晨会纪要

晨会纪要 2023第（230）期发布日期：2023-12-21 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 中原期货研究所0371-58620081 0371-58620083 公司官方微信 宏观要闻 1、中央农村工作会议12月19日至20日在北京召开。国家领导人对“三农”工作作出重要指示。国家领导人指出，要树立大农业观、大食物观，农林牧渔并举，构建多元化食物供给体系；要守住耕地这个命根子，坚决整治乱占、破坏耕地违法行为，加大高标准农田建设投入和管护力度，确保耕地数量有保障、质量有提升；要强化科技和改革双轮驱动，加大核心技术攻关力度，改革完善“三农”工作体制机制，为农业现代化增动力、添活力；要抓好灾后恢复重建，全面提升农业防灾减灾救灾能力。 2、中央农村工作会议强调，抓好粮食和重要农产品生产，稳定粮食播种面积，推动大面积提高粮食单产，巩固大豆扩种成果，探索建立粮食产销区省际横向利益补偿机制，做好农业防灾减灾救灾工作，确保2024年粮食产量保持在1.3万亿斤以上；支持农业科技创新平台建设，加快推进种业振兴行动；适应乡村人口变化趋势，优化村庄布局、产业结构、公共服务配置，扎实有序推进乡村建设，深入实施农村人居环境整治提升行动，推进农村基础设施补短板。 3、中俄总理第二十八次定期会晤联合公报发布，双方商定：继续扩大双边贸易规模，优化贸易结构，培育数字贸易、低碳可持续、生物医药等新的增长点；进一步提高贸易便利化水平，共同保障产业链供应链安全稳定，推动双边贸易高质量发展；进一步扩大人民币和卢布在双边贸易、投资、贷款和其他经贸往来中的使用；支持两国企业推进油气、煤炭、电力等能源合作项目，扎实推进能源基础设施互联互通，共同保障跨境能源通道安全稳定运行。 4、12月LPR出炉，1年期为3.45%，5年期以上为4.20%，均与上月持平，连续第四个月维持不变。业内专家认为，12月LPR保持稳定符合市场预期。一方面，12月中期借贷便利（MLF）利率继续保持稳定；另一方面，11月金融数据表现超预期以及部分银行净息差压力仍大。 5、央行周三开展1340亿元7天期和1510亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.8%和1.95%， 当日有2650亿元逆回购到期，因此实现净投放200亿元。 6、住建部相关司局负责人表示，新一轮保障性住房建设，以家庭为单位，保障对象只能购买一套保障性住房，其重点针对住房有困难且收入不高的工薪收入群体，以及城市需要引进的科技人员、教师、医护人员等这“两类群体”。 7、国家能源局发布数据显示，截至11月底，全国累计发电装机容量约28.5亿千瓦，同比增长 13.6%；1-11月份，全国主要发电企业电源工程完成投资7713亿元，同比增长39.6%。 8、中汽协：11月商用车产销分别完成38.8万辆和36.6万辆，同比分别增长64.9%和44.6%；1- 11月，商用车产销分别完成367.1万辆和366.6万辆，同比分别增长25.4%和21.8%。 新闻来源：陆家嘴财经早餐 主要品种晨会观点 1）农产品 花生 20日，花生期货主力合约PK403以8852开盘，最高8940，以8868收盘，成交 量140340手，持仓量165201手，持仓较昨日减4553手，花生现货价格整体稳定，局部偏弱，购销僵持，盘面将围绕交割成本和接货价值直接波动，阜新/扶余鲁花计划开收，合同价格8800元，初定指标6.75筛子出成70，出油43，瓣米算出成。预计明日开秤收购，或将为市场带来支撑作用。 油脂 信息方面，据船运调查机构ITS数据，马来西亚12月1-20日棕榈油出口量为83.75万吨，较上月同期出口的91.05万吨减少8.02%。国内油脂成交转少，年前大规模备货还未看到，周度豆油提货量虽有回升，但是仍然处于偏低水平。国内四大油脂总库存仍在攀升，短期油脂缺乏利多消息驱动，预计震荡为主。 