郑棉探底回升，延续偏空思路

【冠通研究】 郑棉探底回升，延续偏空思路 制作日期：2023年12月20日 【策略分析】 国外方面，据USDA，美国2023/2024年度陆地棉出口净销售为5.8万包，前一周为 11.6万包，对中国陆地棉净销售-0.1万包，前一周为5.9万包。需求走弱，美棉盘面高位回落。 国内轧花企业加工步入尾声，成本与期现价格仍处于倒挂，棉企观望心态居多，走货偏慢，供需边际依然宽松。新棉继续上量，高频数据上看，棉花商业库存环比持续增加；新棉销售同比偏差，疆棉发运量同比持续偏低。边际上，疆棉发运持续走升，受降雪影响，将部分缓解供应压力；进口棉方面，巴西新花、澳棉等大量到港，而下游需求持续低迷，仓库出货较少，港口进口棉库存持续积累。需求上，纺企接单不足，中间环节纱线库存积压，走货压力大，部分工厂仍处于放假状态，刚需补库为主，现货市场交投不温不火，销售进度缓慢。织厂订单亦偏少，终端需求转弱。国内服装零售环比转弱，出口处同期最差水平，并面临宏观压力。 国内商业库存增加，新棉加工同比偏快，供应宽松，消费平淡，后市仍不乐观，中期下跌趋势尚未扭转。 盘面来看，郑棉主连缩量增仓，期价震荡收跌，仓单注册数量继续增加；随着内外棉价差缩小，后市外棉供应压力有所减弱。05交易逻辑将转向需求端定价，需求疲弱下，把握高位转弱的波段机会。 【期现行情】期货方面： 截至收盘，CF2405，+0.13%，报15240元/吨，持仓+9097手。 现货方面： 12月20日，1%关税下美棉M1-1/8到港价暂稳，报15990元/吨；国内3128B皮棉均价-39，报16327元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格23077元/吨，稳定；纺纱利润为 117.3元/吨，增加42.9元/吨。内外棉价差窄39元/吨为337元/吨。 （郑棉主力1h行情） 数据来源：博易大师 【基本面跟踪】消息上： 全国棉花交易市场拟于2023年12月21日上市商品棉共计4674.036吨，平均长度29，全 部存放于全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，其中基差报价最低为350元/吨， 一口价资源最低为16400元/吨，具体详情以系统上市资源为准。（中国棉花信息网）基本面上: 据国家棉花市场监测系统，截至2023年12月14日,全国交售率为98.2%，同比+1.7%。截至12月14日，全国皮棉加工率为81.3%，同比+19.3%;全国销售率为11.4%，同比-1.4%。 按照国内棉花预计产量565.7万吨测算，截至12月7日，累计交售籽棉折皮棉555.6万吨，同比-93.1万吨；累计加工皮棉451.7万吨，同比+84.3万吨;累计销售皮棉63.3万吨，同比-12.2万吨。 库存方面，据Mysteel，截止12月15日，棉花商业总库存416.39万吨，环比上周增加42.21 万吨。其中，新疆地区商品棉342.04万吨，周环增加35.63万吨。内地地区商品棉26.95 万吨，周环比增加3.28万吨。 截止至12月14日，进口棉花主要港口库存周环比增7.5%，总库存47.4吨。 下游方面，纱厂走货压力依然较大，刚需采购为主。截至12月15日当周，纱厂纱线库存天数31.1天，环比-0.8天；开机率67.7%，环比+0.5%；纺企棉花折存天数为28.1天，环比 +0.4天。 纺织方面，终端订单偏少，织企开机稳中有升。截至12月15日当周，下游织厂开工率为 42.6%，环比+2.4%。产成品库存天数为28.34天，此前一周为27.86天。截至12月15日，纺织企业订单天数为13.44天，前值为14.06天。 冠通期货研究咨询部王静 执业资格证书编号：F0235424/Z0000771 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格）免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。