万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年12月21日星期四 概览 深证成指 9,158.44 -1.41% 【市场回顾】 沪深300 3,297.50 -1.10% 周三A股三大指数单边下行，上证指数收盘跌1.03%收报2902.11点， 科创50 835.71 -1.20% 深证成指收跌1.41%，创业板指下跌1.36%。北向资金净流出15.42 创业板指 1,802.88 -1.36% 亿元，其中，沪股通净流出1.4亿元，深股通净流出14.02亿元，南 上证50 2,237.58 -0.87% 向资金净流出100.7亿元。两市成交额6819亿元。仅煤炭、公用事 上证180 7,155.89 -0.97% 业行业收涨，其他行业均下跌，传媒、计算机、社会服务行业领跌。 上证基金 5,932.17 -0.72% 概念板块方面，最小市值、PEEK材料、次新股涨幅靠前，炒股软件、 国债指数 205.89 0.01% 中文语料库、ChatGPT跌幅居前。港股方面，恒生指数收盘涨0.66%，恒生科技指数收盘涨0.51%。海外方面，美国三大股指集体下跌。亚 国际市场表现 太、欧洲地区股市涨跌分化。 指数名称 收盘 涨跌幅% 【重要新闻】 道琼斯 37,082.00 -1.27% 【中央农村工作会议召开】会议强调，抓好粮食和重要农产品生产， S&P500 4,698.35 -1.47% 稳定粮食播种面积，推动大面积提高粮食单产，巩固大豆扩种成果， 纳斯达克 14,777.94 -1.50% 探索建立粮食产销区省际横向利益补偿机制，做好农业防灾减灾救灾 日经225 33,675.94 1.37% 工作，确保2024年粮食产量保持在1.3万亿斤以上；支持农业科技 恒生指数 16,613.81 0.66% 创新平台建设，加快推进种业振兴行动；适应乡村人口变化趋势，优化村庄布局、产业结构、公共服务配置，扎实有序推进乡村建设，深 美元指数 102.43 0.30% 入实施农村人居环境整治提升行动，推进农村基础设施补短板。【12月LPR与上月持平】12月LPR数据公布，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第四个月维持不变。12月LPR保持稳定符合市场预期。一方面，12月中期借贷便利（MLF）利率继 主持人:于天旭Email:yutx@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 2,902.11 -1.03% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 续保持稳定；另一方面，11月金融数据表现超预期以及部分银行净息差压力仍大。 【财政部、水利部下达资金支持甘肃、青海抗震救灾】财政部、水利部紧急下达水利救灾资金5500万元，支持甘肃、青海做好水利抗震救灾工作。央行启动应急响应机制，全力做好抗震救灾金融服务保障工作。一是加大货币政策工具支持力度，优先保障应急信贷资金需求；二是开通国库资金汇划“绿色通道”，及时拨付救灾款项；三是保障支付、清算、征信等金融基础设施安全畅通，尽快恢复受灾地区金融服务；四是合理调配发行基金，确保群众生活和救灾所需现金供应。 研报精选 11月休闲零食和调味品同比跌幅收窄，冲饮同比大幅增长 11月社零同比+10.1%，增速连续4个月回升 11月新游腾讯发行主导，朝夕光年《三体》IP新游发挥亮眼 核心观点 【市场回顾】 周三A股三大指数单边下行，上证指数收盘跌1.03%收报2902.11点，深证成指收跌1.41%，创业板指下跌1.36%。北向资金净流出15.42亿元，其中，沪股通净流出1.4亿元，深股 通净流出14.02亿元，南向资金净流出100.7亿元。两市成交额6819亿元。仅煤炭、公用事业行业收涨，其他行业均下跌，传媒、计算机、社会服务行业领跌。概念板块方面，最小市值、PEEK材料、次新股涨幅靠前，炒股软件、中文语料库、ChatGPT跌幅居前。港股方面，恒生指数收盘涨0.66%，恒生科技指数收盘涨0.51%。海外方面，美国三大股指集体下跌。