棉花周刊

金信期货研究院 棉花周刊 2023/12/19 品种周观点思路 棉花 截至12/18，轧花厂当日加工新棉3.9万吨，累计加工新棉448万吨。 供给：截至11月全国棉花商业库存总量为453.07万吨，环比增加212.55万吨； 截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为90.68万吨，环比减少0.02万吨； 截至11月纺织企业可支配棉花库存量为133.05万吨，较上月底减少4.49万吨。 需求：截至12/15，棉纱厂开机负荷为45.5%；全棉坯布开机为49.7%。 震荡 棉花 下游：截至12/15，纺纱厂原料库存为27.4天，成品库存36.2天； 截至12/15，织布厂棉纱库存为7.5天，织布厂全棉坯布成品库存32.4天。 总结：上周郑棉在小波反弹后进入横盘震荡走势，12月上旬下游需求市场出现好转迹象，棉纱、坯布成品库存迎来去库拐点，纺企开机率止跌，棉纱价格跌幅放缓。整体来看，11月进口棉同比大增，下游纺纱依旧大幅亏损，暂无实质性利多支撑，关注下游订单好转的持续性，短期棉价仍有再度承压下行的可能。 数据来源：金信期货市场有风险，投资需谨慎 加工高峰已过 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：iFind、钢联、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 9月15日 9月18日 9月 2020年 9月22日 9月25日 9月30日 全国棉花采摘进度% 10月8日 10月13日 10月 10月16日 2021年 10月20日 10月23日 10月27日 10月30日 11月3日 2022年 11月6日 11月10日 11月 11月13日 11月17日 11月20日 11月25日 2023年 11月30日 12月4日 12月 12月8日 12月11日 12月15日 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 9月1日 9月 9月11日 9月21日 新疆棉：轧花厂加工量（万吨） 10月1日 10月 10月11日 10月21日 2018/19 2021/22 10月31日 11月 11月10日 11月20日 11月30日 12月 2019/20 2022/23 12月10日 12月20日 12月30日 1月 1月9日 1月19日 2020/21 2023/24 1月29日 2月 2月8日 2月18日 2月28日 3月 3月10日 3月20日 3月30日 700 600 500 400 300 200 100 0 9月1日 新疆棉：轧花厂加工量累计值（万吨） 9月 9月10日 9月19日 9月28日 10月7日 10月 10月16日 2018/19 2021/22 10月25日 11月3日 11月 11月12日 11月21日 11月30日 12月 2019/20 2022/23 12月9日 12月18日 12月27日 1月5日 1月 1月14日 2020/21 2023/24 1月23日 2月1日 2月 2月10日 2月19日 2月28日 3月9日 3月 3月18日 3月27日 籽棉价格 新疆地区手摘棉资源所剩无几，机采棉尚有少量，后期籽棉收购价波动不大。 数据来源：中国棉花信息网、金信期货市场有风险，投资需谨慎 政策抛储结束 数据来源：中国棉花信息网、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2023/7/31 2023/8/2 2023/8/4 2023/8/8 2023/8/10 2023/8/14 2023/8/16 2023/8/21 储备棉抛储成交量/万吨 2023/8/23 2023/8/25 2023/8/29 2023/9/1 2023/9/5 2023/9/7 2023/9/11 储备棉抛储成交均价/元/吨 2023/9/13 2023/9/15 抛储价量 2023/9/19 2023/9/21 2023/9/25 2023/9/27 2023/10/4 2023/10/6 储备棉抛储成交价(折3128B) 2023/10/8 2023/10/10 2023/10/12 2023/10/16 2023/10/18 2023/10/20 2023/10/24 2023/10/26 2023/10/30 2023/11/1 2023/11/3 2023/11/7 2023/11/9 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 2023/11/13 进口棉大增 中国棉花进口数量（万吨） 4524 4021 35 18 30 15 25 2012 中国棉纱进口数量（万吨） 15 10 5 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 9 6 3 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/20192019/20202020/2021 2021/20222022/20232023/2024 数据来源：iFind、金信期货市场有风险，投资需谨慎 内外价差倒挂 数据来源：iFind、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 2016/9/2 2016/11/2 2017/1/2 2017/3/2 2017/5/2 2017/7/2 2017/9/2 2017/11/2 2018/1/2 2018/3/2 2018/5/2 2018/7/2 2018/9/2 2018/11/2 2019/1/2 2019/3/2 2019/5/2 3128指数-Cotlook:A 2019/7/2 2019/9/2 1%关税 2019/11/2 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 滑准税 