传媒行业简评报告：流量玩法升级，关注内容龙头变现能力增强

首创证券流量玩法升级，关注内容龙头变现能力增强 CAPITALSECURITIES传媒丨行业简评报告【2023.12.21 评级：看好核心观点 李甜露 联席首席分析师 SAC执证编号：S0110516090001 litianlu@sczq.com.cn 【核心现点】关注互联网流量格局变化，重视能力图与商业化水平民配度，阅文收购腾讯动漫，补齐动漫开发制作能力，进一步完等IP可视化生态技条，并有望进-一步车富阅文精品内容矩降，整合创 电话：86-10-81152690作者资源。同时积极布局短等新额域，多维深化IP价值。芒果TV 与抖竞发布“精品短则款持计划”，双方宣布将以超剧联合开发为 手边 分新师 SAC执证编号：S0110522110003 xindi2022@sczq.com.cn 切口，后续排进娠视频二创、品牌营销等多方面的深度合作，充分发挥效方优势，为满是用户多元化的同络规听需求寻我解法，我们推荐观众内容平台电商渗造率提升、广告商业化程度与流量规模不匹配等现象下蕴载的投资机会。我们认为，统质的内容公司凭情其夯实的内容储务，在基础业务之外存在多元变现可能，商业变现天 市场指载走势（最近1年）花板有型不断提升，建议关注流量投放加持F基于优质内容能力的 3300衍生变现方式。游戏行业供给延动复苏，技术、渠道变迁带来新机 遇：建议关注pipeline确定性强及核心产品仍处于良坡期的头部及 0.5 二梯队游戏公司。相关标的；1）游戏行业；腾试、网易、恺英网络、 神州泰岳、吉比特：2）内容创意、营销相关公司：蓝色光标、值得 买、三人行：3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在战、芒果超媒、 人民网；4）港股互联网公司：腾讯、快手、关团、云章乐、猫眼娱 乐：5）影视行业：百纳千成、光线传媒、华策影视、万达电影：6） 相关研究文娱消费：泡泡玛特： 各数大语害模型Gemini发布，关性 AII新变化【市场表现以额】中信传指数全周涨跌摄2.42%，跑豪深订成指、 R 智岁格清片过离明期，关注AIGC断变创业板指、上证综指，在30个中信一级行业中位列第2位。从细税频拓定商业化8经，上市公动电分行业来看，上周出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.12%，影锁务案集经效动漫、其他广告营销表现次之： 【重要行业新阅】多部门联合印发《关于加快推进视听电子产业高告：快手下架20余部造规微短制：快手将于12月31日晚停止第 三方微短制小程序商业投放：芒聚TV与科音宣布将以短剧联合开 发为切口，后续数速短视顾二例、品牌营销等多方面的深度合作： 电影《--闪-闪变星星3餐顶2023年预售票房榜：王家卫执导的则 集繁花3定档12月27日：坊夫熊猫43发布首支预告，明年 3月8日北美上映：2023年中国游戏市场实际销告收入为3029.64 亿元，同比增长13.95%，首次突破3000亿关口。 【风险提示】宏观环境风验：垂管政策风险：项目推进风险：内容 俊权风除 请务必停加阅读本推各最后等分的重要油律声明 首创证券行业简评报告·证券研究报告 CAPITALSECURITIES 1本周核心观点 关注互联网流量格局变化，重视能力圈与商业化水平匹配度。阅文收购腾讯动没，补齐动没开发制作能力，进一步完善IP可视化生态续条，并有望进-一步车富阅文精品内容短阵，整合创作者资源。同时积极市局短剧等新领域，多深化IP价值，芒采TV与料 资发布“精品短快持计划”，双方室布将以短副联今开发为切口，后续推进短视须二创、品牌管销等多方面的淡度合作，充分发提双方优势，为满足用户多元化的网络视听 需求寻我解法，据QuestMobile，2023年流量大盘稳健增长，具务银发人群驱动增长、 线下快速复苏、小程序流量入口地位稳周等结构性亮点，商业化维度，电商、广告、订阅等传统变现方式均有新的变化，我们雅荐现众内容平台电商渗透率提升、广告商业化程度与流量规模不配等现象下总的投资机会。