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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 碳酸锂：.....................................................................................................13豆粕：.........................................................................................................13油脂：.........................................................................................................14棉花&棉纱：...............................................................................................14白糖：.........................................................................................................15苹果：.........................................................................................................16生猪：.........................................................................................................16鸡蛋：.........................................................................................................17玉米：.........................................................................................................18免责声明.....................................................................................................19 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘477，涨幅0.21%，沪银主力合约收盘价6028，涨幅0.48%。 美联储12月议息会议放鸽后，市场降息预期走强。美指美债明显走弱，通胀预期随之下行。但本周美联储官员相继释放鹰派言论，打压市场提前降息预期，美元指数短线小幅反弹，贵金属承压。关注本周经济数据对短线价格影响，预计短期内在当前位置维持震荡，中期偏强走势将延续。 策略方面：长线逢低布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价14280，涨幅1.13%。硅企坚挺报价，询单有所升温，市场回暖。华东通氧553#硅价格在14900-15100元/吨，华东421#硅在15400-15600元/吨。 西南地区受成本影响，开工率持续走低，硅厂低价出货意愿较低。同时西北地区受极端暴雪天气影响，存在减产预期，低品位牌号整体供应略显不足，价格有所上调。需求端仍未呈现强劲的复苏迹象。鉴于西南地区电价上调和限产的预期，市场价格在下跌至平均成本线附近时得到一定程度的支撑，预计难以再大幅下探，短期内维持震荡格局。 策略方面：震荡偏强。 螺纹、热卷： 2上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3620元/吨，上海螺纹钢现货价格在3950-3960元/吨，上海热卷报价4010-4030元/吨。宏观预期的转强是前期钢材价格上涨的主要驱动力。从产业层面来看， 螺纹钢市场仍处于供需两淡的格局：12月份以后，螺纹钢现货市场将进入淡季，全国建筑钢材成交量将逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。在供需没有明显矛盾的情况下，螺纹钢价格呈现震荡走势，绝对价格水平则需要考虑成本支撑逻辑，10月份以来原料价格的上涨推升了螺纹钢的生产成本。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约处于高位震荡态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约价格小幅反弹。PB粉港口现货报价在990元/吨，超特粉现货价格870元/吨。宏观层面的利多是前期黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来说，高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率下降至85%以下，铁水日产量跌至227万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常。总结来说，铁矿石市场供需格局边际转弱，铁矿石价格面临回调压力。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元以上波动，估值水平偏高，铁矿石价格存在回调空间。此外，期现监管措施对价格的影响也需要持续关注。