黑色金属周报：钢矿库存累积 暂仍难乐观

中融汇信期货投资研究中心 品种 评级 螺纹钢 震荡 铁矿石 震荡偏弱 范国和 从业资格号：F3058776投资咨询号：Z0014795 Email:fanguohe@zrhxqh.com 地址：上海市东育路255弄5号B座29层 网址：www.zrhxqh.com电话：021-51557588 投资咨询业务资格： 吉证监许【2013】1号 【黑色金属周报】 2023年12月第3周 钢矿库存累积暂仍难乐观 商品走势评级 螺纹钢 供给：上周247家钢厂高炉开工率高炉开工率78.31%，环比下降 0.44个百分点，同比增加2.34个百分点；高炉炼铁产能利用率 84.83%，环比下降0.91个百分点，同比增加2.20个百分点。87家独立电弧炉钢厂平均开工率74.95%，环比减少0.21个百分点，同比增加14.89个百分点。开工率下滑拖累螺纹钢产量下降 4万吨至257万吨。国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，严禁新增钢铁产能，有序引导高炉—转炉长流程炼钢转型为电炉短流程炼钢，到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。 需求:螺纹需求走弱，周度表需环比下降7万吨至252万吨，为近 五年历史同期最低位。不过，10月我国出口钢材793.9万吨，环比降幅1.5%，累计出口钢材7473.2万吨，同比增幅34.8%，环比加快3个百分点，出口对需求继续呈现一定支持。中央财政在四 季度增发特别国债1万亿元，重点聚焦水利和“平急两用”基础设施等领域，强预期仍支撑钢材消费。 库存：库存社库再度同步累积，螺纹钢社会库存增加0.4万吨至 536万吨，厂库增加4万吨至178万吨。 利润：上周长流程钢厂盈利率35.50%，环比下降1.73个百分 点，同比增加13.85个百分点。 总结：近期房地产贷款三个不低于政策推出，北京上海等一线城 市下调房贷利率及一套二套首付比例，房地产政策仍持续释放，政治局会议强调先立后破，市场信心有望逐步企稳，外加特别国债、专项债提前下达等提振基建，投资需求有望逐步修复。不过，气候变冷，需求进入季节性淡季，螺纹库存或转向累积。 策略观点 中期震荡偏强，淡季背景下暂震荡为主。 风险提示 房地产政策落实及冬储进展不及预期。 铁矿石 供给：上周澳巴发运量2745万吨，环比增加76万吨，其中澳洲发 往中国比例增加0.5个百分点至85.1%。除VALE外，力拓、BHP、FMG发运量环比有所增加。但铁矿石到港因船期滞后仅2534万吨，环比减少41万吨。不过，大量船舶压港，在港船舶数量骤升 28艘至129艘，创下去年3月份以来新高。而全国266座矿山产能利用率为67.81%，环比增加0.38%。 需求：年底钢厂检修增加，上周铁水日均产量环比下降2.44万吨 至226.9万吨。下游陆续开始冬储补库，钢厂提货进度加快，日均 疏港量回升至1个半月高位，为306.3万吨，增加7.3万吨，但是运输迟缓，钢厂内库存暂未有所增加。 库存：上周进口铁矿石45港港口库存11585万吨，环比下降230 万吨，其中澳矿环比去库101万吨，巴西矿库存环比去库49万 吨；钢厂库存9448万吨，环比下降7万吨。 政策：11月15日晚间，发改委发文称针对近期铁矿石价格出现异动上涨的情况，国家发展改革委价格司派员赴大连商品交易所，共 同研究加强铁矿石市场监管工作。国家发展改革委价格监测中心主任卢延纯指出，基本面不支撑如此高的铁矿价格，建议大家不要参与赌市场或者击鼓传花的游戏，否则不会有好的结果。 总结：财政信号积极，四季度南半球还是发运淡季，给予铁矿基本 面支撑。但铁矿库存开始累积，且其仍面临政策面抑制，发改委提示铁矿高位风险，淡季背景下铁水产量已持续下滑。 策略观点 基本面支撑与政策面博弈，铁矿或震荡偏弱为主；螺矿比向上修复。 风险提示 粗钢平控政策不确定； 铁矿生产及运输受自然突发事件影响。