亚太、欧洲地区股市涨跌分化。 【重要新闻】 【中央农村工作会议召开】中央农村工作会议强调，抓好粮食和重要农产品生产，稳定粮食播种面积，推动大面积提高粮食单产，巩固大豆扩种成果，探索建立粮食产销区省际横向利益补偿机制，做好农业防灾减灾救灾工作，确保2024年粮食产量保持在1.3万亿斤以上；支持农业科技创新平台建设，加快推进种业振兴行动；适应乡村人口变化趋势，优化村庄布局、产业结构、公共服务配置，扎实有序推进乡村建设，深入实施农村人居环境整治提升行动，推进农村基础设施补短板。 【12月LPR与上月持平】12月LPR数据公布，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第四个月维持不变。12月LPR保持稳定符合市场预期。一方面，12月中期借贷便利（MLF）利率继续保持稳定；另一方面，11月金融数据表现超预期以及部分银行净息差压力仍大。 【财政部、水利部下达资金支持甘肃、青海抗震救灾】财政部、水利部紧急下达水利救灾资金5500万元，支持甘肃、青海做好当前水利抗震救灾工作。中国人民银行启动应急响应机制，全力做好抗震救灾金融服务保障工作。一是加大货币政策工具支持力度，优先保障应急信贷资金需求；二是开通国库资金汇划“绿色通道”，及时拨付救灾款项；三是保障支付、清算、征信等金融基础设施安全畅通，尽快恢复受灾地区金融服务；四是合理调配发行基金，确保群众生活和救灾所需现金供应。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 11月休闲零食和调味品同比跌幅收窄，冲饮同比大幅增长 ——大众食品11月电商数据跟踪 行业核心观点： 11月四大电商平台（淘系、京东、拼多多、抖音）线上销售数据公布，大众食品不同品类线上销售情况出现分化。从细分品类来看，休闲零食线上销售同比跌幅收窄，冲饮线上销售额同比大幅增长，调味品线上销售同比跌幅收窄，分别同比-8.26%/+20.31%/-11.14%。从线上渠道对比来看，休闲零食在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为51.36%/14.24%/7.10%/27.30%，冲饮在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占比分别为51.14%/31.10%/3.89%/，13调.8味7%品在淘系/京东/拼多多/抖音的销售占 比分别为60.03%/20.05%/7.62%/。12三.2大9%细分品类在淘系销售占比均较上月有所回 升。从龙头线上渠道来看，休闲零食行业中，三只松鼠销售额同比涨幅持续收窄，同比 +9.58%；良品铺子销售额同比跌幅收窄，同比-33.08%。冲饮行业中，伊利股份同比增 速回升，同比+22.90%；蒙牛乳业同比由负转正显著增长，同比+34.61%。调味品行业中，海天味业线上销售额同比增速微降，同比+29.66%。总体来看，11月休闲零食线上销售同比跌幅收窄，冲饮线上销售同比大幅增长，调味品线上销售同比跌幅收窄，各品类线上销售情况较10月均有所回暖。建议关注：1）调味品：建议关注餐饮端收入占比高的调味品企业龙头，受益于餐饮行业复苏和原材料成本下降所带来的投资机会；2）冲饮行业：建议关注估值具备性价比的乳企龙头，以及消费场景恢复，原材料价格下降带来盈利能力提升的能量饮料龙头；3）休闲零食：建议关注消费渠道拓展较快的休闲零食标的。 投资要点： 休闲零食线上销售线上销售同比跌幅收窄，龙头销售额涨跌分化。本月四大电商休闲零食行业销售总额116.39亿元（YoY-8.26%），其中淘系平台销售额同比跌幅持续扩大，京东、拼多多同比跌幅收窄，抖音同比增速回升。11月淘系平台零食线上销售额为 59.78亿元（YoY-22.15%），京东休闲零食销售额为16.58亿元（YoY-1.81%），拼多多休闲零食销售额为8.26亿元（YoY-43.36%），抖音休闲零食销售额为31.77亿元 （YoY+70.69%）。三只松鼠线上销售总额同比涨幅持续收窄，本月销售额为4.78亿元 （YoY+9.58%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.98/1.26/0.17/1.37亿元，占比分别为41.47%/26.27%/3.61%/28.65%。