公用事业行业周报：政策强化现金分红导向，高分红电力、公用标的投资价值凸显

看好（维持） 政策强化现金分红导向，高分红电力、公用标的投资价值凸显 ——公用事业行业周报（1211-1215） 行业研究|行业周报公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 报告发布日期2023年12月21日 核心观点 上周，国家统计局、国家能源局分别发布了11月能源生产和消费情况 煤炭生产维持高位，产量同比+5.8%；煤炭进口同比+35%，保持增长 2023年11月，全国规模以上工业生产原煤4.1亿吨；日均产量1380万吨，较去年 同期增加76万吨/日，同比涨幅进一步扩大至+5.8%，上月为+5.0%。国内原煤产能 持续释放，产量在去年同期高基数基础上继续保持增长。煤及褐煤进口量4351万吨，较去年同期涨幅扩大至35%，上月为23%，自2023年以来煤炭进口同比保持增长。 火电日均发电量同比增速继续扩大至6.8%；风电增速转正至33.6%；光伏同比 +49.2%保持高增长 电力生产方面，2023年11月，全国规模以上企业发电7310亿千瓦时，日均发电244亿千瓦时，同比增长9.6%，同比增速较前一月上升3pct。其中，火电日均发电量169亿千瓦时，同比增速继续扩大至+6.8%，10月为+4.5%；水电日均发电量28亿千瓦时，来水量趋稳，同比增速收窄至+6.5%，前一月为+23.0%；核电日均发电量12亿千瓦时，同比-2.4%。风电日均发电量27亿千瓦时，同比转正至+33.6%； 光伏日均发电量8亿千瓦时，同比扩大至+49.2%。 全社会用电量同比增速+11.7%；其中二产同比+10.2%、三产同比+20.5% 电力需求角度来看，2023年11月，全社会用电量7630亿千瓦时，同比增速扩大至 +11.7%，上月为+8.6%。分产业电力消费保持增长：第一产业用电量96亿千瓦时，同比收窄至+8.5%，上月为12.0%。第二产业用电量5277亿千瓦时，同比增长 +10.2%，上月为+9.9%；第三产业用电量1321亿千瓦时，同比增长+20.5%；城乡 居民生活用电量936亿千瓦时，同比转正至+9.7%，上月为-5.9%。 港口动力煤现货价格小幅上涨 港口现货价格方面，12月15日，黄骅港动力末煤（Q5500）平仓价报收958元/ 吨，较前一周末上涨15元/吨。上周黄骅港动力末煤（Q5500）均值956元/吨，与 前一周相比上涨15元/吨（+1.64%）。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的央企火电龙头华能国际 (600011，买入)、国电电力(600795，未评级)、华电国际(600027，买入)； 建议关注长三角地区区域型省属国有电力平台浙能电力(600023，未评级)、皖能电力(000543，未评级)、江苏国信(002608，未评级)； 建议关注现金流充沛、高分红的水电龙头长江电力(600900，未评级)、川投能源 (600674，未评级)、国投电力(600886，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面修复可能不及预期；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 下游电厂日耗增加，港口动力煤现货价格 2023-12-12 稳定：——公用事业行业周报（1204-1208）港口煤库存小幅回落，动力煤现货价格趋 2023-12-05 稳：——公用事业行业周报（1127-1201）重点电厂煤炭日耗量重回500万吨以上； 2023-11-28 港口煤库存拐点确认：——公用事业行业周报（1120-1124） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、能源供需数据跟踪（11月）5 3、动力煤数据跟踪8 4、专题研究-上市公司分红12 5、公司公告19 6、行业资讯20 7、风险提示23 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块上周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）4 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图5：原煤产量（万吨）及同比增速（%）6 图6：煤炭进口数量（万吨）及同比增速（%）6 图7：月度总发电量及同比增速（右轴）7 图8：分电源类型月度日均发电量（亿千瓦时/日）及火电同比增速（右轴）7 图9：分产业单月用电量（亿千瓦时）及同比增速（%）7 图10：黄骅港动力末煤(Q5500)价格走势（元/吨）8 图11：动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）8 图12：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）8 图13：北方四港煤炭总库存（万吨）9 图14：秦皇岛港煤炭库存（万吨）9 图15：曹妃甸港煤炭库存（万吨）9 图16：京唐港及国投港区煤炭库存（万吨）9 图17：北方港口合计锚地船舶数（艘）10 图18：大秦线铁路发运煤炭量（万吨）10 图19：海运煤炭运价指数OCFI（沿海线，单位：点）11 图20：海运煤炭运价指数OCFI（沿江线，单位：点）11 图21：全国煤炭重点电厂煤炭库存（万吨）11 图22：全国煤炭重点电厂煤炭日耗（万吨）11 图23：南方八省电厂煤炭库存（万吨）11 图24：南方八省电厂煤炭日耗（万吨）11 图25：三峡水库站入库流量（立方米/秒）12 图26：三峡水库站蓄水量（亿立方米）12 表1：部分上市公司近五年股息率（2023年12月18日收盘价计）13 表2：部分上市公司近五年年度现金分红比例及公司分红政策汇总15 表3：本周上市公司重要公告汇总19 1、行情回顾 2023年年初至12月15日，沪深300指数涨跌幅-13.69%，申万公用事业指数涨跌幅-1.11%，跑 赢沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第11位。