白糖 国际方面，巴西11月下半月产量140万吨，超市场预期，累计产糖4081万吨，同比增787万吨。港口待运船只环比上周增多。印度计划用于生产乙醇的糖限定在170万吨，截至12月15日，印度累计糖产量为740.5万吨，同比减少90万吨。原糖利空情绪大部分释放，后期价格下跌空间或不大。国内方面，广西糖厂开榨提速，昨日现货价格企稳，近期原糖持续下跌，内外价差转好。11月进口44万吨。目前郑糖以国内基本面为主导，进口成本影响较弱，供给逐渐增加，趋势看震荡下跌，低点下移，短期看有下游补库预期可能推升反弹，长期策略反弹做空。 生猪 昨日，全国生猪价格回落为主，均价为14.75元/公斤，环比+0.08元/公斤。市场短期方向变化明显，下周需求跟进，提振一般，供应端出栏积极性提升，市场再度转弱，重新近弱远强格局，期货盘面受集团出现交割，情绪再度转弱，价格顶部回落，预计前期高位，市场出现交割利润，盘面套保压力大于接货压力，市场仍需观察市场价格的进一步指引，盘面维持日内操作或观望为主，维持反套。 鸡蛋 今日，鸡蛋现货稳定为主，河粉3.9元/斤左右。经过本轮悲观情绪反应后，现货开始出现稳定，在乐观的同时，我们依旧需要看到上游去库存的压力。预计本轮价格低点将吸引各方拿货积极性，应理性对待市场，春节消费不会缺失，备货只会推迟， 关注本轮悲观情绪释放后价格再度稳定。盘面1月反应交割逻辑，远月相对偏强。 棉花 12月20日，中国主港报价小幅上涨。国际棉花价格指数（SM）91.26美分/磅，涨0.34美分/磅，折一般贸易港口提货价16092元/吨（按1%关税计算，汇率按中国银行中间价计算，下同）；国际棉花价格指数（M）89.46美分/磅，涨0.34美分/磅，折一般贸易港口提货价15779元/吨。当日主要品种价格如下：SM1-1/8″级棉中，美国C/A棉的报价为92.61美分/磅（下同），折人民币一般贸易港口提货价16328.19元/吨（按1%关税计算，下同）。美国E/MOT棉的报价为93.40，折人民币一般贸易港口提货价16460.29元/吨。澳棉报价为90.81，折人民币一般贸易港口提货价16008.92元/吨。巴西棉报价为91.40，折人民币一般贸易港口提货价16119.01元/吨。乌兹别克斯坦棉报价为85.27，折人民币一般贸易港口提货价15051.14元/吨。西非棉的报价为92.00，折人民币一般贸易港口提货价16218.10元/吨。印度棉的报价为85.08，折人民币一般贸易港口提货价15018.11元/吨。美国E/MOTM1-3/32″级棉的报价为91.59，折一般贸易港口提货价16152.04元/吨。截止12月20日仓单总数量43.3万吨，近期需注意新棉开始陆续入库，仓单数量快速增加。郑棉期货主力CF2405合约小幅反弹。CF2405合约日盘终盘报收15240元/吨，较前一交易日上涨20元/吨。操作上，订单不及预期，消费前景不佳，建议中长线扔以震荡偏空思路对待。短线可以考虑按反弹思路对待。 2）能源化工 甲醇 【核心观点】后市而言，利多因素在于，1.4季度煤炭预计逐步转强，成本端存支撑；2.宏观环境有转暖迹象。利空因素在后期进口预计重回高位。概括而言，国产开工因气头停修预计持续下行，但进口端或有提升，传统下游步入淡季，需求端增量不显。在成本端，能源端的煤气等在长期有走强预期。从而，多空因素俱在的背景下，后市的盘面走势关键在于节奏和阶段性定价逻辑。预计短期偏震荡，长期有走强可能。【策略建议】1.单边01合约短期偏震荡，长期考虑逢低布局多单； 2.跨期关注逢低入场01-05正套。【风险提示】宏观扰动 烧碱 【核心观点】后市而言，利多因素主要在于宏观情绪有所好转，或对商品形成推动。利空因素相对更为显著，在于，1.检修逐步结束，供给迎来全面恢复；2.非氧化铝下游正式进入淡季，出口端亦预期不振，氧化铝也有边际转弱预期；3.盘面升水现货较多。概括而言，12月内检修逐步结束，开工有望逐步回升，预计供给整体全面转向充裕。