棉花周刊
金信期货研究院 棉花周刊 2023/11/14 棉花 品种周观点思路采摘：截至11/9，全国棉花采摘进度87%，交售占已采摘的比例为75.4% 供给：加工：截至11/13，轧花厂当日加工新棉7.36万吨，累计加工新棉225.89万吨抛储：截至11/10，本轮抛储累计成交85.7万吨，成交均价16161元/吨 需求：截至11/10，棉纱厂开机负荷为49.7%；棉布开机为54.4% 偏空 库存：截至11/10，纺织纱布厂原棉料纱库存为528.6.4天天，，织成布品厂库全存棉3坯2天布成品库存32.2天棉花价格：截至11/13，新疆籽棉主流收购价7.2-7.3元/公斤 总结：基本面来看，当下市场仍然是弱需求主导，下游继续亏损，成品库存堆积，抛储成交率较低。本轮政策抛储停止后，供应压力有所减轻，短期跌势或放缓，中长期仍然偏空，关注成品去库进程。 数据来源：金信期货市场有风险，投资需谨慎 全国棉花采摘进度% 120 100 80 60 40 20 0 9月 2 9月158日 2020年 9月30 25日 3 10月8日 10月 2021年 0 10月16日 27 10月3日 3 10月30日 11月 2022年 0 11月6日 18 11月3日 12月 2023年 2 11月25日 1 12月8日 12月16日 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 9月 99月月10日 91月0月12798日 10月 100月月 1265日 新疆棉：轧花厂加工量（万吨） 11月 2018/19 2021/22 11月123日 11月 2310日 收购高峰已过 12月1月 2019/20 2022/23 数据来源：iFind、钢联、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 18 12月9日 1月5 12月27日 1月23 14日 2月 2020/21 2023/24 2月28 0 2月1日19日 700 600 500 400 300 200 100 0 3月 18 3月9日3月27日 新疆棉：轧花厂加工累计值（万吨） 9月 10月 月9月11日91月0月211日 2018/19 2021/22 10月231日 11月 11月120日 12月1月 2019/20 2022/23 11月310日 12230日 1 1月9日 2020/21 2023/24 2月 1月29日 2月 3月 2 228 月1日3月10日 3月30日 籽棉价格下跌 数据来源：中国棉花信息网、金信期货市场有风险，投资需谨慎 政策抛储结束 抛储价量 19000 数据来源：中国棉花信息网、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 2023/7/31 2023/8/2 2023/8/4 2023/8/8 2023/8/10 2023/8/14 2023/8/16 储备棉抛储成交量/万吨 2023/8/21 2023/8/23 2023/8/25 2023/8/29 2023/9/1 2023/9/5 2023/9/7 2023/9/11 储备棉抛储成交均价/元/吨 2023/9/13 2023/9/15 2023/9/19 2023/9/21 2023/9/25 2023/9/27 2023/10/4 2023/10/6 储备棉抛储成交价(折3128B) 2023/10/8 2023/10/10 2023/10/12 2023/10/16 2023/10/18 2023/10/20 2023/10/24 2023/10/26 2023/10/30 2023/11/1 2023/11/3 2023/11/7 18500 18000 17500 17000 16500 16000 2023/11/9 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 内外价差走扩 3128指数-Cotlook:A -80200016/9/22017/9/22018/9/22019/9/22020/9/22021/9/22022/9/22023/9/2 1%关税滑准税 数据来源：iFind、金信期货市场有风险，投资需谨慎 纺纱利润亏损 C32S理论加工利润(元/吨) 数据来源：iFind、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 截至11/13，由于纱线价格的持续下跌，国内纺纱利润再度走低，纺企连续亏损6个月。 99月月110日 9月1298日 10月1243日 2019/2020 11月1月101日 11月1298日 121月2月167日 2020/2021 12月1月254日 1月1232日 22月月110日 2021/2022 2月1298日 33月月198日 2022/2023 34月月267日 4月1254日 55月月165日 2023/2024 56月月224日 6月1210日 67月月289日 7月1276日 88月月143日 8月2321日 下游开工下滑 数据来源：TTEB、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 70 60 50 40 30 20 10 0 1月3日 2018年 1月15日 1月29日 2月17日 3月2日 2019年 3月15日 3月27日 纯棉纱厂开工率（%） 4月10日 4月23日 5月8日 2020年 5月21日 6月4日 6月17日 7月2日 7月15日 2021年 7月28日 8月10日 8月23日 9月4日 9月17日 2022年 9月30日 10月19日 11月1日 11月13日 2023年 