国君策略|市场微观结构待修复

报告摘要：市场缺乏新的预期，交易热度有所回落。本期（12.11-12.15）十年期美债利率边际下降至4%以下，人民币走强，汇率中间价降至7.10。微观流动性：市场增长预期不足，A股成交额规模缩减。本期单周融资实现净买入43亿元，交易额占A股成交比重边际较上期的7.8%上升至8.3%。两融资金重回流入，北上资金延续净流出格局。从各资金主体资金流向上看：1）两融资金转出为入，本期单周融资实现净买入43亿元，交易额占A股成交比重边际较上期的7.8%上升至8.3%。2）外资延续净流出，单周净流出186亿元，从结构上看，配置型外资和博弈型外资均保持流出。3）ETF成为本期资金净流入的重要支撑，单周净流入166亿元，其中以上证50、科创50和创业板ETF流入为主。市场仍显现明显资金分歧，北上减仓而两融明显加仓周期和金融。从配置风格上看，本期（12.11-12.15）两融资金净流入多数板块，其中周期（14亿元）和金融（11亿元）加仓最多，而北上资金净流出所有板块，其中科技（-59亿元）和消费（-58亿元）减仓最多。从行业配置上看，两融和北上分歧亦明显。其中两融资金增持计算机、食品饮料、非银、传媒等行业而北上资金减持，而两融资金减持房地产、建材等顺周期行业，但北上资金对其有所增持。IPO发行规模边际下降，定增规模抬升，产业资本转为净增持。1）本期（12.11-12.15）IPO发行规模边际下降，定增规模边际上升，其中IPO共5家，融资规模28亿元，6家公司定向增发，融资规模上升至87亿元。2）本期限售股解禁规模为352亿元，规模大幅下降。近期多家公司宣布回购，产业资本转为净增持，较上期净减持27亿元大幅上升至净增持59亿元。风险