银行行业跟踪报告：存款端利率再次下调

证券研究报告|银行 强于大市(维持) 存款端利率再次下调 2023年12月22日 ——银行行业跟踪报告 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 投资要点： 缓解银行存款定期化长期化趋势：根据证券时报·券商中国报 道，多家国有银行将于2023年12月22日下调存款挂牌利率。根据工商银行公布的存款利率表，1年期及以内的定存挂牌利率下调10BPs，2年期、3年期和5年期定存挂牌利率分别下调20，25，25BPs。2023年初以来，发挥存款利率市场化的调整机制作用，引导主要银行下调1年期及以上存款利率下调，以缓解存款 定期化、长期化趋势。截至2023年10月末，住户定期存款占比达到71.9%，企业定期存款占比达到68.8%。存款定期化趋势仍未逆转。展望2024年，预计仍会有存款调降的政策出台，此外，随着债务问题的缓解，宏观经济回升以及资本市场的好转，企业和居民投资消费动力也将相应增强，存款定期化趋势将得以逆转。 预计中小行或将陆续跟进：根据2023年4月发布的《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》的相关规定，存款利率市场化定 价情况，主要考察银行按照存款利率市场化调整机制要求，落实存款利率合意调整幅度的情况，若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，在“定价行为”得分基础上扣分。我们预计未来中小银行或将陆续跟进。截至2023年11月，住户端和企业端合计定期存款约151万亿元，假设平均利率下调15BPs，估算节约银行年化利息支出约为2265亿元。预计在未来1-2年存款重定价的过程中逐步释放，相对更利好定期存款占比较高的银行。 投资建议：展望2024年，在内需回升以及财政政策的推动下，预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现 复苏格局，叠加各类债务问题的逐步缓解，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，随着重定价因素的逐步消退，需求端的回升或带动贷款端收益率逐步企稳，叠加存款端成本率的稳中下行，净息差有望筑底。另外，我国经济已由高速增长阶段转入高质量发展阶段，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档。当前资金存量远大于每年的增量，盘活低效占用的金融资源，提高资金的使用效率，也将成为未来的重点关注方向。 风险因素：宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 行业相对沪深300指数表现 银行沪深300 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 关注贷款质效提升 新模式新发展 盘活存量资金提高使用效率 分析师:郭懿 执业证书编号：S0270518040001 电话：01056508506 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn 正文目录 1缓解存款定期化长期化趋势3 2预计中小行陆续跟进估算节约年化利息支出2265亿元3 3投资建议3 4风险提示4 1缓解存款定期化长期化趋势 根据证券时报·券商中国报道，多家国有银行将于2023年12月22日下调存款挂牌利率。根据工商银行公布的存款利率表，1年期及以内的定存挂牌利率下调10BPs，2年期、3年期和5年期定存挂牌利率分别下调20，25，25BPs。 2023年初以来，发挥存款利率市场化的调整机制作用，引导主要银行下调1年期及以上存款利率下调，以缓解存款定期化、长期化趋势。从2023年前三季度存款的新增结构看，新增住户存款占新增存款的64.4%，新增企业存款占比19.5%，新增政府存款占比14.6%。新增住户存款中，定期存款贡献度超过100%，而新增企业存款中，定期存款贡献度达到了122.7%。从存量角度看，截至2023年10月末，住户定期存款占比达到71.9%，企业定期存款占比达到68.8%。存款定期化趋势仍未逆转。 央行多次表示，要发挥存款利率市场化调整机制作用，引导主要银行下调长端存款利率，缓解存款定期化、长期化倾向。展望2024年，预计仍会有存款调降的政策出台，此外，随着债务问题的缓解，宏观经济回升以及资本市场的好转，企业和居民投资消费动力也将相应增强，存款定期化趋势将得以逆转。 2预计中小行或将陆续跟进估算节约年化利息支出2265亿元 根据2023年4月发布的《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》的相关规定，存款利率市场化定价情况，主要考察银行按照存款利率市场化调整机制要求，落实存款利率合意调整幅度的情况，若银行各关键期限定期存款和大额存单利率季度月均值较上年第二季度月均值调整幅度低于合意调整幅度的，在“定价行为”得分基础上扣分。我们预计未来中小银行或将陆续跟进。 截至2023年11月，住户端和企业端合计定期存款约151万亿元，假设平均利率下调15BPs，估算节约银行年化利息支出约为2265亿元。预计在未来1-2年存款重定价的过程中逐步释放，相对更利好定期存款占比较高的银行。 3投资建议 展望2024年，在内需回升以及财政政策的推动下，预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现复苏格局，叠加各类债务问题的逐步缓解，银行业的资产质量或整体保持稳健。盈利方面，行业整体处于业绩触底阶段，随着重定价因素的逐步消退，需求端的回升或带动贷款端收益率逐步企稳，叠加存款端成本率的稳中下行，净息差有望筑底。 另外，我国经济已由高速增长阶段转入高质量发展阶段，信贷增速本身需要适配经济增长逐步提质换档。当前资金存量远大于每年的增量，并且存量贷款形成的企业资产、派生的货币资金，仍持续在经济循环中发挥作用。盘活低效占用的金融资源，提高资金的使用效率，也将成为未来的重点关注方向。 4风险提示 宏观经济下行，企业偿债能力超预期下降，对银行的资产质量造成较大影响；宽松的货币政策对银行的净息差产生负面影响；监管政策持续收紧也会对行业产生一定的影响。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上； 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。基准指数：沪深300指数 风险提示 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观 地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责条款 万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项 业务的全国性综合类证券公司。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信 息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息撰写，本公司力求但不保证这些信息的准确性及完整性，也不保证文中的观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。分析师任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告的版权仅为本公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表和引用。未经我方许可而引用、刊发或转载的引起法律后果和造成我公司经济损失的概由对方承担，我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场