体面的增长和未来的英俊产量

FSE生活方式服务(331香港)体面的增长和未来的英俊产量 FSE在香港主要市场占据主导地位。 FSE主要市场的有机增长势头和前景良好。 FSELifestyleService的全方位生态系统涵盖了建筑物和设施的整个生命周期。这种一站式服务可以增强客户忠诚度，并使其与多个职业的竞争对手区分开来。 FSE生态系统中的成员公司之间产生了相当多的交叉销售机会。 在FY17A-FY23A期间，其收入的复合年增长率为13.2%，而其净利润和每股收益的复合年增长率均为20.0%。 FSE维持其稳定的股息支付率，从FY17A到FY23A约40.0%，得益于其健康的运营现金流和自上市以来的零净资产负债率。同时，其DPS从FY17A的0.155港元上升至FY23A的0.458港元，代表六年复合年增长率为19.8%。其FY23A-FY26F的股息复合年增长率预计为7.0%。 每股5.61港元，预计 一般信息 额定值购买 目标价（港元）9.5 现价（12月15港元）5.61 Total股份（m）450.0 市值上限。(港元)2,524.5 主要股东FSE控股有限公司（75.0%） Industry房地产服务/E&M 发布日期Dec/18/2023 HK$ FY23A FY24E FY25F FY26F 收入（m） 7,767.2 7,806.2 8,101.4 8,313.2 变更(%) 8.0 0.5 3.8 2.6 税前利润（m） 617.7 659.9 716.1 755.3 变更(%) (8.9) 6.8 8.5 5.5 净利润（m） 522.9 551.0 597.9 630.7 变更(%) (14.3) 5.4 8.5 5.5 GPM(%) 13.5 14.2 14.4 14.4 每股收益（港元） 1.16 1.22 1.33 1.40 市盈率(X) 4.8 4.6 4.2 4.0 P/B(X) 5.8 3.6 2.4 1.8 ROA(%) 13.1 14.8 16.0 17.1 净资产收益率(%) 74.8 53.5 42.9 39.7 BVPS(港元) 1.6 2.3 3.1 3.5 DPS 0.458 0.490 0.531 0.561 财务信息 FY24E每股FES股票的股息收益率预计为8.7%，高于港币一年期定期存款、10年期美国国债和追踪基金提供的收益率。 我们预计FY23A-FY26F的净收益将以6.4%的复合年增长率增长。按年计算，FY24F和FY25F的净收益预计分别同比增长5.4%和8.5%，达到5.510亿港元和5979亿港元。 根据FY24E的预计DPS为0.49港元，FY25F为0.53港元，以及其当前股价为5.61港元，相应期间FSE股份的预期股息收益率分别为8.7%和9.5%。计数器的当前PEG仅为0.7x。我们将FSE的目标价格上调至9.5港元，基于1.2倍的PEG，即FY24E市盈率7.7倍，代表69.3%的潜在上涨。我们重申我们对FSE的买入建议。 投资论文 在主要市场中占据主导地位FSE已被评为香港第二大住宅物业经理，第三大非住宅物业经理和第二大停车场运营商。此外，它是香港最大的资助房屋物业（HOS/PSPS/GSH）经理。其子公司WaihogServiceGrop是该市第二大清洁和卫生服务提供商。其安全服务部门GeeralSecrity在香港的第一类一般安全防护 服务市场中排名第二。FSEEgieerigGrop是香港机电服务行业第二大机电服务供应商。 其主要市场的积极前景FSE重点市场的有机增长一直不错。在收入方面，香港的环境卫生服务，保安服务 ，园林绿化服务和物业管理服务的市场规模在2018A-2023A之间分别增长了7.1%，4.0%，2.9%和 4.3%的五年复合年增长率。同时，就产值而言，香港机电工程服务市场规模的五年复合年增长率为3.2% 。Frost＆Slliva预计香港的环境卫生服务市场，保安服务市场，园林绿化服务市场，物业管理服务市场和 E＆M工程服务市场的FY24F-FY28F复合年增长率分别为6.8％，5.8％，3.9％，3.5％和4.3％。 一站式服务涵盖建筑的整个生命周期FSELifestyleService的全方位生态系统几乎涵盖了建筑物/设施的整个生命周期，包括建筑，E＆M工程，房地产，停车位和租赁管理，维护，清洁和卫生，安全防护和景观美化。FSE为客户提供全面的建筑和日常生活服务和整体解决方案，帮助他们节省时间，成本和精力 。因此，客户切换到其他服务提供商的成本变得过高，因为他们应该在不同的领域找到多个服务提供商来取代FSE。鉴于FSE的一站式服务模式以及对客户需求及其属性的深刻理解，FSE的omi生态系统的客户保留率非常高。它的一站式服务能力是其来自多个领域的同行的竞争优势。 在其平台上交叉销售更重要的是，生态系统内的成员公司之间产生了巨大的交叉销售机会。 股东获得更高的DPS回报，收益率上升超过其他投资选择自上市以来，FSE保持了稳定的股息支付率，从FY17A到FY23A约为40.0％，这得益于其健康的运营现金流和零的净资产负债率。同时，其DPS从FY17A的0.155港元升至FY23A的0.458港元，六年复合年增长率为19.8%，而同期其FY17A-FY23A 的EPS复合年增长率为20.0%。根据预计的FY23A-FY26F净收益复合年增长率和假定的40.0%的股息支付率，FSE的FY23A-FY26F股息复合年增长率预计为7.0%。每股5.61港元，预计FY24E每股FES股息收益率为8.7%，高于港币一年期定期存款、10年期美国国债和追踪基金(2800港元)提供的收益率 。 盈利预测与估值FSE在FY17A-FY23A期间的收入复合年增长率为13.2%，而其股东应占利润和每股收益均以20.0%的复合年增长率增长。