11月26日 12月9日 12月22日 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2018年 1月29日 1月3日15 2月17日 2019年 4月10日 327 33月月125日 全棉坯布开工率（%） 4月23日 2020年 6月4日 55月月281日 15 67月月127日 2021年 10 7月28日 9月4日 8月23日 2022年 1月1月191日13 9月1370日10 2023年 11月26日 121月2月229日 纺企棉纱库存（天） 50 40 30 20 10 0 11月月137日 22月月221日 33月月260日 44月月139日 55月月159日 66月月127日 77月月137日 78月312148日 9月121日 100月1259日 11月1226日 12月1204日 45 40 35 30 25 20 15 11月月137日 22月月221日 33月月260日 44月月139日 55月月159日 66月月127日 77月月137日 78月312148日 9月121日 100月1259日 11月1226日 12月1204日 11月月137日 50 405 305 205 105 2018年 60 22月月221日 2019年 33月月260日 纺企棉花库存（天） 44月月139日 2020年 55月月159日 66月月127日 77月月137日 2021年 78月312148日 2022年 9月121日 100月1259日 11月1226日 2023年 12月1204日 21 18 15 12 9 6 3 0 2018年 50 11月月137日 22月月221日 2019年 33月月260日 织厂棉纱库存（天） 全棉坯布库存（天） 44月月139日 2020年 55月月159日 66月月127日 77月月137日 2021年 78月312148日 2022年 9月121日 100月1259日 11月1226日 2023年 12月1204日 成品继续累库 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：TTEB、金信期货 市场有风险，投资需谨慎 棉花工商库存 600 500 400 300 200 100 0 棉花商业库存（万吨） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/20192019/20202020/2021 2021/20222022/20232023/2024 100 90 80 70 60 50 40 棉花工业库存（万吨） 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/20192019/20202020/2021 2021/20222022/20232023/2024 数据来源：iFind、金信期货市场有风险，投资需谨慎 美国供需 数据来源：USDA、金信期货 巴西供需 数据来源：USDA、金信期货 中国供需 数据来源：USDA、金信期货 主要结论 基本面来看，当下市场仍然是弱需求主导，下游继续亏损，成品库存堆积，抛储成交率较低。本轮政策抛储停止后，供应压力有所减轻，短期跌势或放缓，中长期仍然偏空，关注成品去库进程。 数据来源：USDA、金信期货 金信期货研究院 谢谢大家 重要声明 而直接或间获得受任何形式的报酬或利益。 本反报映告了所分采析用师的数研据究均观来点自，合力规求渠独道立，、分客析观逻和辑公基正于，分结析论师不的受职任业何理第解三。方分的析授师意以或勤影勉响的。职分业析态师度不，曾独因立也、将客不观会地因出本具报本告报中告的。具本体报推告荐清意晰见准或确观地点 改。 当自行关注相应的更新或修改。 者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本情报况告下仅，供本金报信告期中货的有信限息公或司所（表以述下的简意称见均“不本构公成司对”任）何客人户的参投考资之建用议。或本私公人司咨不询会因建为议关。注在、任收何到情或况阅下读，本报公告司内及容其而员视工相或关者人关员联为机客构户不。承在诺任投何资本性公、司完具整有性中、国时证效监性会或认可可靠的性期不货作投任资何咨保询证业。务本资报格告。所本载报的告资发料布、的意信见息及均推来测源仅于反第映三研方究信人息员提于供发商布或本其报他告已当公日开的信判息断，且本不公代司表对本这公些司信的息立的场准，确本报料告、所意指见的及期推货测或不投一资致标的的报的告价。格本、公价司值不及保投证资本收报入告可所能含会信波息动保，持过在往最表新现状不态应，作且为对日本后报的告表所现含依信据息。可在不同发时出期通，知本的公情司形可下发做出与修本改报，告投所资载者资应市定场状有况风，险且，本投报资告需不谨应慎取。代本投报资告者难的以独考立虑判到断个。别请客务户必特注殊意的，投据资本目报标告、作财出务的状任况何或投需资要决，策投均资与者本应公考司虑、本公报告司中员的工任无何关意。见或建议是否符合其特本以报其告他版任权何仅方为式本非公法司使所用有本，报未告经的本部公分司或书全面部授内权容或。协如议引约用定、，刊除发法，律需规注定明的出情处况为外“，金任信何期机货构”和，个且人不不得得对以本任报何告形进式行翻有版悖、原复意制的、引发用布、、删修节改和或修 金信期货投资咨询业务资格：湘证监机构字[2017]1号 投（资投咨资询咨团询队编成号员：：Z0姚01兴82航74（）投、资刁咨志询国编（号投：资Z咨00询15编37号0）：、Z0黄01婷92莉92（）投、资林咨敬询炜编（号投：资Z咨00询15编39号8）：、Z0曾01文88彪36（）投。资咨询编号：Z0017990）、杨彦龙
