通研究】 郑棉震荡反弹，轻仓操作为主 制作日期：2023年12月22日 【策略分析】 国外方面，据USDA，美国2023/2024年度陆地棉出口净销售为14.7万包，前一周为 5.8万包，对中国陆地棉净销售6.8万包，前一周为-0.1万包。需求边际好转，美棉震荡运行。 国内轧花企业加工步入尾声，成本与期现价格仍处于倒挂，棉企观望心态居多，走货偏慢，供需边际依然宽松。新棉继续上量，高频数据上看，棉花商业库存环比持续增加；新棉销售同比偏差，疆棉发运量同比持续偏低。边际上，疆棉发运持续走升，受降雪影响，将部分缓解供应压力；进口棉方面，巴西新花、澳棉等大量到港，而下游需求持续低迷，仓库出货较少，港口进口棉库存持续积累。需求上，纺企接单不足，中间环节纱线库存积压，走货压力大，部分工厂仍处于放假状态，刚需补库为主，现货市场交投不温不火，销售进度缓慢。织厂订单亦偏少，终端需求转弱。国内服装零售环比回升，出口处同期最差水平。 国内商业库存增加，新棉加工同比偏快，供应宽松，消费平淡，后市仍不乐观，中期下跌趋势尚未扭转。 盘面来看，郑棉主连缩量增仓，期价震荡收跌，仓单注册数量继续增加；随着内外棉价差缩小，后市外棉供应压力有所减弱。05交易逻辑将转向需求端定价，需求疲弱下，把握高位转弱的波段机会。风险上关注新季棉种植减少带来的预期转换，轻仓操作为主。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，CF2405，+1.25%，报15425元/吨，持仓+27673手。 现货方面： 12月22日，1%关税下美棉M1-1/8到港价-53，报15925元/吨；国内3128B皮棉均价 +91，报16461元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格23077元/吨，稳定；纺纱利润为-30.1元/吨，减少100.1元/吨。内外棉价差扩大144元/吨为536元/吨。 （郑棉主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 全国棉花交易市场拟于2023年12月22日上市商品棉共计4674.036吨，平均长度29，全 部存放于全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，其中基差报价最低为350元/吨， 一口价资源最低为16400元/吨，具体详情以系统上市资源为准。（中国棉花信息网）基本面上: 据国家棉花市场监测系统，截至2023年12月14日,全国交售率为98.2%，同比+1.7%。 截至12月14日，全国皮棉加工率为81.3%，同比+19.3%;全国销售率为11.4%，同比-1.4%。 按照国内棉花预计产量565.7万吨测算，截至12月7日，累计交售籽棉折皮棉555.6万吨，同比-93.1万吨；累计加工皮棉451.7万吨，同比+84.3万吨;累计销售皮棉63.3万吨，同比-12.2万吨。