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2023/3/2 2023/5/2 2023/7/2 2023/9/2 2023/11/2 纺纱持续亏损 4000 C32S理论加工利润(元/吨) 34000 价格指数 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 9月1日 9月13日 9月25日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 1月7日 1月19日 2月1日 2月13日 2月25日 3月9日 3月21日 4月2日 4月15日 4月27日 5月12日 5月24日 6月5日 6月17日 6月29日 7月11日 7月23日 8月4日 8月16日 8月28日 -3000 31000 28000 25000 22000 19000 16000 13000 2016/9/1 2017/9/1 2018/9/1 2019/9/1 2020/9/1 2021/9/1 2022/9/1 2023/9/1 10000 2019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024中国纱线价格指数:CYIndexC32S中国棉花价格指数:CCIndex:3128B 数据来源：iFind、金信期货市场有风险，投资需谨慎 数据来源：TTEB、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 2018年 1月14日 1月26日 2月11日 2月25日 3月9日 2019年 3月20日 4月1日 纯棉纱厂开工率（%） 4月14日 4月26日 5月10日 2020年 5月21日 6月2日 6月15日 6月29日 7月10日 2021年 7月22日 8月3日 8月14日 8月26日 9月7日 9月18日 2022年 9月30日 10月18日 下游开工止跌 10月29日 11月10日 11月22日 2023年 12月3日 12月15日 12月27日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 2018年 1月14日 1月26日 2月11日 2月25日 3月9日 2019年 3月20日 4月1日 全棉坯布开工率（%） 4月14日 4月26日 5月10日 2020年 5月21日 6月2日 6月15日 6月29日 7月10日 2021年 7月22日 8月3日 8月14日 8月26日 9月7日 9月18日 2022年 9月30日 10月18日 10月29日 11月10日 11月22日 2023年 12月3日 12月15日 12月27日 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 1月17日 2月2日 2月21日 3月6日 3月20日 4月3日 4月19日 5月5日 5月19日 6月2日 6月17日 7月3日 7月17日 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 9月25日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 12月10日 12月24日 50 45 40 35 30 25 20 15 10 1月3日 2018年 1月17日 2月2日 2月21日 3月6日 2019年 3月20日 4月3日 纺企棉花库存（天） 纺企棉纱库存（天） 4月19日 5月5日 2020年 5月19日 6月2日 6月17日 7月3日 7月17日 2021年 7月31日 8月14日 8月28日 9月11日 成品库存拐点 2022年 9月25日 10月15日 10月29日 11月12日 11月26日 2023年 12月10日 12月24日 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 50 45 40 35 30 25 20 15 1月3日 1月18日 2月5日 2月24日 3月11日 3月26日 4月12日 4月27日 5月14日 5月29日 6月15日 7月2日 7月17日 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 10月6日 10月22日 11月6日 11月22日 12月7日 12月22日 1月3日 2018年 1月18日 2月5日 2月24日 3月11日 2019年 3月26日 织厂棉纱库存（天） 全棉坯布库存（天） 4月12日 4月27日 5月14日 2020年 5月29日 6月15日 7月2日 7月17日 2021年 8月2日 8月17日 9月1日 9月16日 2022年 10月6日 10月22日 11月6日 11月22日 2023年 12月7日 12月22日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：TTEB、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 棉花库存高企 600 棉花商业库存（万吨） 100 棉花工业库存（万吨） 150 纺织企业可支配棉花库存（万吨） 140 50090 130 40080120 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 70 60 50 40 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 110 100 90 80 70 60 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2018/2019 2019/2020 2020/2021 2021/2022 2022/2023 2023/2024 2021/2022 2022/2023 2023/2024 2021/2022 2022/2023 2023/2024 数据来源：iFind、金信期货市