在需求端，氧化铝之外的其余下游正式进入淡季，出口也预期不振。从而，烧碱产业基本面显著走弱叠加基差为负，大概率将最终导致期货盘面重又开启下滑。【策略建议】短期宏观情绪较强，盘面或有影响，长期而言，对SH2405单边逢高继续布局空单。跨期推荐逢高入场5-9反套。 尿素 国内尿素市场价格涨跌不一，多数地区以稳为主，工厂待发订单仍有支撑。供应端，受近期企业装置检修较多影响，日产环比降幅明显，预计一月中下旬部分装置将会陆续复产。库存方面，企业库存环比持续累积，但同比仍处往年低位水平，部分港口货源回流。需求端，下游逢低跟进为主，采购情绪较为谨慎。短期来看，尿素期价延续震荡下行，2160附近博弈比较激烈，下方关注2100-2150左右支撑，需注意防范下游需求跟进及供应减量带来的期价反弹风险，中期反弹偏空看待。 3）工业金属 沪铝 隔夜LME期铝跌0.75%报2245.5美元/吨，国内沪铝主力合约跌0.18%报18910元 /吨。现货方面，12月20日，上海有色A00铝均价报18980元/吨（＋40），升贴水报+10元/吨（-10）。供给端，国内产能运行平稳，后续关注西南地区继续减产的风险；需求端，12月份铝加工行业进入传统淡季，行业周度开工率延续偏弱运行；库存端，截至12月18日，铝锭社会库存为47万吨，较上周四下降1.3万吨。整体来看，国内外宏观市场释放利多情绪，铝锭库存再度下滑至低位，铝价有望延续高位运行。 氧化铝 隔夜氧化铝主力合约涨0.78%报2960元/吨。现货方面，12月20日，上海有色氧化铝均价报2998元/吨（＋0）。供应端，近期北方氧化铝生产因为环保、矿石等问题 受到阶段性影响；需求端近期则变化不大；库存方面，截至12月20日，氧化铝交割仓库共有仓单127607吨（-300），仓单数量有所下滑。整体来看，近期氧化铝供需两端变化有限，铝价上涨对氧化铝有一定带动，但新疆地区仓单货物对价格有一定压力，关注氧化铝运行区间2800-3000元/吨的突破方向。 沪镍 市场:海关总署数据显示，中国11月镍矿砂及其精矿进口量为386.88万吨，环比下滑26.3%，同比下滑5.5%。其中，菲律宾为最大供应国，当月中国自该国进口镍矿砂及其精矿325万吨，占比84%，环比下滑32.9%，同比下滑7.2%。镍矿进口规模下降一方面受季节性因素影响，另一方面也受利润影响，菲律宾镍矿山目前成本线已被击穿，出货量级大幅下滑，出口规模也相应受到影响。夜盘，伦镍小幅走高收涨120点或0.72%,沪镍小幅震荡收跌320或0.24%需求端:镍主要用于制造不锈钢，不锈钢生产企业消耗了全球三分之二的镍供应，镍的第一消费大国中国经济加力复苏,利多不锈钢;镍也是电动汽车行业的关键材料，用于电池的阴极组件。库存：12月20日.伦镍库存+1026吨为53724吨,上期所镍仓单日+100吨为11112吨,不锈钢仓单日报-6646吨为48718吨判断：菲律宾雨季及印尼的政策风险,供应的不确定性增加,减少交易频率,警惕反抽威力,宏观经济向好，急跌新多布局,控制持仓风险,做好仓位增减. 沪铜 外盘方面：隔夜LME铜反弹0.12%，报收8596.0美元/吨。现货市场:上海，12月20日SMM1号铜均价69265元/吨，日涨535元/吨，均价升水315元/吨，日增65元/吨，现货紧张态势延续，现货升水走高。广东，SMM1号铜均价69100元/吨，日涨650元/吨，均价升水165元/吨，日增145元/吨，下游补货增加，升水明显回升。库存，LME铜库存日减1975吨至166675吨；上期所铜仓单日减873吨至11312吨。市场分析及操作建议：由于避险情情绪推升，隔夜美指小幅反弹，抑制铜价。供需面上，换月后下游补货增加，消费有所好转，现货升水走高，预计铜价延续高位震荡态势。 贵金属 隔夜COMEX黄金期货跌0.38%报2044.4美元/盎司，COMEX白银期货涨0.53%报 24.45美元/盎司。消息面，美国第三季度经常帐赤字2003亿美元，预期赤字1960亿美元，前值自赤