良品铺子线上销售总额同比跌幅收窄，本月销售额为2.97亿元（YoY-33.08%），淘系平台、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为1.04/1.43/0.16/0.34亿元，占比分别为35.01%/48.27%/5.36%/11.36%。 冲饮行业线上销售同比大幅增长，龙头同比增速上升。本月四大电商饮料冲调行业销售总额为116.32亿元（YoY+20.31%)，其中淘系销售同比跌幅微扩大，京东同比大幅上升，拼多多同比跌幅有所收窄。11月淘系平台冲饮销售额为59.49亿元（YoY-9.71%），京东冲饮销售额为36.17亿元（YoY+48.50%），拼多多冲饮销售额为4.53亿元 （YoY-29.71%），抖音冲饮销售额为16.13亿元。11月伊利股份四大电商线上销售总额为13.69亿元（YoY+22.90%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为4.78/7.07/0.71/1.14亿元，占比分别为34.89%/51.59%/5.21%/8.30%。蒙牛乳业四大电商线上销售总额为14.29亿元（YoY+34.61%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为5.66/7.52/0.56/0.54亿元，占比分别为39.64%/52.64%/3.95%/3.77%。 调味品线上销售同比跌幅收窄，海天味业同比增速微降。本月四大电商调味品行业线上销售总额为113.00亿元，（YoY-11.14%），其中淘系平台、京东、拼多多销售同比跌幅收窄，抖音同比涨幅扩大。11月淘系平台调味品销售额为67.83亿元（YoY-14.86%），京东调味品销售额为22.66亿元（YoY-7.11%），拼多多调味品销售额为8.62 亿元（YoY-34.22%），抖音调味品销售额为13.89亿元（YoY+38.84%）。海天味业四大电 商线上销售总额为1.29亿元（YoY+29.66%），淘系、京东、拼多多、抖音线上销售额分别为0.78/0.34/0.04/0.13亿元，占比分别为60.27%/26.43%/3.33%/9.97%。 风险因素：1.政策风险；2.食品安全风险；3.经济增速不及预期风险；4.平台数据统计有误及统计不全风险。 分析师陈雯执业证书编号S0270519060001 11月社零同比+10.1%，增速4个连月续回升 ——2023年11月社零数据跟踪报告 行业核心观点： 2023年11月我国社会消费品零售总额42,505亿元，同比增长10.10%，较10月同比增速持续回升，增加2.5pcts，已经连续四个月保持向上态势，主要原因可能是国家扩消费政策持续发力的影响。其中，商品零售和餐饮收入分别同比+8.0%/+25.8%。�细分品类：除建筑类、化妆品类、办公文具类之外，同比均正增长，多数必选品和可选消费品同比增速回升。必选品类中，粮油食品类增速与10月持平，日用品类、中西药类增速出现回落。可选品类中，化妆品类、办公文具类增速由正转负；纺织类增速大幅上升；饮料类、烟酒类、金银珠宝类、家具类、石油类、通讯类、汽车类增速略有上升；家电类、体育用品类增速均出现明显回落；建筑类跌幅扩大。②网上：线上零售额同比增速持续小幅回落，1-11月全国网上零售额累计同比+11.0%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别增长12.0%/9.2%/7.5%。总体来看，11月消费保持复苏态势，必选品类中的日用品类和中西药类增速略有回落，可选品类中多数消费品增速回升。受去年疫情起伏导致基数波动以及复苏节奏变化的影响，预计社零同比增速可能继续波动，但由于节假日刺激以及国家扩消费政策持续发力，整体将继续呈现回升态势，尤其是可选品类的复苏弹性更大。投资建议：1）食品饮料：食品饮料作为消费必选品韧性十足，业绩稳健。建议关注高端白酒、区域名酒龙头、