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约处于高位震荡格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 3上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约小幅盘整。宏观层面的利多是前期黑色系商品走势转强的直接诱因。就产业层面来看，焦炭供应端的政策影响已经淡化，而需求端自11月份以来持续萎缩，焦炭市场供需格局边际转弱。焦煤方面，因突发事故引发的停产措施或者安检预期常常成为短期大涨的刺激因素，而煤矿复产或安检结束的 消息又往往引发焦煤价格快速回落。总结来说，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约仍处于高位震荡态势。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报563.0元/桶，涨幅0.75%。供应端，欧佩克11月石油产量较10月下降9万桶/日至2781万桶/日，为自7月以来首次下降。欧佩克+自愿减产政策将在第四季度使市场维持供应不足的状态，但如果在一月份取消额外减产措施，供需平衡可能会转为过剩。12月01日当周美国国内原油产量减少10.0万桶至1310.0万桶/日。需求端，IEA下调了对2024年石油需求增长的预测，认为全球经济形势的严峻和能源效率的提高将对石油消费造成压力。将2024年的需求增长预测从之前的100万桶/日下调至88万桶/日。经济数据的回落直接影响到到原油需求，11月底召开的OPEC会议表决欧佩克联盟虽然同意明年第一季度自愿减产，但是未能达到市场预期。预计原油在弱需求的背景下震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 4上一交易日甲醇主力合约收盘报价2430元/吨，涨幅2.02%。从供应端来看，12月份，国内外季节性限气逐步落地，然利多驱动预期或相对不足，尤其是对于进口端而言，据了解，目前伊朗地区气温相对尚可，且12月初以来，该地整体发货节奏相对较快，即月初至目前约有30余万吨货物量装出，叠加非伊发货相对平稳，故预计明年1月国内总进口缩量或相对有限。从需求端来看，除传统下游需求分支追涨跟进一般外，自10月中下旬以来，国内C/MTO开工也出现了小幅走低表现，目前该行业开工在85%附近；刨除宁夏、山东部分项目检修/降负影响外，12月中上旬港口部分项目降负且后续部分项目可能存停工预期等仍持续扰动市场。综合来看，目前港口高 库存仍是制约甲醇上涨的主要因素，但考虑到冬季国内气头装置存检修可能，国内供应收缩，甲醇震荡为主。 策略方面：观望。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8205元/吨，涨幅0.91%。从供需情况看，农膜方面，棚膜需求相对偏弱，工厂新订单相对有限，开工环比有所下滑。地膜需求跟进相对缓慢，除西北及西南部分工厂可维持较高开工外，其余多低位维持，部分停机检修。随着冬季淡季的来临，整体行业开工率有望进一步走低。PE包装膜开工率较前期有所下滑，下游企业刚需维持。供应端，聚乙烯生产企业产能利用率86%左右，近期多套前期检修装置重启导致产能利用率增加。成本方面，原油近期走弱，油制烯烃成本下滑。库存方面，市场面临需求端导致的负反馈，需求端12月刚需逐渐下滑，而囤货需求偏弱，导致社会库存处于同比偏高的位置。 策略方面：观望。 PP： 5上一交易日PP主力合约收盘在7577元/吨，涨幅1.12%。成本端来看，聚丙烯供应较上周缩量，新增检修企业增多令供应端短期利好显现。市场扩能压力聚集在12月份，宁波金发12月检修一线40万吨/年装置，或将缓解市场供应压力。12月份有多套PP新增产能投放预期。下游新增订单偏弱运行，企业多完成前期订单为主。年底市场资金倾向回笼趋势，抑制货源流通，近期终端企业根据原料变动适时低价刚需采购为主。塑编数据显示，塑编样本企业原料库存天数较上周小幅下滑。短期来看，市场围绕供需变量及成本端博弈，供需两淡局势令市场无重大利好刺激下难以摆脱困境，部分终端伺机逢低按需采购。成本端支撑有限，产业链矛盾累积导致市场负反馈明显。长期来看，十二月市场供应端扩能密集，在需求端疲软拖累下，市场震荡偏弱为主。 策略方面:轻仓做空。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.55%，山东主流价格持稳，基差走扩。本周盘面企稳有所上行，主要逻辑为最新一期厂家库存小幅去库，且原料端在原油的带动下有所回暖，但需求淡季下厂家高库存难以快速消化，盘面预计继续承压，短期上行后可关注逢高沽空机会。基本面具体来看，原料端，丁二烯价格在原油走强后企稳回升；供应端，上周高顺开工环比走低，同比处于中性水平；需求端，下游轮胎厂半钢胎、全钢胎开工环比走高，对于合成橡胶需求形成一定支撑，但成品库存压力开始逐渐凸显；库存端，厂家库存来到同比往年最高水平，贸易商库存水平处于低位。 策略方面：建议关注逢高沽空机会。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨1.14%，现货上调150元/吨，基差持稳。本周盘面企稳上扬，主要逻辑为轮储的消息再度引起市场关注，虽然短期刺激盘面上涨，但我们认为结合后市供需上行空间有限，继续上行可关注短线沽空机会。供应端方面，国内产区临近停割期，海外雨季影响减弱，但产出跟进有限，原料易涨难跌；2023年11月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）环比增加。需求端方面，下游轮胎厂半钢持稳，全钢开工环比走高，半、全钢成品库存延续累库趋势，但整体库存压力较去年减小，橡胶后市的压力来自于进口增加后库存端去化放缓以及海外宏观的压力。 策略方面：建议关注短线沽空机会。 PVC： 6上一交易日，PVC主力合约收涨0.85%，现货上调，基差持稳。本周PVC盘面小幅上移，主要为成本端走强带来的一定推动，不建议追涨；自身基本面上方受到淡季下弱需求带来的高库存压制，在