FSEFY24F和FY25F的净收益预计分别同比增长5.4%和8.5%，分别达到5.510亿港元和5.979亿港元。根据1.2倍的PEG或7.7倍的FY24EPE，我们将FSE的目标价格上 调至9.5港元，并重申我们的买入建议。 物业及设施管理服务 Overview该部门由城市，国际物业管理和KiLo组成，从事各种类型的房地产管理，包括住宅物业，公共和私营部门的设施/建筑物，开发项目，商业场所，零售综合体，工业设施和停车场。此外，它还为客户提供租赁和租赁管理服务。 操作突出显示根据香港特区法律《物业管理服务条例》（第626章），FSE物业及设施管理服务部门的子公司是持牌物业管理公司。该部门拥有一支由超过 FSE管理的主要设施包括政府财产机构、一个笔架山、K11杰作和生态公园。 手头的合同在FY23A中，FSE提交了36份服务合同的招标，总投标金额为9.6600亿港元，并赢得了30 份服务合同，总合同金额为294.0亿港元。截至2023年6月底，合同总额为1,905.0亿港元，未偿还的 合同金额为963.0亿港元。 财务业绩该部门贡献的收入、毛利和营业利润分别占FY23A总收入、混合利润和营业利润的9.1%、21.9% 和22.3%。本财年该部门的收入、毛利和营业利润分别同比增长1.8%、5.2%和2.2%。FY23A部门的 GPM提高了1.1个百分点，达到32.6％，而OPM几乎保持不变，为19.6％。 市场地位FSE目前为148,600个住宅单位提供住宅物业管理服务，占香港住宅物业单位总数的5.8％，使其成为香港第二大住宅物业经理： 1.SHKProperties（16HK），2023年估计管理的住宅单位数量：162,000，市场份额：6.3%。 2.FSE，2023年估计管理的住宅单元数量：148,600，市场份额：5.8%。 3.长江资产（1113HK），2023年估计管理住宅单位数量：109.7万个，市场份额：4.3%。 4.创意企业控股有限公司，2023年估计管理住宅单元数量：10.59万个，市场份额：4.1%。 5.SavillsPlc，2023年估计管理的住宅单元数量：94,000，市场份额：3.7%。 根据Frost＆Sullivan的数据，在2023年香港非住宅物业的估计总面积为51.07亿平方米中，有3.127亿平方米由FSE管理。这将FSE置于3rd在香港五大非住宅物业经理中排名： 1.SavillsPlc，2023年估计管理的非住宅面积：5986万平方米，市场份额：11.7%。 2.SHKProperties（16HK），2023年估计管理的非住宅面积：590.6万平方米，市场份额：11.7% 。 3.FSE，预计2023年管理的非住宅面积：3127万平方米，市场份额：6.1%。 4.仲量联行管理服务有限公司，估计2023年管理的非住宅面积为2.58亿平方米，市场份额为5.1%。 5.长江资产（1113HK），2023年估计管理的非住宅面积：2389万平方米，市场份额：4.7%。 FSE也是香港第二大停车场运营商，管理61,600个停车场，占香港总停车位的7.8％： 1.SHK房地产（16HK），2023年估计停车场面积：103,000，市场份额：13.1% 2.FSE，2023年估计停车场空间：61,600，市场份额：7.8% 3.SavillsPlc，2023年估计停车场空间：33,700，市场份额：4.3％ 此外，FSE管理37个房地产，是香港最大的受资助住房物业(HOS/PSPS/GSH)管理人，持有16.1%的市场份额: 1.FSE，2023年估计管理的区块数量：37，市场份额：16.1% 2.Synergis管理服务有限公司（16HK），2023年估计管理的区块数量：24，市场份额：10.4% 3.嘉德物业管理有限公司，2023年估计管理的区块数量：21，市场份额：9.1% 4.宏业服务有限公司，2023年估计管理区块数：19，市场份额：8.3% 5.Chevalier物业管理有限公司，2023年估计管理的区块数量：18，市场份额：7.8％ 部门增长前景根据Frost＆Sullivan的数据，香港物业管理服务市场的五年复合年增长率为4.3％，从 2018A年的42.9亿港元增至2023A的53.0亿港元。 香港物业管理服务行业市场规模 资料来源：Frost&Sullivan 同期，香港住宅物业（包括私人和公共物业）的五年复合年增长率为1.2％，从242.54亿套增加到284.82亿套。同期，香港非住宅物业的规模(包括办公室、商业、扁平化工厂和其他项目)的五年复合年增长率为0.6%，从2018A年的49.4538平方米增至2023A的51.0777平方米。停车场空间的五年复合年增长率为 0.9%，从2018A年的752,977个增加到2023A的787,770个。Frost＆Slliva预计，香港物业管理服务市场的四年复合年增长率将从2024F的54.9亿港元扩大到2026F的63.0亿港元，增长3.5％。香港住宅物业库存预计将增长2.1%的四年复合年增长率，从2024F的2.6212万单位增长到2028F的284.82亿单位。与此同时，香港非住宅物业的规模预计四年复合年增长率将增长0.4%，从2024F的5147.22平方米增加到2028F的52.3064平方米。Frost&Slliva预计，香港的停车场空间将从2024F的794,729个增加到2028F的823,629个，四年的复合年增长率为0.9%。据估计，在未来十年，公共住房项目和私人住宅房地产的供应将分别 增加33万个单位和44万个单位。香港特区政府预计在2023年至2028年期间，在香港分别提供不少于72, 000个私人住宅单位和158,000个单位。随着城镇房屋，办公室和商店数量的增长，对物业管理服务的需求预 计将扩大。包括11个天空在内的新商业和零售物业的建设和开工