我们认为，优质的内客公司竞借其券 实的内容储备，在基础业务之外存在多元变现可能，商业变现天花板有望不断提升，建议关注流量投放加持下基子优质内容能力的衍生变现方式。 游戏行业供龄驱动复苏，技术、渠道变迁常来新机遇。驾马数据，2023年中国游戏市 场实际销售收入为3029.64亿元，同比增长13.955，前次突政3000亿。2023年版号恢 复常态化发成，行业欢策稳定，供给周期选步开启，新游表现亮眼，国内游戏市场收入 端显著恢复，行业景气度持续抬升。我们预计2024年游戏新品供给端虽不及2023年拥脐，但仍较为充沛，供给驱动的游戏行业复苏有望持续。2023年小游戏市源规模快速增长，成为行业新增量，据马数诺，2023年国内小程序游戏市场收入200亿元，同比增 长300%。各大厂商积极布局小游戏，同时当前由于技本限制，超一线厂商难以在小游戏 券道复制其在美术、剧情、特效等方面的优势，存在买量、轻量化游戏及创新玩法设计的二梯队广商更易实现弯道超车，但中长期来看，行立精品化、轻度+更度玩法景客、精 纳化运营等趋势不变，同时AIGC帮助降本增效，苹新游戏行业生产力，IP加持控升内容力。建议关注pipeline确定性强及核心产品仍处于能坡期的头部及二梯队游戏公司， 相关标的：1）游戏行业：赐试、同另、临英同络路、种州泰吾、吉比特：2）内容到意、营销相关公司：蓝色光标、值得买、三人行：3）数据、IP相关：掌阅科技、中文在线、 芒果超媒、人民网；4）港股五联网公司：腾讯、快手、美团、云青乐、猫眼谈乐：5） 影视行业：百纳千成、光线传媒、华装影祝、万达电影：6）文娱消费：泡泡玛特。 2市场表现回顾 2.1板块整体表现 中信传媒指数全周涨跌幅2.42%，跑氢深证成相、创业板指、上证综程，在30个中信一级行业中位列第2位。2023年积以来，中信传媒指数涨跌惕34.72%，跑高上证综措、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第1位。 图1中信一级行业指数涨跌幅（%） 周激跃幅 请务必停细阅读本报告最后部分的重要油律声明 首创证券 CAPITALSECURITIES 行业简评报告·证券研究报告 年初至今改跌幅 资择表漂：防nd，营创证来 2.2细分行业表现 从细分行业来看，上用出版板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅6.12%，动漫、其 他广告管销表现次之。年初以未，表现最生的板块是出最，信息授素与聚会、游戏、互联网广告营销表现次之。 图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图3年初至今中信传案三级行业指数涨跌幅（%） 6.12 5.23 65.10 59.97 54.96 36.9033.5 0.51 资格来原：Mnd，黄给证券 请务必行细阅读本报告最后部分的重要油律声明2 首创证券行业简评报告·证券研究报告 CAPITALSECURITIES 2.3个股表现 表1上同中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位 前10位 后10位 龙的设份49.06 603598.SH引力传城41.42 603825.SII300291.SZ 华录百纳 -5.49 300781.SZ28.07 300418.SZ 昆仑万丝 -3.69 002445.SZ@+1S+26.69 002878.SZ 元隆雅图 -3.61 600715.SH文投控斑EEGT 300299.SZ 富基股份 -3.33 601999.SH16Z1 300413.SZ 芒某超娱 -3.24 HS610109山东出版16.50 300079.SZ. 数码科技 -3.24 300654.SZ 世记天鸿 14.76 300182.SZ 秋成政份 -2.97 600551.SH 时代出版 14.35 605168.SH 三人行 -2.81 HS'66609 读有作媒 .90t1 000681.SZ 视岔中国 -2.51 资将来源：W2md，节的证券 表2上周中信传媒板块换手率前10位 证券代码 证券简称 所属中信三级行业 周平均换手率(%) 300781.SZ 国琴集团 其他广告营销 34.43 002858.S7. 