其中二级行业电力指数涨跌幅-1.71%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 传媒通信计算机电子汽车煤炭 纺织服饰机械设备石油石化家用电器公用事业 （子）电力非银金融建筑装饰 环保轻工制造医药生物 钢铁国防军工 综合银行 有色金属沪深300农林牧渔交通运输基础化工食品饮料社会服务建筑材料房地产商贸零售电力设备美容护理 (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 上周（1211-1215），沪深300指数涨跌幅-1.70%，申万公用事业指数全周涨跌幅+0.66%，跑赢 沪深300指数，在31个申万一级行业中位列第9位。其中二级行业电力指数涨跌幅+0.57%。 图2：申万各行业板块上周涨跌幅（%） 5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) 综合传媒 纺织服饰 煤炭轻工制造房地产建筑材料商贸零售公用事业 （子）电力社会服务建筑装饰国防军工机械设备 环保汽车 家用电器 银行非银金融基础化工交通运输美容护理 电子农林牧渔计算机石油石化沪深300有色金属医药生物 钢铁通信 电力设备食品饮料 (5) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2023年年初至12月15日，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为-3.39%、+10.29%、-25.91%、-22.47%。上周来看涨跌幅分别为-0.32%、+0.66%、-1.72%、+0.02%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 5 0 5 0 5) 10) 15) 20) 25) 2023/012023/02023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/082023/092023/102023/112023/12024/01 20 1 1 ( ( ( ( ( (30) 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司上周表现来看，涨幅前5名分别为：京能热力（+41.16%）、杭州热电 （+31.39%）、廊坊发展（+28.20%）、湖南发展（+18.65%）、大连热电（+18.42%）；涨幅后5名分别为：浙能电力（-3.31%）、兆新股份（-3.41%）、协鑫能科（-5.58%）、通宝能源 （-8.83%）、聆达股份（-10.24%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 50 40 30 20 10 0 (10) (20) 数据来源：wind，东方证券研究所 2、能源供需数据跟踪（11月） 上周，国家统计局、国家能源局发布了2023年11月能源生产及电力消费情况。煤炭生产维持高位，产量同比+5.8%；煤炭进口同比+35%，保持增长。 2023年11月，全国规模以上工业生产原煤4.1亿吨；日均产量1380万吨，较去年同期增加76 万吨/日，同比涨幅进一步扩大至+5.8%，上月为+5.0%。国内原煤产能持续释放，产量在去年同期高基数基础上继续保持增长。 图5：原煤产量（万吨）及同比增速（%） 原煤产量（万吨）同比增速（%，右轴） 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 20% 15% 10% 5% 0% 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022年1~2月 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023年1~2月 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 -5% 数据来源：国家统计局，东方证券研究所 2023年11月，煤及褐煤进口量4351万吨，较去年同期涨幅扩大至35%，上月为23%，自2023 年以来煤炭进口同比保持增长。 图6：煤炭进口数量（万吨）及同比增速（%） 煤及褐煤进口量（万吨）同比增速（%，右轴） 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022年1~2月 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023年1~2月 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 -100% 数据来源：国家统计局，海关总署，东方证券研究所 火电日均发电量同比增速继续扩大至6.8%；风电增速转正；光伏同比+49.2%保持高增长 电力生产方面，2023年11月，全国规模以上企业发电7310亿千瓦时，日均发电244亿千瓦时，同比增长9.6%，同比增速较前一月上升3pct。其中