公告点评：玉龙增储添成长后劲，股东增持显发展信心

公司发布公告，2023年12月18日，公司收到控股股东山东黄金通知，12月4日至12月18日期间，山东黄金通过证券交易所集中交易方式合计增持公司股份0.31亿股，占公司总股本的1.12%。2023年12月20日，公司发布公告表明近日子公司内蒙古玉龙矿业股份有限公司收到锡林郭勒盟自然资源局出具的《关于＜内蒙古自治区西乌珠穆沁旗花敖包特矿区1118高地锌多金属矿补充勘探报告＞矿产资源储量评审备案的复函》，资源储量备案顺利完成。 控股股东山金连续增持，彰显对公司未来发展的信心。山东黄金于2023年7月完成对公司20.93%股权的收购，成为控股股东，2023年4月27日-2023年6月30日，山金在二级市场以集中竞价的方式累计增持公司6021.7万股，持股比例上升2.17%。11月16日，山金发布公告计划自2023年11月16日起6个月内通过二级市场以集中竞价的方式择机增持银泰黄金股份，累计增持金额不低于人民币12.88亿元，不超过人民币25.76亿元，增持价格上限不超过19.04元/股，根据公司最新公告，山东黄金持股比例已经增持至26.46%。山东黄金作为公司的控股股东，收购股权有利于其强化对公司的控制权，巩固股权结构，同时更有助于两个上市公司之间实现优势互补，发挥协同效应。山东黄金为行业的龙头国有企业，有望为银泰在资源获取、政策审批和降低融资成本等方面提供良好助力，银泰黄金此前作为老牌民营金矿企业，主力矿山东安金矿拥有国际化矿业管理模式，且具有多元化的视野，山金持续增持银泰黄金股权，是坚定对银泰黄金的战略投资定位，且彰显对其未来发展的信心。 玉龙矿业资源储量增厚，产能具备增长潜力。玉龙矿业为国内最大的银矿之一，位于大兴安岭重点成矿带，根据公告其旗下的花敖包特矿区1118高地锌多金属矿最新备案矿石资源量3651.8万吨，其中银金属量3026吨，平均品位82.86g/t；铅金属量23.23万吨、锌金属量60.83万吨、铜金属量12.09万吨、锡金属量2.74万吨，与2020年12月的备案资源量相比，新增矿石资源量1572.8万吨，其中新增银金属量1328.55吨，铅金属量10.62万吨，锌金属量22.5万吨，铜金属量5.73万吨，锡金属量0.92万吨。玉龙矿业2021年对1400t/d选矿系统整体进行了技术改造，现已扩至3000吨/日选矿产能，叠加原有2000吨产能，公司拥有约5000吨/日选矿产能，1118矿区补充勘探的备案完成标志着外围探矿增储取得阶段性成果，后续办理探转采后可进一步提升公司产能潜力。 盈利预测与投资建议：公司通过勘探投入不断增加资源储量，且大股东持续增持坚定发展信心，根据公司的战略规划目标指引，未来七年有望步入黄金产量、储量的快速成长期，业绩也有望充分受益于金价上行，预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.33/19.74/23.48亿元，维持“推荐”评级。 风险提示：项目进度不及预期，产品价格下跌，美联储货币政策波动风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）