公告点评：玉龙增储添成长后劲，股东增持显发展信心

银泰黄金：控股股东增持与资源储量增长分析

控股股东连续增持，彰显信心

• 山东黄金：自2023年7月成为银泰黄金控股股东以来，通过证券交易所集中交易方式，于12月4日至12月18日期间合计增持0.31亿股，占公司总股本的1.12%。此前，在2023年4月至6月期间，已通过二级市场以集中竞价方式累计增持6021.7万股，持股比例上升至26.46%。山东黄金计划在未来6个月内继续通过二级市场以集中竞价的方式增持银泰黄金股份，总额区间为12.88亿元至25.76亿元，最高每股价格不超过19.04元。

资源储量显著增加，产能潜力增强

• 玉龙矿业：内蒙古玉龙矿业股份有限公司宣布，其花敖包特矿区1118高地锌多金属矿资源储量已完成评审备案。最新备案的矿石资源量为3651.8万吨，其中银金属量3026吨（平均品位82.86g/t），铅、锌、铜、锡金属量分别为23.23万吨、60.83万吨、12.09万吨、2.74万吨。与2020年12月的备案资源量相比，新增资源量1572.8万吨，新增银金属量1328.55吨，铅金属量10.62万吨，锌金属量22.5万吨，铜金属量5.73万吨，锡金属量0.92万吨。
• 产能提升：玉龙矿业对1400t/d选矿系统进行技术改造，目前产能已扩展至3000吨/日，加上原有的2000吨产能，公司总产能达到约5000吨/日。随着1118矿区补充勘探的备案完成，外围探矿增储取得了阶段性成果，未来办理探转采后，公司产能潜力将进一步提升。

盈利预测与投资建议

• 财务展望：预计银泰黄金2023-2025年的归母净利润分别为15.33亿、19.74亿、23.48亿，基于公司通过勘探增加资源储量、控股股东的持续支持以及战略规划目标，公司未来七年有望进入黄金产量和储量快速增长期，业绩将充分受益于金价上行趋势。
• 评级：鉴于上述分析，维持银泰黄金“推荐”评级。

风险提示

• 项目进度风险：项目执行可能面临延期风险。
• 产品价格风险：产品市场价格波动可能影响盈利能力。
• 美联储货币政策风险：全球金融环境变化可能对公司运营产生影响。