国际复材是一家专注于玻纤原纱与制品的公司,具有周期与成长性。公司合理价值区间为85.0-93.6亿元,预计2023-2025年归母净利润为4.60/4.95/5.99亿元。公司玻纤业务颇具亮点,不断研发具备成长属性,同时依托纱布一体化优势提升风电和电子领域产业链附加值。玻纤行业需求空间较为广阔,未来有望受益于新能源、电子、建筑和交通等领域的发展。风险提示包括关键假设变动、需求增速不及预期、产能投放超预期、原料价格波动、产线投放不及预期、海外经营、人力资源紧缺、技术落后与泄露、汇率波动和税收优惠无法持续等。