其他文化提示 27.26 603598.SH 引力传媒 五联河产专营销 23.94 603721.SH 中广天拆 影视 21.91 603729.SH 龙前股份 其他广告营销 21,77 300494.SZ. 19.22 300654.SZ 世纪天鸿 出放 19.11 300612.SZ 室亚国际 五联高广告营销 18.74 002292.SZ 美飞娱乐 动漫 18.49 300364.SZ 中文在线 出版 17.98 资格来源：Wnd, 3本周消息面 3.1行业新闻 表3上周传媒行业新闻一览表 美别新闲内容 行业监管1.12月13日下午，中国网络空间安全协会召开第二房理事会第一次会议， 央室传部副新长：中央网信办主任，国家限信办主任庭荣文出席会议并讲诺。中决同信办副主任、国家网信办副主证手京涛，第十四届全国改协查奠、经漆委员会委员赵泽良，中国科学院院十冯整国出席会汉 请务必行细阅读本报告最后部分的重要油律声明M 首创证券 CAPITALSECURITIES 行业简评告·证券研究报告 2.落实《中华人民共和固国家互联网信息办公室与香港特别行政区政府创新 科我及工业局关于仪速导港溪大海区费据跨境汽功的合作备志录了关于“其同制定事港读大区个人信息跨境标准合同并经织实范，加强个人信息跨境标准合同备案管理”的合作措施，周家正联同信息办公室与香港创新科技及工业 局共同制定家导港澳大涛区（内地、青港）个人信惠跨境汽动标净合同实地础3，现下公布， 3.接照2023年“清期”系列专项行动安持，中央同信办自职日起，开展为期 项通知加下。黄谢落实习近平文化恶想和习近平落书记关于同络强国的重要是8，送过开展专项行动，集中整治短视频领战价值导向失范和不良内客多发等 礼象，督促超视须平台强化内容审核制度，全面范短说频功能造行，更好地满是人民群众精神文化的需求，雅动形成轻说频行业良性危争环境，促选行业健作有发展。 4.12月11月，市场量管总局与全融监管总局举行《如范非法全法产告信意监 测类置工作相案协议》多的议式。仅式上，双方础立日常联系、会商会议、款 调设事等工作机制，净图烧监测预量，研判认定、联合指导，费法室传、键全 用是等方面全面加商监管协司，完分或化金映产告监管在防范化解金融风险， 为，压实经营者主体素任和平台责任，险断非法案资等非法全验营商信息传接 果道，财力维护经济金融我序、防范化解全融风险。 5、工业和信息化部、最育部、商务部、文化和旅游部、国家广搭电视总用、国家知识产权局，中央广插电视总台近日联会印发家关于加快推进视听电子产 北高质量发展的指予名见》。 6.12月12日，由中国互联内络信惠中心主办，中国科学院计算机网络信惠中 心、中国工业互联同研究院、中国互联内域会联会主办，人民邮电报社承办的 2023（第响届）中国互联网基础资源大会在北京召开。工业和信息化部副部长 徐院兰为大会升累式视制致障。本届大会以“深得网络基站其处数实融合 为主题，中国工程院院士部贸全、中国工程院院士吴建平，亚太互联网路信息 中心（APNTC）总减保罗成尔型等国内外知名院士和业界专家象焦五联网基 处觉源销域，共同研计深入实施创新驱动发展战略，加快故动数守技尽与实体 经济深定款会，以互联网和数学经济高质望发展账能新型工业化， 7.12月12日，工业和信息化部举行“发样图家高新区作用如快推进新型工 业化”新间支布会。工业和信息化部规划司，工业和信息化部火短中心，北京 市科学技术委员会、中关村科技国区管理委员会，上海教遗科技创新中心建设办公室，张江高新技术产业开发区管理委类会的相关负责人出序新闵发有会介绍了今年以来国家高新区准速新型工业化的有关情况，并网等记老权间。 流媒体科音：1.近日，持发布“老年人权益保护专项”治理公告，对各要面向老 情诺诱等、利用考年人美修博汽量、镇收道最互动四大造从行寿，其中，对到 用老年入卖修择流量的短泽图伙其101个账号，予以替禁